enkripsi asli sintetis dolar stabil: percobaan baru dalam penggabungan CeFi dan Keuangan Desentralisasi

robot
Pembuatan abstrak sedang berlangsung

Upaya Baru untuk Menciptakan Stablecoin Dolar Asli Enkripsi

Baru-baru ini, sebuah produk pendapatan pasif terstruktur yang berada di antara terpusat dan terdesentralisasi menarik perhatian industri. Stablecoin sintetis dolar asli yang bersifat enkripsi ini menyimpan aset di blockchain, sambil menghasilkan pendapatan dengan menjaga stabilitas melalui strategi netral Delta.

Malam Sebelum Perubahan, Pertempuran Penetrasi Mendalam di Pasar Stablecoin yang Diprakarsai oleh Ethena

Latar Belakang Proyek

Proyek ini lahir dalam pola pasar stablecoin saat ini: stablecoin terpusat mendominasi pasar, aset jaminan stablecoin terdesentralisasi cenderung terpusat, sementara stablecoin algoritmik mengalami kebangkrutan setelah pertumbuhan yang cepat. Proyek baru mencari keseimbangan antara DeFi dan CeFi, berusaha menghindari risiko masing-masing.

Malam Sebelum Perubahan, Strategi Penetrasi Mendalam Pasar Stablecoin yang Diprakarsai oleh Ethena

Mekanisme Operasi

Proyek ini menggunakan metode aset yang dikelola di on-chain, yang memetakan dana ke margin yang disediakan oleh bursa terpusat. Metode ini mempertahankan karakteristik isolasi dana DeFi, mengurangi risiko penyalahgunaan dana oleh bursa, dan insolvensi; sambil juga mendapatkan likuiditas yang cukup dari CeFi.

Sumber Pendapatan

Pendapatan dasar terutama berasal dari dua aspek:

  1. Staking keuntungan dari derivatif likuiditas Ethereum
  2. Pendapatan biaya dana yang diperoleh dari pembukaan posisi hedging di bursa

Ini dianggap sebagai produk arbitrase tarif dana publik yang terstruktur.

Malam Sebelum Perubahan, Operasi Penetrasi Mendalam Pasar Stablecoin yang Diprakarsai oleh Ethena

Aset Ekosistem

Ekosistem proyek mencakup tiga jenis aset utama:

  • stablecoin: dengan menyetor stETH untuk mencetak
  • Sertifikat Staking: Diperoleh setelah melakukan staking stablecoin
  • Token protokol: sebagai token pengelola, ditukar dengan poin untuk mengalir ke pasar

Mekanisme Pembuatan dan Penebusan

Pengguna dapat mencetak stablecoin dengan menyetor stETH dengan rasio 1:1 terhadap dolar AS. stETH yang disetor dikelola oleh pihak ketiga dan dipetakan ke bursa. Proyek kemudian membuka posisi perpetual short ETH di bursa untuk memastikan nilai jaminan tetap stabil.

Pengguna biasa dapat memperoleh stablecoin di kolam likuiditas eksternal, sementara institusi yang telah disetujui dapat langsung mencetak dan menebus melalui kontrak. Aset selalu disimpan di alamat kustodian yang transparan di blockchain, mengurangi ketergantungan pada infrastruktur perbankan tradisional.

Malam Sebelum Perubahan, Operasi Penetrasi Mendalam Pasar Stablecoin yang Diprakarsai oleh Ethena

Model Penitipan Dana

Proyek ini menggunakan metode penyelesaian kustodian over-the-counter yang disebut OES, yang mempertimbangkan transparansi di blockchain dan kemudahan penggunaan dana di bursa terpusat.

OES menggunakan teknologi MPC untuk membangun alamat kustodian, yang dikelola bersama oleh pengguna dan lembaga kustodian, sehingga secara signifikan mengurangi risiko pihak lawan. Selain itu, penyedia OES bekerja sama dengan bursa, memungkinkan trader untuk memetakan saldo aset ke bursa untuk melakukan perdagangan.

Malam Perubahan Besar, Operasi Penetrasi Mendalam Pasar Stablecoin yang Diprakarsai oleh Ethena

Cara Mendapatkan Keuntungan

Sumber pendapatan utama proyek mencakup:

  1. Hasil stak dari produk derivatif likuiditas ETH
  2. Pendapatan biaya dana yang diperoleh dari membuka posisi short di bursa
  3. Pendapatan Perdagangan Basis

Dengan menetapkan berbagai strategi di bursa untuk arbitrase, memberikan imbal hasil yang beragam bagi pemegang stablecoin di blockchain.

Analisis Tingkat Pengembalian

Kembali, proyek ini pernah mencapai imbal hasil tahunan sebesar 35%, dengan imbal hasil yang dialokasikan ke sertifikat staking mencapai 62%. Selisih ini berasal dari fakta bahwa tidak semua stablecoin telah distaking, dan bagian yang tidak distaking masuk ke dalam protokol DeFi lainnya, memenuhi berbagai kebutuhan aplikasi sambil meningkatkan imbal hasil sertifikat staking.

Tetapi seiring dengan pendinginan pasar, dana bullish di bursa berkurang, pendapatan suku bunga dana menurun, saat ini imbal hasil protokol turun menjadi 2%, dan imbal hasil sertifikat staking turun menjadi 4%.

Rasio pengembalian proyek sangat bergantung pada kondisi pasar kontrak berjangka di bursa terpusat, yang dibatasi oleh ukuran pasar berjangka. Ketika jumlah penerbitan stablecoin melebihi kapasitas pasar berjangka yang bersangkutan, akan membatasi ekspansi lebih lanjut.

Malam sebelum perubahan besar, operasi penetrasi mendalam pasar stablecoin yang diprakarsai oleh Ethena

Diskusi Skalabilitas

Skalabilitas proyek terutama dibatasi oleh total nilai kontrak terbuka di pasar berjangka ETH (Open Interest). Saat ini, Open Interest ETH sekitar 12 miliar USD, BTC sekitar 30 miliar USD.

Proyek stablecoin memiliki volume penerbitan sekitar 2,3 miliar dolar AS, menduduki peringkat kelima dalam kapitalisasi pasar stablecoin. Pertumbuhan di masa depan mungkin menghadapi tantangan, perlu mencari keseimbangan antara ekspansi dan hasil. Dalam jangka panjang, skala mungkin berfluktuasi seiring dengan pergerakan pasar.

Malam sebelum perubahan besar, operasi penetrasi mendalam pasar stablecoin yang dipimpin oleh Ethena

Risiko Potensial

  1. Risiko suku bunga dana: Ketika pasar bullish tidak cukup atau penerbitan stablecoin berlebihan, mungkin menghadapi hasil negatif.

  2. Risiko kustodian: Kustodian dana bergantung pada OES dan lembaga terpusat, ada kemungkinan teoritis dana dicuri.

  3. Risiko likuiditas: Jumlah besar dana mungkin mengalami kekurangan likuiditas saat pasar sedang ketat.

  4. Risiko pengikatan aset: Jaminan dan ETH mungkin mengalami pemisahan sementara.

Untuk mengatasi risiko ini, proyek telah mendirikan dana asuransi, yang dananya berasal dari sebagian pendapatan protokol.

Malam Sebelum Perubahan, oleh Ethena diluncurkan operasi penetrasi mendalam pasar stablecoin

Secara keseluruhan, proyek ini membawa pemikiran baru ke pasar stablecoin, tetapi perkembangan jangka panjangnya masih perlu diuji oleh pasar.

Malam Sebelum Perubahan, Operasi Penetrasi Mendalam Pasar Stablecoin yang Diprakarsai oleh Ethena

DEFI-5.63%
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
  • Hadiah
  • 5
  • Posting ulang
  • Bagikan
Komentar
0/400
TheShibaWhisperervip
· 07-20 04:41
Sekali lagi, ada spekulasi tentang stablecoin untuk mendapatkan keuntungan.
Lihat AsliBalas0
DefiOldTrickstervip
· 07-20 04:38
Aduh, jangan bicara tentang profit, sejarah darah dan air mata yang terkena likuidasi bulan lalu masih terbayang di depan mata.
Lihat AsliBalas0
WhaleWatchervip
· 07-20 04:37
Satu lagi proyek setengah jadi
Lihat AsliBalas0
ChainSherlockGirlvip
· 07-20 04:32
Melihat tapi tidak mengungkapkan, setiap kali ada taruhan di kedua sisi, ini seperti bermain sandiwara.
Lihat AsliBalas0
ImpermanentPhilosophervip
· 07-20 04:28
又一坑来了 谁敢masukkan posisi
Lihat AsliBalas0
Perdagangkan Kripto Di Mana Saja Kapan Saja
qrCode
Pindai untuk mengunduh aplikasi Gate
Komunitas
Bahasa Indonesia
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)