Sejak kuartal ketiga, aset yang berkinerja baik termasuk Indeks Russell 2000, harga emas, saham keuangan, dan obligasi AS. Aset yang berkinerja buruk termasuk Ethereum, minyak mentah, dan dolar AS. Harga Bitcoin dan Indeks Nasdaq 100 hampir tidak berubah.
Untuk pasar saham AS, saat ini pasar masih dalam kondisi bull, dengan tren utama tetap mengarah ke atas. Namun, beberapa bulan menjelang akhir tahun, lingkungan perdagangan akan kurang didorong oleh tema kinerja, sehingga ruang untuk kenaikan dan penurunan pasar akan terbatas. Pasar terus menurunkan ekspektasi laba untuk kuartal ketiga.
Baru-baru ini terjadi penyesuaian valuasi, tetapi pemulihan juga sangat cepat, rasio harga terhadap laba 21 kali masih jauh di atas rata-rata 5 tahun. 93% perusahaan dalam indeks S&P 500 telah mengumumkan kinerja aktual, di mana 79% perusahaan melaporkan laba per saham yang melebihi ekspektasi, dan 60% perusahaan melaporkan pendapatan yang melebihi ekspektasi. Performa harga saham perusahaan yang melebihi ekspektasi adalah sebanding dengan rata-rata historis, tetapi performa harga saham perusahaan yang di bawah ekspektasi lebih buruk daripada rata-rata historis.
Pembelian kembali saat ini merupakan dukungan teknis terkuat di pasar saham Amerika, aktivitas pembelian kembali perusahaan dalam beberapa minggu terakhir telah mencapai dua kali lipat dari tingkat normal, sekitar 5 miliar dolar per hari ( dengan annualisasi 1 triliun dolar ), kekuatan beli ini mungkin akan terus berlanjut hingga pertengahan September dan secara bertahap memudar.
Saham teknologi besar menunjukkan kinerja yang melemah di tengah musim panas, dengan alasan utama termasuk penurunan ekspektasi laba dan berkurangnya antusiasme pasar terhadap tema AI. Namun, potensi pertumbuhan jangka panjang dari saham-saham ini tetap ada, dan ruang penurunan harga terbatas.
Pernah ada waktu di mana pasar memang sangat bullish, misalnya, dari bulan Oktober tahun lalu hingga bulan Juni tahun ini, telah mengalami beberapa pengembalian yang disesuaikan dengan risiko terbaik dalam hidup ini ( rasio Sharpe indeks Nasdaq 100 mencapai 4). Saat ini, rasio harga terhadap laba pasar jauh lebih tinggi, dan ekspektasi pertumbuhan ekonomi dan finansial lebih lambat, serta ekspektasi pasar terhadap Federal Reserve juga lebih tinggi, sehingga relatif sulit untuk mengharapkan kinerja pasar saham di masa depan seperti tiga kuartal sebelumnya. Dan kita telah melihat tanda-tanda bahwa dana besar secara bertahap beralih ke tema defensif (, misalnya baik secara subjektif maupun strategis pasif, dana telah meningkatkan kepemilikan di sektor kesehatan, sektor ini menawarkan pertahanan dan pertumbuhan yang tidak terkait dengan AI ), diharapkan tren ini tidak akan segera berbalik, jadi dalam beberapa bulan ke depan, memiliki sikap netral terhadap pasar saham adalah lebih bijaksana.
Pada konferensi Jackson Hole pada hari Jumat, Ketua Federal Reserve Jerome Powell memberikan pernyataan paling jelas tentang pemotongan suku bunga hingga saat ini, pemotongan suku bunga pada bulan September sudah pasti terjadi. Dia juga menyatakan tidak ingin lebih lanjut mendinginkan pasar tenaga kerja, dan memiliki keyakinan yang lebih besar tentang jalur inflasi kembali ke 2%. Namun, dia tetap berpegang pada bahwa kecepatan pelonggaran kebijakan akan tergantung pada kinerja data di masa depan.
Pernyataan Powell kali ini tidak menunjukkan sikap dovish yang melebihi ekspektasi, sehingga tidak menimbulkan dampak besar di pasar keuangan tradisional. Yang paling menjadi perhatian adalah apakah ada peluang untuk penurunan suku bunga tunggal sebesar 50 basis poin dalam tahun ini, dan Powell sama sekali tidak memberikan petunjuk. Oleh karena itu, ekspektasi penurunan suku bunga tahun ini hampir tidak mengalami perubahan dibandingkan sebelumnya.
Jika data ekonomi di masa depan menunjukkan perbaikan, kemungkinan ekspektasi pemotongan suku bunga sebesar 100 basis poin yang saat ini dipatok bahkan bisa diturunkan.
Pasar kripto bereaksi sangat kuat, mungkin karena akumulasi posisi pendek yang terlalu banyak menyebabkan tekanan (. Misalnya, volume posisi terbaru meningkat dengan cepat tetapi kontrak sering muncul dengan tarif negatif ), serta pemahaman peserta di bidang kripto terhadap berita makro tidak secepat pasar tradisional, yang menyebabkan pengiriman berita menjadi lebih teredam. Banyak orang mungkin tidak tahu bahwa minggu ini Powell akan berbicara di konferensi Jackson Hole. Namun, apakah lingkungan pasar saat ini mendukung pasar kripto untuk mencapai puncak baru, mungkin masih menjadi tanda tanya. Secara umum, untuk mencapai puncak baru, selain lingkungan makro yang harus longgar, emosi juga harus lebih berani, tema asli kripto juga tidak boleh terlewatkan. NFT, DeFi, pembebasan ETF spot, dan kegilaan meme semuanya termasuk. Saat ini, tema yang tampaknya kuat hanya pertumbuhan ekosistem Telegram. Apakah ini memiliki potensi untuk menjadi tema berikutnya, masih harus dilihat dari kinerja terbaru proyek-proyek penerbitan token ini, seberapa baik peningkatan pengguna baru yang mereka bawa?
Lonjakan pasar kripto juga terkait dengan revisi besar-besaran terhadap angka pekerjaan non-pertanian tahun lalu di Amerika Serikat minggu ini. Namun, kami telah menganalisis secara mendalam dalam video sebelumnya bahwa revisi ini berlebihan dan mengabaikan kontribusi imigran ilegal terhadap pekerjaan, sedangkan saat menghitung jumlah pekerjaan, orang-orang ini juga dihitung. Jadi, perbaikan ini tidak terlalu berarti, hasilnya pasar tradisional merespons dengan biasa saja, sementara pasar kripto menganggap ini sebagai tanda penurunan suku bunga yang signifikan.
Berdasarkan pengalaman dari pasar emas, sebagian besar waktu harga memiliki korelasi positif dengan jumlah kepemilikan ETF, tetapi dalam dua tahun terakhir, struktur pasar telah berubah, sebagian besar investor ritel bahkan investor institusi telah melewatkan kenaikan harga emas, dan kekuatan pembelian utama telah beralih ke bank sentral.
Dari data dapat dilihat bahwa laju aliran ETF Bitcoin telah melambat secara signifikan setelah bulan April, dengan basis Bitcoin, dalam lima bulan terakhir hanya tumbuh 10%, yang sesuai dengan puncak harga di bulan Maret. Jika tingkat pengembalian tanpa risiko menurun, kemungkinan akan menarik lebih banyak investor untuk masuk ke pasar emas dan Bitcoin.
Melihat posisi saham, pada awal musim panas, dana strategi subjektif melakukan dengan sangat baik, mengurangi posisi secara tepat waktu, dan memiliki peluang untuk menyerang di bulan Agustus. Baru-baru ini, kecepatan untuk menambah posisi sangat cepat, dan posisi telah kembali ke persentil 91 sejarah, tetapi dana strategi sistemik bereaksi sedikit lambat dengan hanya 51 persentil saat ini. Badai bearish di pasar saham melakukan penutupan posisi selama penurunan.
Dalam hal politik, dukungan publik untuk Trump berhenti merosot, tingkat dukungan taruhan meningkat, dan Trump juga mendapatkan dukungan dari Little Kennedy pada akhir pekan, kemungkinan transaksi Trump akan kembali memanas, ini secara umum adalah kabar baik bagi pasar saham atau pasar kripto.
Aliran Dana
Pasar saham China terus mengalami penurunan, tetapi dana yang berkonsep China terus mengalami aliran bersih. Minggu ini, aliran bersih mencapai 4,9 miliar dolar AS, mencetak rekor tertinggi dalam lima minggu, dengan aliran bersih selama 12 minggu berturut-turut. Jika dibandingkan dengan negara-negara pasar berkembang lainnya, China juga merupakan yang paling banyak menerima aliran masuk. Mereka yang berani memilih untuk menambah posisi dalam kondisi pasar yang sedang menurun saat ini, bukanlah tim nasional, melainkan dana jangka panjang, bertaruh bahwa selama pasar saham tidak ditutup, pada akhirnya akan naik kembali.
Namun secara struktural, dari sisi klien salah satu bank investasi besar, setelah bulan Februari, pada dasarnya terus-menerus mengurangi kepemilikan saham A, dan baru-baru ini peningkatan signifikan terutama terjadi pada saham H dan saham perusahaan Cina yang terdaftar di luar negeri.
Meskipun pasar saham global pulih + aliran dana masuk, pasar reksa dana berisiko rendah juga telah mengalami aliran masuk selama empat minggu berturut-turut, dengan total skala meningkat menjadi 6,24 triliun dolar AS, mencetak rekor tertinggi baru, menunjukkan bahwa likuiditas pasar tetap sangat melimpah.
Terus memantau kondisi keuangan Amerika Serikat, hampir setiap tahun akan dijadikan tema untuk diperdebatkan, utang pemerintah AS kemungkinan akan mencapai 130% dari PDB dalam waktu sepuluh tahun, dan pengeluaran bunga saja akan mencapai 2,4% dari PDB, sementara pengeluaran militer untuk mempertahankan hegemoni global AS hanya 3,5%, jelas ini tidak berkelanjutan.
Dolar Melemah
Selama sebulan terakhir, indeks dolar AS telah turun 3,5%, menjadi laju penurunan tercepat sejak akhir 2022, yang terkait dengan meningkatnya ekspektasi pasar untuk pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve.
Melihat kembali awal tahun 2022, Federal Reserve menerapkan kebijakan kenaikan suku bunga yang agresif untuk menghadapi inflasi, yang menyebabkan penguatan dolar AS. Namun, pada Oktober 2022, pasar mulai memperkirakan bahwa siklus kenaikan suku bunga Federal Reserve akan segera berakhir, bahkan mungkin mulai mempertimbangkan untuk menurunkan suku bunga. Ekspektasi ini menyebabkan penurunan permintaan terhadap dolar AS, yang mendorong dolar AS melemah.
Kondisi pasar saat ini tampaknya merupakan pengulangan tahun-tahun lalu, hanya saja saat itu spekulasi terlalu maju, sementara hari ini penurunan suku bunga hampir tiba. Jika dolar jatuh terlalu banyak, kemungkinan pembatalan perdagangan arbitrase jangka panjang bisa muncul kembali, yang pada gilirannya menjadi tekanan pada pasar saham.
Dua tema utama minggu depan: inflasi dan Nvidia
Data harga utama termasuk tingkat inflasi PCE di AS, CPI awal bulan Agustus di Eropa, serta CPI di Tokyo. Ekonomi utama juga akan merilis indeks kepercayaan konsumen dan indikator aktivitas ekonomi. Dalam hal laporan keuangan perusahaan, fokus akan tertuju pada laporan keuangan Nvidia setelah jam perdagangan saham AS pada hari Rabu.
PCE yang dirilis pada hari Jumat adalah data harga PCE terakhir sebelum keputusan Fed pada 18 September. Para ekonom memperkirakan inflasi inti PCE akan tetap tumbuh +0,2% secara bulanan, sementara pendapatan pribadi dan konsumsi masing-masing tumbuh +0,2% dan +0,3%, yang sejajar dengan bulan Juni. Ini berarti bahwa pasar memperkirakan inflasi akan terus tumbuh secara moderat dan tidak akan turun lebih lanjut, yang memberikan ruang untuk kemungkinan kejutan penurunan.
Prediksi Laporan Keuangan Nvidia - Awan Gelap Menghilang, Berpotensi Menyuntikkan Energi Positif ke Pasar
Kinerja Nvidia bukan hanya sebagai barometer untuk AI dan saham teknologi, tetapi juga untuk sentimen seluruh pasar keuangan. Di pihak Nvidia, permintaan sementara tidak menjadi masalah, tema kunci masih mengenai dampak penundaan arsitektur Blackwell. Setelah membaca beberapa laporan analisis terkait dari lembaga, saya menemukan bahwa pandangan utama di Wall Street percaya bahwa dampak ini tidak besar, para analis umumnya mempertahankan ekspektasi optimis untuk laporan keuangan kali ini, dan dalam empat kuartal terakhir, hasil yang diumumkan Nvidia telah melampaui ekspektasi pasar.
Indikator yang paling penting dari beberapa ekspektasi pasar adalah:
Pendapatan 28,6 miliar USD，同比增长 110%, 环比 +10%
EPS 0,63 dolar AS YoY +133,3%, QoQ +5%
Pendapatan pusat data 24,5 miliar dolar AS Naik 137% YoY Naik 8% QoQ
Margin laba 75,5% stabil dibandingkan Q1
Beberapa pertanyaan yang paling penting adalah:
Apakah arsitektur Blackwell ditunda?
Sebuah analisis bank investasi memperkirakan bahwa pengiriman chip Blackwell pertama dari Nvidia kemungkinan akan tertunda 4-6 minggu, diperkirakan akan tertunda hingga akhir Januari 2025, banyak pelanggan beralih untuk membeli H200 yang memiliki waktu pengiriman yang sangat singkat. TSMC telah mulai memproduksi chip Blackwell, tetapi karena teknologi kemasan CoWoS-L yang digunakan oleh B100 dan B200 cukup kompleks, ada tantangan dalam hasil produksi, dengan hasil awal yang lebih rendah dari rencana awal, sementara H100 dan H200 menggunakan teknologi CoWoS-S.
Namun, produk baru ini sebenarnya tidak termasuk dalam perkiraan kinerja terbaru:
Karena Blackwell baru akan memasuki proyeksi penjualan pada kuartal pertama 2025, dan NVIDIA hanya menyediakan panduan kinerja per kuartal, maka penundaan terhadap kinerja kuartal kedua dan ketiga 2024 tidak besar. Dalam konferensi SIG GRAPH baru-baru ini, NVIDIA tidak menyebutkan dampak penundaan GPU Blackwell, menunjukkan bahwa dampak penundaan mungkin tidak besar.
Apakah permintaan produk yang ada meningkat?
Kedua, penurunan B100/B200 dapat diimbangi dengan peningkatan H200/H20 pada paruh kedua tahun 2024.
Menurut prediksi suatu bank investasi, produksi substrat B100/B200 (UBB) telah direvisi naik 44%, meskipun pengiriman mungkin sebagian tertunda hingga paruh pertama tahun 2025, yang mengakibatkan pengurangan volume pengiriman di paruh kedua tahun 2024. Namun, pesanan H200 UBB meningkat secara signifikan, diperkirakan tumbuh 57% dari kuartal ketiga tahun 2024 hingga kuartal pertama tahun 2025.
Berdasarkan ini, pendapatan H200 untuk paruh kedua tahun 2024 diperkirakan mencapai 23,5 miliar USD, yang seharusnya cukup untuk mengimbangi kerugian pendapatan yang mungkin ditimbulkan oleh B100 dan GB200 yang mencapai 19,5 miliar USD - setara dengan 500.000 GPU B100 atau kerugian pendapatan implisit sebesar 15 miliar USD, serta kerugian pendapatan tambahan dari fasilitas terkait (NVL 36) sebesar 4,5 miliar USD. Kami juga melihat bahwa ada dari GPU H20 yang kuat.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
4
Bagikan
Komentar
0/400
UncleLiquidation
· 07-24 02:06
Jika ada bull, pastikan untuk membawa stop loss dengan baik!
Repurchase saham AS yang kuat memberikan dukungan, prospek laporan keuangan Nvidia bullish, pasar kripto bereaksi dengan kuat
Tinjauan Pasar
Sejak kuartal ketiga, aset yang berkinerja baik termasuk Indeks Russell 2000, harga emas, saham keuangan, dan obligasi AS. Aset yang berkinerja buruk termasuk Ethereum, minyak mentah, dan dolar AS. Harga Bitcoin dan Indeks Nasdaq 100 hampir tidak berubah.
Untuk pasar saham AS, saat ini pasar masih dalam kondisi bull, dengan tren utama tetap mengarah ke atas. Namun, beberapa bulan menjelang akhir tahun, lingkungan perdagangan akan kurang didorong oleh tema kinerja, sehingga ruang untuk kenaikan dan penurunan pasar akan terbatas. Pasar terus menurunkan ekspektasi laba untuk kuartal ketiga.
Baru-baru ini terjadi penyesuaian valuasi, tetapi pemulihan juga sangat cepat, rasio harga terhadap laba 21 kali masih jauh di atas rata-rata 5 tahun. 93% perusahaan dalam indeks S&P 500 telah mengumumkan kinerja aktual, di mana 79% perusahaan melaporkan laba per saham yang melebihi ekspektasi, dan 60% perusahaan melaporkan pendapatan yang melebihi ekspektasi. Performa harga saham perusahaan yang melebihi ekspektasi adalah sebanding dengan rata-rata historis, tetapi performa harga saham perusahaan yang di bawah ekspektasi lebih buruk daripada rata-rata historis.
Pembelian kembali saat ini merupakan dukungan teknis terkuat di pasar saham Amerika, aktivitas pembelian kembali perusahaan dalam beberapa minggu terakhir telah mencapai dua kali lipat dari tingkat normal, sekitar 5 miliar dolar per hari ( dengan annualisasi 1 triliun dolar ), kekuatan beli ini mungkin akan terus berlanjut hingga pertengahan September dan secara bertahap memudar.
Saham teknologi besar menunjukkan kinerja yang melemah di tengah musim panas, dengan alasan utama termasuk penurunan ekspektasi laba dan berkurangnya antusiasme pasar terhadap tema AI. Namun, potensi pertumbuhan jangka panjang dari saham-saham ini tetap ada, dan ruang penurunan harga terbatas.
Pernah ada waktu di mana pasar memang sangat bullish, misalnya, dari bulan Oktober tahun lalu hingga bulan Juni tahun ini, telah mengalami beberapa pengembalian yang disesuaikan dengan risiko terbaik dalam hidup ini ( rasio Sharpe indeks Nasdaq 100 mencapai 4). Saat ini, rasio harga terhadap laba pasar jauh lebih tinggi, dan ekspektasi pertumbuhan ekonomi dan finansial lebih lambat, serta ekspektasi pasar terhadap Federal Reserve juga lebih tinggi, sehingga relatif sulit untuk mengharapkan kinerja pasar saham di masa depan seperti tiga kuartal sebelumnya. Dan kita telah melihat tanda-tanda bahwa dana besar secara bertahap beralih ke tema defensif (, misalnya baik secara subjektif maupun strategis pasif, dana telah meningkatkan kepemilikan di sektor kesehatan, sektor ini menawarkan pertahanan dan pertumbuhan yang tidak terkait dengan AI ), diharapkan tren ini tidak akan segera berbalik, jadi dalam beberapa bulan ke depan, memiliki sikap netral terhadap pasar saham adalah lebih bijaksana.
Pada konferensi Jackson Hole pada hari Jumat, Ketua Federal Reserve Jerome Powell memberikan pernyataan paling jelas tentang pemotongan suku bunga hingga saat ini, pemotongan suku bunga pada bulan September sudah pasti terjadi. Dia juga menyatakan tidak ingin lebih lanjut mendinginkan pasar tenaga kerja, dan memiliki keyakinan yang lebih besar tentang jalur inflasi kembali ke 2%. Namun, dia tetap berpegang pada bahwa kecepatan pelonggaran kebijakan akan tergantung pada kinerja data di masa depan.
Pernyataan Powell kali ini tidak menunjukkan sikap dovish yang melebihi ekspektasi, sehingga tidak menimbulkan dampak besar di pasar keuangan tradisional. Yang paling menjadi perhatian adalah apakah ada peluang untuk penurunan suku bunga tunggal sebesar 50 basis poin dalam tahun ini, dan Powell sama sekali tidak memberikan petunjuk. Oleh karena itu, ekspektasi penurunan suku bunga tahun ini hampir tidak mengalami perubahan dibandingkan sebelumnya.
Jika data ekonomi di masa depan menunjukkan perbaikan, kemungkinan ekspektasi pemotongan suku bunga sebesar 100 basis poin yang saat ini dipatok bahkan bisa diturunkan.
Pasar kripto bereaksi sangat kuat, mungkin karena akumulasi posisi pendek yang terlalu banyak menyebabkan tekanan (. Misalnya, volume posisi terbaru meningkat dengan cepat tetapi kontrak sering muncul dengan tarif negatif ), serta pemahaman peserta di bidang kripto terhadap berita makro tidak secepat pasar tradisional, yang menyebabkan pengiriman berita menjadi lebih teredam. Banyak orang mungkin tidak tahu bahwa minggu ini Powell akan berbicara di konferensi Jackson Hole. Namun, apakah lingkungan pasar saat ini mendukung pasar kripto untuk mencapai puncak baru, mungkin masih menjadi tanda tanya. Secara umum, untuk mencapai puncak baru, selain lingkungan makro yang harus longgar, emosi juga harus lebih berani, tema asli kripto juga tidak boleh terlewatkan. NFT, DeFi, pembebasan ETF spot, dan kegilaan meme semuanya termasuk. Saat ini, tema yang tampaknya kuat hanya pertumbuhan ekosistem Telegram. Apakah ini memiliki potensi untuk menjadi tema berikutnya, masih harus dilihat dari kinerja terbaru proyek-proyek penerbitan token ini, seberapa baik peningkatan pengguna baru yang mereka bawa?
Lonjakan pasar kripto juga terkait dengan revisi besar-besaran terhadap angka pekerjaan non-pertanian tahun lalu di Amerika Serikat minggu ini. Namun, kami telah menganalisis secara mendalam dalam video sebelumnya bahwa revisi ini berlebihan dan mengabaikan kontribusi imigran ilegal terhadap pekerjaan, sedangkan saat menghitung jumlah pekerjaan, orang-orang ini juga dihitung. Jadi, perbaikan ini tidak terlalu berarti, hasilnya pasar tradisional merespons dengan biasa saja, sementara pasar kripto menganggap ini sebagai tanda penurunan suku bunga yang signifikan.
Berdasarkan pengalaman dari pasar emas, sebagian besar waktu harga memiliki korelasi positif dengan jumlah kepemilikan ETF, tetapi dalam dua tahun terakhir, struktur pasar telah berubah, sebagian besar investor ritel bahkan investor institusi telah melewatkan kenaikan harga emas, dan kekuatan pembelian utama telah beralih ke bank sentral.
Dari data dapat dilihat bahwa laju aliran ETF Bitcoin telah melambat secara signifikan setelah bulan April, dengan basis Bitcoin, dalam lima bulan terakhir hanya tumbuh 10%, yang sesuai dengan puncak harga di bulan Maret. Jika tingkat pengembalian tanpa risiko menurun, kemungkinan akan menarik lebih banyak investor untuk masuk ke pasar emas dan Bitcoin.
Melihat posisi saham, pada awal musim panas, dana strategi subjektif melakukan dengan sangat baik, mengurangi posisi secara tepat waktu, dan memiliki peluang untuk menyerang di bulan Agustus. Baru-baru ini, kecepatan untuk menambah posisi sangat cepat, dan posisi telah kembali ke persentil 91 sejarah, tetapi dana strategi sistemik bereaksi sedikit lambat dengan hanya 51 persentil saat ini. Badai bearish di pasar saham melakukan penutupan posisi selama penurunan.
Dalam hal politik, dukungan publik untuk Trump berhenti merosot, tingkat dukungan taruhan meningkat, dan Trump juga mendapatkan dukungan dari Little Kennedy pada akhir pekan, kemungkinan transaksi Trump akan kembali memanas, ini secara umum adalah kabar baik bagi pasar saham atau pasar kripto.
Aliran Dana
Pasar saham China terus mengalami penurunan, tetapi dana yang berkonsep China terus mengalami aliran bersih. Minggu ini, aliran bersih mencapai 4,9 miliar dolar AS, mencetak rekor tertinggi dalam lima minggu, dengan aliran bersih selama 12 minggu berturut-turut. Jika dibandingkan dengan negara-negara pasar berkembang lainnya, China juga merupakan yang paling banyak menerima aliran masuk. Mereka yang berani memilih untuk menambah posisi dalam kondisi pasar yang sedang menurun saat ini, bukanlah tim nasional, melainkan dana jangka panjang, bertaruh bahwa selama pasar saham tidak ditutup, pada akhirnya akan naik kembali.
Namun secara struktural, dari sisi klien salah satu bank investasi besar, setelah bulan Februari, pada dasarnya terus-menerus mengurangi kepemilikan saham A, dan baru-baru ini peningkatan signifikan terutama terjadi pada saham H dan saham perusahaan Cina yang terdaftar di luar negeri.
Meskipun pasar saham global pulih + aliran dana masuk, pasar reksa dana berisiko rendah juga telah mengalami aliran masuk selama empat minggu berturut-turut, dengan total skala meningkat menjadi 6,24 triliun dolar AS, mencetak rekor tertinggi baru, menunjukkan bahwa likuiditas pasar tetap sangat melimpah.
Terus memantau kondisi keuangan Amerika Serikat, hampir setiap tahun akan dijadikan tema untuk diperdebatkan, utang pemerintah AS kemungkinan akan mencapai 130% dari PDB dalam waktu sepuluh tahun, dan pengeluaran bunga saja akan mencapai 2,4% dari PDB, sementara pengeluaran militer untuk mempertahankan hegemoni global AS hanya 3,5%, jelas ini tidak berkelanjutan.
Dolar Melemah
Selama sebulan terakhir, indeks dolar AS telah turun 3,5%, menjadi laju penurunan tercepat sejak akhir 2022, yang terkait dengan meningkatnya ekspektasi pasar untuk pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve.
Melihat kembali awal tahun 2022, Federal Reserve menerapkan kebijakan kenaikan suku bunga yang agresif untuk menghadapi inflasi, yang menyebabkan penguatan dolar AS. Namun, pada Oktober 2022, pasar mulai memperkirakan bahwa siklus kenaikan suku bunga Federal Reserve akan segera berakhir, bahkan mungkin mulai mempertimbangkan untuk menurunkan suku bunga. Ekspektasi ini menyebabkan penurunan permintaan terhadap dolar AS, yang mendorong dolar AS melemah.
Kondisi pasar saat ini tampaknya merupakan pengulangan tahun-tahun lalu, hanya saja saat itu spekulasi terlalu maju, sementara hari ini penurunan suku bunga hampir tiba. Jika dolar jatuh terlalu banyak, kemungkinan pembatalan perdagangan arbitrase jangka panjang bisa muncul kembali, yang pada gilirannya menjadi tekanan pada pasar saham.
Dua tema utama minggu depan: inflasi dan Nvidia
Data harga utama termasuk tingkat inflasi PCE di AS, CPI awal bulan Agustus di Eropa, serta CPI di Tokyo. Ekonomi utama juga akan merilis indeks kepercayaan konsumen dan indikator aktivitas ekonomi. Dalam hal laporan keuangan perusahaan, fokus akan tertuju pada laporan keuangan Nvidia setelah jam perdagangan saham AS pada hari Rabu.
PCE yang dirilis pada hari Jumat adalah data harga PCE terakhir sebelum keputusan Fed pada 18 September. Para ekonom memperkirakan inflasi inti PCE akan tetap tumbuh +0,2% secara bulanan, sementara pendapatan pribadi dan konsumsi masing-masing tumbuh +0,2% dan +0,3%, yang sejajar dengan bulan Juni. Ini berarti bahwa pasar memperkirakan inflasi akan terus tumbuh secara moderat dan tidak akan turun lebih lanjut, yang memberikan ruang untuk kemungkinan kejutan penurunan.
Prediksi Laporan Keuangan Nvidia - Awan Gelap Menghilang, Berpotensi Menyuntikkan Energi Positif ke Pasar
Kinerja Nvidia bukan hanya sebagai barometer untuk AI dan saham teknologi, tetapi juga untuk sentimen seluruh pasar keuangan. Di pihak Nvidia, permintaan sementara tidak menjadi masalah, tema kunci masih mengenai dampak penundaan arsitektur Blackwell. Setelah membaca beberapa laporan analisis terkait dari lembaga, saya menemukan bahwa pandangan utama di Wall Street percaya bahwa dampak ini tidak besar, para analis umumnya mempertahankan ekspektasi optimis untuk laporan keuangan kali ini, dan dalam empat kuartal terakhir, hasil yang diumumkan Nvidia telah melampaui ekspektasi pasar.
Indikator yang paling penting dari beberapa ekspektasi pasar adalah:
Beberapa pertanyaan yang paling penting adalah:
Sebuah analisis bank investasi memperkirakan bahwa pengiriman chip Blackwell pertama dari Nvidia kemungkinan akan tertunda 4-6 minggu, diperkirakan akan tertunda hingga akhir Januari 2025, banyak pelanggan beralih untuk membeli H200 yang memiliki waktu pengiriman yang sangat singkat. TSMC telah mulai memproduksi chip Blackwell, tetapi karena teknologi kemasan CoWoS-L yang digunakan oleh B100 dan B200 cukup kompleks, ada tantangan dalam hasil produksi, dengan hasil awal yang lebih rendah dari rencana awal, sementara H100 dan H200 menggunakan teknologi CoWoS-S.
Namun, produk baru ini sebenarnya tidak termasuk dalam perkiraan kinerja terbaru:
Karena Blackwell baru akan memasuki proyeksi penjualan pada kuartal pertama 2025, dan NVIDIA hanya menyediakan panduan kinerja per kuartal, maka penundaan terhadap kinerja kuartal kedua dan ketiga 2024 tidak besar. Dalam konferensi SIG GRAPH baru-baru ini, NVIDIA tidak menyebutkan dampak penundaan GPU Blackwell, menunjukkan bahwa dampak penundaan mungkin tidak besar.
Kedua, penurunan B100/B200 dapat diimbangi dengan peningkatan H200/H20 pada paruh kedua tahun 2024.
Menurut prediksi suatu bank investasi, produksi substrat B100/B200 (UBB) telah direvisi naik 44%, meskipun pengiriman mungkin sebagian tertunda hingga paruh pertama tahun 2025, yang mengakibatkan pengurangan volume pengiriman di paruh kedua tahun 2024. Namun, pesanan H200 UBB meningkat secara signifikan, diperkirakan tumbuh 57% dari kuartal ketiga tahun 2024 hingga kuartal pertama tahun 2025.
Berdasarkan ini, pendapatan H200 untuk paruh kedua tahun 2024 diperkirakan mencapai 23,5 miliar USD, yang seharusnya cukup untuk mengimbangi kerugian pendapatan yang mungkin ditimbulkan oleh B100 dan GB200 yang mencapai 19,5 miliar USD - setara dengan 500.000 GPU B100 atau kerugian pendapatan implisit sebesar 15 miliar USD, serta kerugian pendapatan tambahan dari fasilitas terkait (NVL 36) sebesar 4,5 miliar USD. Kami juga melihat bahwa ada dari GPU H20 yang kuat.