Kebangkitan dan Perkembangan Pasar Prediksi: Dari Eksperimen Akademis ke Alat Keuangan Utama

Pasar prediksi adalah jenis pasar spekulatif yang melakukan perdagangan berdasarkan hasil peristiwa di masa depan, dengan fungsi inti menggabungkan informasi yang terdesentralisasi melalui harga kontrak. Dalam kondisi tertentu, harga kontrak dapat diartikan sebagai perkiraan probabilitas terjadinya peristiwa tersebut. Banyak penelitian menunjukkan bahwa akurasi pasar prediksi sangat tinggi, seringkali lebih baik daripada metode prediksi tradisional, seperti jajak pendapat atau pendapat ahli. Kemampuan prediksi ini berasal dari "kebijaksanaan kolektif": siapa pun dapat berpartisipasi di pasar, dan trader yang memiliki informasi yang lebih baik memiliki motivasi ekonomi untuk terlibat dalam perdagangan, sehingga mendorong harga mendekati probabilitas yang sebenarnya.

Asal usul pasar prediksi modern dapat ditelusuri kembali ke beberapa eksperimen perintis di akhir 1980-an. Pasar prediksi akademis pertama didirikan pada tahun 1988 di Universitas Iowa, Iowa Electronic Markets(IEM). IEM adalah pasar kecil yang menggunakan uang sungguhan, yang terutama berfokus pada hasil pemilihan presiden AS. Meskipun memiliki skala yang terbatas, IEM telah menunjukkan akurasi prediksi yang mengesankan selama bertahun-tahun. Satu minggu sebelum pemilihan, pasar ini memprediksi rata-rata kesalahan absolut dalam persentase suara kandidat Partai Demokrat dan Partai Republik sebesar 1,5 poin persentase, sementara kesalahan dalam survei terakhir Gallup pada waktu yang sama adalah 2,1 poin persentase.

Sementara itu, beberapa gagasan proyektif tentang penggunaan pasar untuk memprediksi peristiwa yang tidak pasti secara bertahap mulai terbentuk. Ekonom Robin Hanson mengemukakan konsep "Idea Futures" pada tahun 1990, yaitu mendirikan sebuah lembaga yang memungkinkan orang untuk bertaruh pada proposisi ilmiah atau sosial. Dia percaya bahwa ini dapat membentuk "konsensus ahli yang terlihat", dan dengan memberi imbalan untuk prediksi yang akurat serta menghukum penilaian yang salah untuk mendorong kontribusi yang jujur.

Memasuki tahun 1990-an, beberapa pasar prediksi online mulai muncul, mencakup pasar uang nyata dan pasar "mata uang virtual". Misalnya, Hollywood Stock Exchange(HSX) didirikan pada tahun 1996, merupakan pasar prediksi hiburan yang memperdagangkan "saham" film dan aktor dengan mata uang virtual. HSX terbukti sangat mahir dalam memprediksi pendapatan box office akhir pekan pertama film bahkan Oscar, terkadang tingkat akurasinya bahkan melampaui kritikus film profesional.

Mekanisme dasar dari pasar prediksi adalah menciptakan struktur yang kompatibel dengan insentif, sehingga peserta pasar memiliki motivasi untuk mengungkapkan informasi nyata mereka. Karena trader harus bertaruh dengan uang nyata ( atau mata uang virtual ), mereka cenderung melakukan perdagangan berdasarkan keyakinan nyata dan informasi pribadi mereka.

Dari sudut pandang ekonomi, pasar yang dirancang dengan baik seharusnya memungkinkan trader untuk memaksimalkan ekspektasi keuntungan mereka dengan mengajukan harga yang sesuai dengan probabilitas subjektif mereka.

Dalam mencegah manipulasi, penelitian akademis menemukan bahwa pasar prediksi memiliki ketahanan yang kuat terhadap perilaku manipulasi harga. Mencoba mengubah harga dari fundamental biasanya akan menciptakan peluang arbitrase bagi trader lain yang lebih rasional, yang akan memilih untuk berdagang di sisi yang berlawanan, sehingga menarik kembali harga ke posisi yang lebih wajar. Data empiris menunjukkan bahwa perilaku manipulasi seringkali akan diperbaiki dengan cepat, bahkan dapat membantu meningkatkan likuiditas pasar.

Kalshi: Bursa perdagangan pasar prediksi pertama di Amerika Serikat yang disetujui oleh regulator

Kalshi adalah bursa perdagangan pasar prediksi yang diatur oleh federal, di mana pengguna dapat melakukan perdagangan berdasarkan hasil peristiwa dunia nyata di platform. Ini adalah bursa pertama yang mendapat persetujuan dari Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) untuk menawarkan kontrak peristiwa. Kontrak peristiwa adalah kontrak berjangka biner (ya/tidak); jika peristiwa terjadi, nilai kontrak adalah $1; jika tidak terjadi, nilainya adalah $0.

Pengguna dapat membeli atau menjual kontrak "Ya" / "Tidak" dengan harga antara $0,01 hingga $0,99, di mana harga tersebut mewakili ekspektasi implisit pasar terhadap probabilitas terjadinya suatu peristiwa.

Jika prediksi benar, kontrak akan diselesaikan pada $1, dan trader dapat mendapatkan keuntungan dari situasi tersebut. Kalshi sendiri tidak memegang posisi, ia hanya berfungsi sebagai platform perantara untuk mencocokkan pihak yang bullish dan bearish, mendapatkan keuntungan dari biaya transaksi.

Pasar peristiwa baru ( adalah kontrak biner ya/tidak ) yang dapat diajukan oleh tim Kalshi atau pengguna melalui "Kalshi Ideas". Setiap proposal harus melewati tinjauan internal dan memenuhi standar regulasi CFTC, termasuk definisi peristiwa yang jelas, kondisi penyelesaian yang objektif, dan kategori peristiwa yang diizinkan.

Setelah disetujui, peristiwa tersebut secara resmi diluncurkan di pasar kontrak yang ditentukan Kalshi (Designated Contract Market, DCM), dokumen tersebut akan mencantumkan spesifikasi kontrak, aturan perdagangan, dan standar penyelesaian.

Setelah pasar acara diluncurkan, pengguna di Amerika Serikat dapat melakukan perdagangan melalui aplikasi Kalshi, situs web, atau platform terintegrasi dengan broker seperti Robinhood dan Webull.

Saat pasar baru diluncurkan, buku pesanan kosong, setiap pengguna (, baik sebagai pembuat pasar atau trader biasa ) dapat memasang order limit. Untuk mendorong likuiditas, biasanya pihak yang memasang order dibebaskan dari biaya, tetapi beberapa pasar khusus mungkin mengenakan biaya yang sangat rendah.

Harga berubah dinamis sesuai dengan penawaran dan permintaan, mencerminkan konsensus pasar tentang probabilitas suatu peristiwa. Contohnya: jika seseorang membeli "ya" seharga $0.60, dan orang lain menjual "tidak" seharga $0.40, setelah sistem mencocokkan, kontrak dibuat, dan kedua pihak masing-masing menyetor $0.60 dan $0.40, totalnya adalah $1.

Hasil acara ditentukan berdasarkan sumber data otoritatif yang telah ditentukan sebelumnya ( seperti laporan pemerintah, hasil resmi olahraga ). Jika acara terjadi, pengguna yang memiliki kontrak "Yes" secara otomatis akan mendapatkan keuntungan $1 per kontrak; sebaliknya, pihak "No" yang menang, kontrak pihak yang kalah menjadi nol. Tanpa biaya penyelesaian tambahan.

Polymarket: pasar prediksi terdesentralisasi berbasis blockchain

Polymarket adalah platform pasar prediksi terdistribusi yang dibangun di atas Polygon, di mana pengguna dapat memperdagangkan token hasil biner yang sesuai dengan hasil peristiwa (Yes/No Tokens). Ini menggunakan Conditional Token Framework (CTF), yang membuat setiap pasangan token hasil sepenuhnya terjamin dengan stablecoin (USDC), mekanisme perdagangan yang digunakan adalah buku pesanan batas pusat campuran (CLOB), untuk kesesuaian yang sangat efisien. Penyelesaian pasar dilakukan melalui Optimistic Oracle dari UMA, yang merupakan sistem pemecahan terdistribusi yang dapat diperdebatkan.

Polymarket menggunakan Conditional Token Framework Gnosis untuk mewakili setiap hasil pasar sebagai token kondisi, yang diterapkan di rantai Polygon. Untuk pasar biner, akan dihasilkan dua Token ERC-1155, seperti Token Ya dan Token Tidak, dengan jumlah yang sama dalam USDC sebagai jaminan.

Membagi 1 USDC akan menghasilkan 1 Token Yes + 1 Token No, menggabungkan Token Yes/No akan mengunci kembali 1 USDC, memastikan setiap pasangan token sepenuhnya dijamin. Ketika peristiwa berakhir, hanya token yang sesuai dengan hasil yang benar yang bernilai 1 dolar, token dengan hasil yang salah tidak bernilai.

Polymarket menggunakan arsitektur hibrida yang disebut Binary Limit Order Book (BLOB), yang mempertahankan manajemen pesanan offline dan transaksi on-chain bersama-sama. Pengguna menandatangani pesanan secara offline, dan node operator mencari apakah ada yang sesuai dengan pesanan tersebut; jika ada yang sesuai, maka pertukaran ekonomi on-chain diselesaikan melalui smart contract.

Siklus hidup pesanan:

1. Pengguna menandatangani pesanan EIP-712 di luar rantai ( seperti Buy YES @$0.62)
2. Operasikan node untuk memelihara buku pesanan offline
3. Ketika ada pesanan yang cocok, node operasi akan menyerahkan hasil pencocokan kepada kontrak Exchange.sol
4. Eksekusi atom swap di blockchain, selesaikan penyelesaian

Contoh Atomic Swap:

• Beli vs Jual: Seseorang membeli Yes seharga $0,40, orang lain menjual Yes seharga $0,40, melalui kontrak melaksanakan pertukaran USDC dan token Yes.
• Buy vs Buy: Dua orang saling membeli Yes/No, kontrak mengambil total $1 dari kedua orang, dibagi menjadi token Yes/No untuk kedua pengguna.
• Jual vs Jual: Dua orang menjual Yes/No secara bersamaan, menggabungkan token untuk mengembalikan hampir seluruh deposit.
• Mendukung sebagian penyelesaian, pencocokan banyak pesanan, dapat mengurangi harga, integrasi penyelesaian, dan menyelesaikan eksekusi atom

Berbeda dengan bursa tradisional yang menggunakan arbitrase internal atau sumber data, Polymarket membentuk konsensus melalui Oracle Optimis UMA yang berasal dari komunitas.

• Setelah acara selesai, siapa pun dapat mengajukan hasil pengungkapan untuk pasar ini (proposal), dan memasang jaminan, memasuki periode yang dapat diperdebatkan.
• Jika tidak ada sengketa, hasil ini diterima; jika ada sengketa, diselesaikan melalui pemungutan suara komunitas UMA

Volume perdagangan Polymarket di seluruh platform pada bulan Juni adalah 1,16 miliar USD, sedikit lebih tinggi dari sekitar 800 juta USD milik Kalshi, mencakup pasar politik, teknologi, hiburan, dan lainnya.

Potensi Pasar dan Daya Tumbuh Pasar Prediksi

Sebuah penelitian terbaru yang telah ditinjau sejawat berjudul "Gambling on Crypto Tokens?" ( memberikan bukti kuat adanya keterkaitan antara aset kripto dan perilaku perjudian. Peneliti menggunakan Google Trends ) untuk mewakili tingkat perhatian investor ritel, mengungkap beberapa pola yang signifikan:

1. Penjualan tiket lotere per kapita dapat memprediksi tingkat perhatian terhadap token kripto

Hasil regresi menunjukkan bahwa daerah di AS dengan penjualan lotere per kapita yang lebih tinggi (DMA) menunjukkan aktivitas pencarian Google yang secara signifikan lebih tinggi dalam hal berikut:

• Penawaran Koin Pertama ( ICO ): Koefisien regresi berada di antara 6.28 dan 6.88, p-value < 0.01, signifikan secara statistik.

Ini menunjukkan bahwa ada tumpang tindih tinggi dalam perilaku antara penjudi dan investor ritel kripto.

2. Tingkat Perhatian Dompet dan Hasil Investasi

• Di daerah dengan penjualan tiket lotere per kapita yang tinggi, setelah peluncuran ICO atau NFT, aktivitas dompet akan meningkat pesat.
• Selama periode peluncuran ICO/NFT, volume pencarian terkait dompet (Wallet SVI)( seperti MetaMask, Coinbase Wallet, dll ) meningkat lebih jelas di daerah penjualan lotere yang tinggi.
• Wilayah-wilayah ini juga menunjukkan jumlah pendanaan yang lebih tinggi, lebih banyak peserta, serta kecepatan pencetakan NFT yang lebih cepat.

3. Legalisasi perjudian sebagai eksperimen alami

Makalah ini memanfaatkan perbedaan waktu legalisasi taruhan olahraga di berbagai negara bagian AS sebagai eksperimen alami. Hasilnya menunjukkan bahwa ketika perjudian menjadi legal di suatu negara bagian, perhatian terkait kripto secara signifikan menurun di daerah dengan penjualan lotere tinggi.

Ini berarti bahwa token kripto memiliki "efek substitusi" terhadap perilaku perjudian------segera setelah saluran perjudian yang legal muncul, minat spekulatif terhadap aset kripto akan menurun.

Kesimpulan dari seluruh makalah sangat jelas: "Preferensi perjudian dapat secara kuat memprediksi minat investor ritel terhadap pasar kripto."

Perdagangan kripto tidak hanya "seperti perjudian", bagi sebagian pengguna, itu adalah perjudian.

Untuk mengukur ukuran pasar, Anda dapat merujuk pada platform perjudian asli crypto ( yang hanya mendukung setoran cryptocurrency ) seperti kebangkitan Stake.com.

Dalam waktu singkat, Stake telah menangkap permintaan besar pengguna global akan hiburan berisiko tinggi dan imbalan tinggi, mencapai pertumbuhan yang eksplosif:

• Skala pendapatan yang menakjubkan: Stake mencatatkan pendapatan perjudian bruto sekitar 2,6 miliar dolar AS pada tahun 2022, sementara pada tahun 2020 hanya sebesar 105 juta dolar AS, masuk dalam jajaran perusahaan perjudian terbesar di dunia. Pertumbuhan masih berlanjut------Pendapatan Stake pada tahun 2024 telah mencapai sekitar 4,7 miliar dolar AS, meningkat sekitar 80% dibandingkan tahun 2022. Sebagai perbandingan, raksasa tradisional Entain memiliki pendapatan sekitar 5 miliar dolar AS pada tahun 2024, Flutter mencapai sekitar 14 miliar dolar AS, Stake telah memasuki skala yang sama.

• Skala pengguna dan jangkauan: Hingga tahun 2023, platform ini memiliki lebih dari 600.000 pengguna aktif, meskipun berada dalam keadaan diblokir di pasar seperti Amerika Serikat dan Inggris. Penggunanya terutama terkonsentrasi di kawasan Asia Tenggara, Jepang, Brasil, dan daerah-daerah dengan regulasi perjudian online yang lebih longgar. Ratusan ribu orang di seluruh dunia melanggar batas geografis dan terus mengalir ke platform perjudian crypto, mencerminkan permintaan besar yang tertekan di pasar.

• Pemain terkemuka global: Pertumbuhan eksplosif Stake telah menjadikannya sebagai operator taruhan terbesar ketujuh di dunia berdasarkan pendapatan (, bahkan melampaui banyak operator taruhan olahraga tradisional. Perlu dicatat bahwa pendapatan platform taruhan terkenal di AS, DraftKings, kini telah tertinggal di belakang Stake, menunjukkan bahwa model taruhan yang didorong oleh cryptocurrency sedang membuka pasar baru yang sulit dijangkau oleh operator taruhan tradisional )TAM(.

Prediction market memiliki keunggulan dibandingkan dengan perusahaan taruhan tradisional:

• Perdagangan acara yang sedang berlangsung ) pembayaran awal/ambil untung (
• Pasar prediksi yang mirip dengan Kalshi memungkinkan pengguna untuk membeli atau menjual posisi sebelum peristiwa berakhir, mengunci keuntungan atau kerugian sebelumnya ) mirip dengan fungsi "pembayaran cepat" dari Jockey Club Hong Kong (, memberikan keuntungan berikut:

• Secara proaktif melindungi risiko dalam ketidakpastian
• Penyesuaian dinamis portofolio investasi
• Melakukan keputusan spekulatif dengan lebih fleksibel

Meskipun beberapa bandar judi modern juga menawarkan fungsi penyelesaian awal, ada beberapa keterbatasan sebagai berikut:

• Hak operasional berada di tangan penyedia taruhan, pengguna kekurangan kendali.
• mungkin mengalami