Perbandingan Mekanisme Perpetual Futures CEX dan DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Pada bulan Maret 2025, kontrak JELLYJELLY memicu kekacauan pasar di suatu platform perdagangan terdesentralisasi. Harga kontrak melonjak 429% dalam waktu singkat, memicu risiko likuidasi besar-besaran. Jika likuidasi terjadi, posisi short akan dimasukkan ke dalam kas likuiditas, menyebabkan kerugian mengambang yang besar. Sementara itu, sebuah bursa terpusat besar dengan jarang cepat meluncurkan perdagangan kontrak JELLYJELLY Perpetual Futures.
Sebelum krisis likuiditas meledak, validator dari platform perdagangan terdesentralisasi tersebut segera melakukan pemungutan suara untuk memaksa penarikan, likuidasi, dan pembekuan perdagangan, yang memicu keraguan komunitas terhadap bursa "terdesentralisasi".
Peristiwa ini mengungkapkan masalah inti: apa yang menentukan harga di platform perdagangan terdesentralisasi? Siapa yang sebenarnya menanggung risiko? Apakah algoritma benar-benar netral?
Artikel ini akan menggunakan peristiwa ini sebagai pengantar untuk menganalisis perbedaan algoritma dalam mekanisme inti kontrak berjangka permanen di tiga platform besar, serta mengeksplorasi filosofi keuangan dan mekanisme penyaluran risiko di baliknya. Kita akan melihat bagaimana algoritma yang berbeda membentuk gaya perdagangan, melayani berbagai jenis pelaku, dan bagaimana hal itu mempengaruhi kemampuan bertahan trader dalam volatilitas pasar.
Ini bukan hanya analisis tentang teknologi kontrak, tetapi juga merupakan pertarungan filosofis tentang desain tatanan pasar.
Perpetual Futures Trading Overview
Perdagangan Perpetual Futures terutama terdiri dari tiga bagian:
Harga indeks: Melacak perubahan harga pasar spot, sebagai patokan teoretis.
Harga acuan: harga yang digunakan untuk menghitung keuntungan dan kerugian yang belum direalisasikan, likuidasi, dan peristiwa penting lainnya.
Tingkat biaya modal: mekanisme ekonomi yang menghubungkan pasar spot dan pasar kontrak, memandu harga kontrak untuk kembali ke pasar spot.
Mekanisme kontrol harga acuan menentukan karakteristik inti dari platform perdagangan kontrak. Kunci dari platform terdesentralisasi adalah bagaimana memastikan harga acuan tidak dimanipulasi dan dapat diverifikasi.
Perbandingan Algoritma Tiga Platform
Harga Indeks/Harga Oracle
Sebuah platform terdesentralisasi menggunakan harga oracle, dibangun secara independen oleh node validator, menggunakan metode median tertimbang untuk melawan fluktuasi ekstrem, dengan frekuensi pembaruan setiap 3 detik. Mekanisme ini lebih tahan terhadap manipulasi, tetapi pembaruan lebih lambat.
Harga Tanda
Sebuah bursa terpusat besar menggunakan algoritma yang didasarkan pada prinsip "kelancaran harga" dan "penyampaian kedalaman pasar", menggabungkan berbagai sumber harga dan pengolahan EMA, sehingga perubahan harga yang ditandai menjadi stabil dan tahan terhadap spike, cocok untuk penempatan dana besar yang stabil.
Bursa terpusat lainnya hanya menggunakan harga tengah beli/jual di order book, harga sangat sensitif terhadap transaksi kecil, cocok untuk perdagangan frekuensi tinggi dan jangka pendek.
Platform terdesentralisasi menggabungkan beberapa sumber harga, termasuk harga oracle, harga dalam platform, dan harga berbobot dari beberapa bursa terpusat. Validator perlu melakukan verifikasi konsistensi terhadap sumber input, yang meningkatkan kemampuan anti manipulasi.
Tingkat Biaya Modal
Sebuah bursa terpusat besar mengadopsi periode penyelesaian yang lebih panjang, menggabungkan kedalaman buku pesanan dan suku bunga pinjaman tetap, untuk menyediakan biaya modal yang halus dan stabil.
Bursa terpusat lainnya memiliki algoritma yang relatif sederhana, berdasarkan perhitungan deviasi harga pasar, dengan fluktuasi yang cukup besar.
Platform terdesentralisasi menggabungkan kedalaman buku pesanan dan harga eksternal, menerapkan penyelesaian frekuensi tinggi dan batas tarif tinggi dalam situasi ekstrem, untuk mempercepat pemulihan harga.
Filozofi Perdagangan di Berbagai Platform
Bursa terpusat besar: Desain dari pemikir rasional
Ide inti adalah "membuat pasar dapat diprediksi", sesuai dengan aliran keuangan kuantitatif dan hipotesis pasar efisien. Melalui mekanisme pemulusan, pemodelan yang cermat, dan penyangga risiko, menyediakan lingkungan yang stabil bagi investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang.
Bursa terpusat lainnya: desain untuk trader yang berbakat
Menggunakan strategi "cepat, keras, tepat", menganggap "pasar adalah cerminan dari sifat manusia". Mekanisme harga yang sensitif dan tingkat biaya modal yang berfluktuasi menarik para trader frekuensi tinggi dan pelaku short-term, yang ahli dalam menangkap peluang seketika.
Berusaha menciptakan paradigma keuangan baru: pemerintahan terdesentralisasi + mekanisme harga yang dapat diprogram. Harga ditentukan oleh konsensus validator, likuidasi didukung oleh kas likuiditas, semua data dicatat di blockchain secara publik. Menarik para trader yang mencari transparansi dan pemerintahan terdistribusi.
Kesimpulan
Desain algoritma yang berbeda di berbagai platform mencerminkan pemahaman yang berbeda tentang esensi pasar. Beberapa mengejar stabilitas yang dapat diprediksi, beberapa merangkul volatilitas dan kesempatan, sementara yang lain berusaha membangun kembali kepercayaan melalui kode. Namun dalam situasi ekstrem, sistem mana pun dapat menghadapi ujian intervensi manusia.
Akhirnya, apa yang dipilih oleh trader bukan hanya mekanisme harga, tetapi juga pandangan tentang tatanan pasar. Terlepas dari algoritma apa yang digunakan, menjaga rasa hormat terhadap pasar selalu merupakan langkah yang bijaksana.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Perbandingan mekanisme kontrak berjangka permanen CEX dan DEX: penentuan harga dan tanggung jawab risiko
Perbandingan Mekanisme Perpetual Futures CEX dan DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Pada bulan Maret 2025, kontrak JELLYJELLY memicu kekacauan pasar di suatu platform perdagangan terdesentralisasi. Harga kontrak melonjak 429% dalam waktu singkat, memicu risiko likuidasi besar-besaran. Jika likuidasi terjadi, posisi short akan dimasukkan ke dalam kas likuiditas, menyebabkan kerugian mengambang yang besar. Sementara itu, sebuah bursa terpusat besar dengan jarang cepat meluncurkan perdagangan kontrak JELLYJELLY Perpetual Futures.
Sebelum krisis likuiditas meledak, validator dari platform perdagangan terdesentralisasi tersebut segera melakukan pemungutan suara untuk memaksa penarikan, likuidasi, dan pembekuan perdagangan, yang memicu keraguan komunitas terhadap bursa "terdesentralisasi".
Peristiwa ini mengungkapkan masalah inti: apa yang menentukan harga di platform perdagangan terdesentralisasi? Siapa yang sebenarnya menanggung risiko? Apakah algoritma benar-benar netral?
Artikel ini akan menggunakan peristiwa ini sebagai pengantar untuk menganalisis perbedaan algoritma dalam mekanisme inti kontrak berjangka permanen di tiga platform besar, serta mengeksplorasi filosofi keuangan dan mekanisme penyaluran risiko di baliknya. Kita akan melihat bagaimana algoritma yang berbeda membentuk gaya perdagangan, melayani berbagai jenis pelaku, dan bagaimana hal itu mempengaruhi kemampuan bertahan trader dalam volatilitas pasar.
Ini bukan hanya analisis tentang teknologi kontrak, tetapi juga merupakan pertarungan filosofis tentang desain tatanan pasar.
Perpetual Futures Trading Overview
Perdagangan Perpetual Futures terutama terdiri dari tiga bagian:
Harga indeks: Melacak perubahan harga pasar spot, sebagai patokan teoretis.
Harga acuan: harga yang digunakan untuk menghitung keuntungan dan kerugian yang belum direalisasikan, likuidasi, dan peristiwa penting lainnya.
Tingkat biaya modal: mekanisme ekonomi yang menghubungkan pasar spot dan pasar kontrak, memandu harga kontrak untuk kembali ke pasar spot.
Mekanisme kontrol harga acuan menentukan karakteristik inti dari platform perdagangan kontrak. Kunci dari platform terdesentralisasi adalah bagaimana memastikan harga acuan tidak dimanipulasi dan dapat diverifikasi.
Perbandingan Algoritma Tiga Platform
Harga Indeks/Harga Oracle
Sebuah platform terdesentralisasi menggunakan harga oracle, dibangun secara independen oleh node validator, menggunakan metode median tertimbang untuk melawan fluktuasi ekstrem, dengan frekuensi pembaruan setiap 3 detik. Mekanisme ini lebih tahan terhadap manipulasi, tetapi pembaruan lebih lambat.
Harga Tanda
Sebuah bursa terpusat besar menggunakan algoritma yang didasarkan pada prinsip "kelancaran harga" dan "penyampaian kedalaman pasar", menggabungkan berbagai sumber harga dan pengolahan EMA, sehingga perubahan harga yang ditandai menjadi stabil dan tahan terhadap spike, cocok untuk penempatan dana besar yang stabil.
Bursa terpusat lainnya hanya menggunakan harga tengah beli/jual di order book, harga sangat sensitif terhadap transaksi kecil, cocok untuk perdagangan frekuensi tinggi dan jangka pendek.
Platform terdesentralisasi menggabungkan beberapa sumber harga, termasuk harga oracle, harga dalam platform, dan harga berbobot dari beberapa bursa terpusat. Validator perlu melakukan verifikasi konsistensi terhadap sumber input, yang meningkatkan kemampuan anti manipulasi.
Tingkat Biaya Modal
Sebuah bursa terpusat besar mengadopsi periode penyelesaian yang lebih panjang, menggabungkan kedalaman buku pesanan dan suku bunga pinjaman tetap, untuk menyediakan biaya modal yang halus dan stabil.
Bursa terpusat lainnya memiliki algoritma yang relatif sederhana, berdasarkan perhitungan deviasi harga pasar, dengan fluktuasi yang cukup besar.
Platform terdesentralisasi menggabungkan kedalaman buku pesanan dan harga eksternal, menerapkan penyelesaian frekuensi tinggi dan batas tarif tinggi dalam situasi ekstrem, untuk mempercepat pemulihan harga.
Filozofi Perdagangan di Berbagai Platform
Bursa terpusat besar: Desain dari pemikir rasional
Ide inti adalah "membuat pasar dapat diprediksi", sesuai dengan aliran keuangan kuantitatif dan hipotesis pasar efisien. Melalui mekanisme pemulusan, pemodelan yang cermat, dan penyangga risiko, menyediakan lingkungan yang stabil bagi investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang.
Bursa terpusat lainnya: desain untuk trader yang berbakat
Menggunakan strategi "cepat, keras, tepat", menganggap "pasar adalah cerminan dari sifat manusia". Mekanisme harga yang sensitif dan tingkat biaya modal yang berfluktuasi menarik para trader frekuensi tinggi dan pelaku short-term, yang ahli dalam menangkap peluang seketika.
platform terdesentralisasi: desain strukturalis on-chain
Berusaha menciptakan paradigma keuangan baru: pemerintahan terdesentralisasi + mekanisme harga yang dapat diprogram. Harga ditentukan oleh konsensus validator, likuidasi didukung oleh kas likuiditas, semua data dicatat di blockchain secara publik. Menarik para trader yang mencari transparansi dan pemerintahan terdistribusi.
Kesimpulan
Desain algoritma yang berbeda di berbagai platform mencerminkan pemahaman yang berbeda tentang esensi pasar. Beberapa mengejar stabilitas yang dapat diprediksi, beberapa merangkul volatilitas dan kesempatan, sementara yang lain berusaha membangun kembali kepercayaan melalui kode. Namun dalam situasi ekstrem, sistem mana pun dapat menghadapi ujian intervensi manusia.
Akhirnya, apa yang dipilih oleh trader bukan hanya mekanisme harga, tetapi juga pandangan tentang tatanan pasar. Terlepas dari algoritma apa yang digunakan, menjaga rasa hormat terhadap pasar selalu merupakan langkah yang bijaksana.