Meninjau Kembali Tiga Tantangan Stabilcoin: Tantangan yang Dihadapi Desentralisasi
stablecoin di dunia cryptocurrency sangat diperhatikan, dan ini bukan tanpa alasan. Selain kegunaan spekulatif, stablecoin adalah salah satu dari sedikit aplikasi yang menemukan kesesuaian pasar produk yang jelas di dunia cryptocurrency. Saat ini, dunia sedang mendiskusikan triliunan dolar stablecoin yang mungkin akan masuk ke pasar keuangan tradisional dalam lima tahun ke depan.
Namun, di balik penampilan yang mengkilap mungkin terdapat kekhawatiran.
Evolusi Tiga Dilema Stablecoin
Proyek baru sering menggunakan grafik untuk membandingkan posisi mereka dengan pesaing utama. Yang patut diperhatikan tetapi sering diabaikan adalah, baru-baru ini Desentralisasi mengalami kemunduran yang jelas.
Seiring dengan perkembangan dan kematangan pasar, kebutuhan akan skala telah bertentangan dengan cita-cita Desentralisasi awal. Namun, sampai batas tertentu, harus dicari titik keseimbangan.
Pada awalnya, dilema tiga sulit dari stablecoin didasarkan pada tiga konsep inti:
Stabilitas harga: Mempertahankan nilai yang stabil (biasanya terikat dengan dolar AS)
Desentralisasi: menghindari kontrol oleh satu entitas, mewujudkan ketahanan terhadap sensor dan tanpa perlu kepercayaan
Efisiensi modal: Mempertahankan pegangan tanpa perlu over-collateralization
Namun, setelah beberapa eksperimen yang cukup kontroversial, skalabilitas tetap menjadi tantangan. Oleh karena itu, konsep-konsep ini terus disesuaikan untuk menghadapi tantangan baru.
Dalam beberapa tahun terakhir, beberapa proyek stablecoin utama telah melampaui sekadar kategori stablecoin, berkembang menjadi ekosistem produk yang lebih luas. Dalam proyek-proyek ini, stabilitas harga tetap terjaga, efisiensi modal dapat disamakan dengan skalabilitas. Namun, penting untuk dicatat bahwa konsep Desentralisasi telah digantikan oleh ketahanan terhadap sensor.
Anti-sensor adalah salah satu fitur dasar dari cryptocurrency, tetapi dibandingkan dengan Desentralisasi, itu hanya merupakan subset. Ini karena proyek stablecoin terbaru (selain Liquity dan fork-nya, serta beberapa pengecualian lainnya) memiliki tingkat karakteristik sentralisasi tertentu.
Misalnya, meskipun proyek-proyek ini memanfaatkan Desentralisasi, masih ada tim yang bertanggung jawab untuk mengelola strategi, mencari keuntungan, dan mendistribusikannya kembali kepada pemegang koin, yang sebenarnya mirip dengan pemegang saham. Dalam hal ini, skalabilitas berasal dari jumlah keuntungan, bukan dari komposabilitas dalam keuangan Desentralisasi.
Sepertinya Desentralisasi yang sebenarnya sedang mundur.
Tantangan Nyata
Pada 12 Maret 2020, karena pandemi COVID-19, pasar global anjlok, dan sebuah stabilcoin terkenal mengalami kesulitan yang serius. Sejak saat itu, cadangan banyak proyek stabilcoin sebagian besar dipindahkan ke stabilcoin terpusat, yang dalam beberapa hal mengakui kegagalan desentralisasi di hadapan stabilcoin utama. Pada saat yang sama, beberapa upaya stabilcoin algoritmik dan stabilcoin yang didukung tidak berhasil mencapai hasil yang diharapkan. Setelah itu, penerapan regulasi lebih lanjut memperburuk situasi. Sementara itu, kebangkitan stabilcoin tingkat institusional juga melemahkan ruang pengembangan proyek eksperimental.
Namun, masih ada beberapa proyek yang mengalami pertumbuhan. Misalnya, suatu proyek menonjol karena ketidakberubahan kontrak pintarnya dan penggunaan Ethereum sebagai jaminan, mendorong desentralisasi murni. Namun, skalabilitasnya masih kurang.
Baru-baru ini, proyek ini meluncurkan versi V2, dengan beberapa peningkatan untuk meningkatkan keamanan peg, dan menawarkan pilihan suku bunga yang lebih fleksibel saat mencetak koin stabil baru.
Namun, beberapa faktor membatasi pertumbuhannya. Dibandingkan dengan stablecoin mainstream yang memiliki efisiensi modal lebih tinggi tetapi tanpa imbal hasil, rasio nilai pinjaman (LTV) stablecoin ini sekitar 90%, yang tidak terlalu tinggi. Selain itu, beberapa pesaing langsung yang menawarkan imbal hasil intrinsik, LTV mereka bahkan mencapai 100%.
Namun, masalah utama mungkin terletak pada kurangnya model distribusi skala besar. Karena masih terkait erat dengan komunitas Ethereum awal, ada sedikit perhatian terhadap penggunaan seperti penyebaran di bursa desentralisasi. Meskipun suasana cyberpunknya sesuai dengan semangat cryptocurrency, jika tidak dapat menyeimbangkan dengan keuangan desentralisasi atau adopsi ritel, hal itu dapat membatasi pertumbuhan arus utamanya.
Meskipun total nilai terkunci (TVL) terbatas, proyek ini adalah salah satu proyek dengan TVL terbanyak dalam cryptocurrency, dengan total V1 dan V2 mencapai 370 juta dolar AS, yang sangat mencolok.
Dampak Regulasi
RUU stablecoin terbaru di Amerika Serikat mungkin akan membawa lebih banyak stabilitas dan pengakuan bagi stablecoin di AS, tetapi pada saat yang sama, ia hanya fokus pada stablecoin tradisional yang didukung oleh mata uang fiat yang diterbitkan oleh entitas yang diperoleh lisensi dan diawasi.
Setiap stablecoin yang terdesentralisasi, dijamin dengan kripto, atau algoritmik baik jatuh ke dalam area abu-abu regulasi atau dikecualikan.
Proposisi Nilai dan Strategi Distribusi
Stablecoin dapat diibaratkan sebagai sekop untuk menambang emas. Ada berbagai jenis proyek stablecoin di pasar:
Proyek campuran: terutama ditujukan untuk institusi, bertujuan untuk memperluas bidang keuangan tradisional
Proyek latar belakang Web2.0: bertujuan untuk memperluas total pasar potensialnya dengan mendalami pengguna koin asli.
Proyek yang fokus pada strategi dasar: seperti proyek yang berbasis aset dunia nyata (RWA), bertujuan untuk mencapai imbal hasil yang berkelanjutan
Proyek strategi Delta-Neutral: Fokus pada menciptakan pendapatan bagi pemegang koin
Proyek-proyek ini memiliki kesamaan, yaitu tingkat desentralisasi yang berbeda.
Bahkan proyek yang berfokus pada Desentralisasi Keuangan, seperti strategi Delta-Neutral, dikelola oleh tim internal. Meskipun mereka mungkin memanfaatkan Ethereum di belakang layar, pengelolaan keseluruhannya tetap bersifat terpusat. Sebenarnya, proyek-proyek ini secara teoritis seharusnya dikategorikan sebagai derivatif dan bukan stablecoin.
Ekosistem yang muncul juga membawa harapan baru. Misalnya, beberapa proyek pada tahap awal mengadopsi mekanisme keputusan yang terpusat, dengan tujuan untuk secara bertahap mencapai desentralisasi melalui keamanan ekonomi yang ditawarkan oleh teknologi baru. Selain itu, ada beberapa proyek fork yang mengalami pertumbuhan signifikan dan telah menetapkan posisi mereka dalam stablecoin asli blockchain yang sedang berkembang.
Proyek-proyek ini memilih untuk fokus pada model distribusi yang berpusat pada blockchain yang sedang berkembang, dan memanfaatkan keuntungan dari "efek baru".
Kata Penutup
Sentralisasi itu sendiri tidak sepenuhnya negatif. Bagi proyek, ini lebih sederhana, lebih dapat dikendalikan, lebih skalabel, dan lebih sesuai dengan persyaratan regulasi.
Namun, ini tidak sesuai dengan semangat asli cryptocurrency. Bagaimana cara memastikan bahwa sebuah stablecoin benar-benar memiliki ketahanan terhadap sensor? Bagaimana cara memastikan bahwa ia bukan sekadar dolar di atas rantai, tetapi benar-benar merupakan aset pengguna? Tidak ada stablecoin yang terpusat yang dapat membuat janji seperti itu.
Oleh karena itu, meskipun solusi alternatif yang muncul sangat menarik, kita juga tidak boleh melupakan dilema tiga arah dari stablecoin yang awal: stabilitas harga, Desentralisasi, dan efisiensi modal. Dalam mengejar inovasi dan efisiensi, menjaga esensi Desentralisasi tetap merupakan tantangan penting.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
9 Suka
Hadiah
9
6
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
JustHereForAirdrops
· 10jam yang lalu
USDT Kakak mengatakan untuk tenang dan menonton...
Lihat AsliBalas0
PortfolioAlert
· 10jam yang lalu
Sekali lagi membahas dilema tiga kesulitan, sudah menjadi pembicaraan yang biasa.
Lihat AsliBalas0
GasFeeBarbecue
· 10jam yang lalu
Saat ini hanya sebuah desentralisasi palsu, semua orang mengerti.
Lihat AsliBalas0
DisillusiionOracle
· 10jam yang lalu
Hanya topik yang sering dibicarakan, masalah inti sama sekali belum teratasi.
Lihat AsliBalas0
ruggedNotShrugged
· 10jam yang lalu
Sekali lagi masalah desentralisasi yang sudah biasa dibicarakan!
Lihat AsliBalas0
TommyTeacher
· 10jam yang lalu
Ada yang harus dikorbankan, hari-hari baik masih akan datang.
Meninjau kembali tiga dilema stabilcoin: tantangan dan peluang yang dihadapi Desentralisasi
Meninjau Kembali Tiga Tantangan Stabilcoin: Tantangan yang Dihadapi Desentralisasi
stablecoin di dunia cryptocurrency sangat diperhatikan, dan ini bukan tanpa alasan. Selain kegunaan spekulatif, stablecoin adalah salah satu dari sedikit aplikasi yang menemukan kesesuaian pasar produk yang jelas di dunia cryptocurrency. Saat ini, dunia sedang mendiskusikan triliunan dolar stablecoin yang mungkin akan masuk ke pasar keuangan tradisional dalam lima tahun ke depan.
Namun, di balik penampilan yang mengkilap mungkin terdapat kekhawatiran.
Evolusi Tiga Dilema Stablecoin
Proyek baru sering menggunakan grafik untuk membandingkan posisi mereka dengan pesaing utama. Yang patut diperhatikan tetapi sering diabaikan adalah, baru-baru ini Desentralisasi mengalami kemunduran yang jelas.
Seiring dengan perkembangan dan kematangan pasar, kebutuhan akan skala telah bertentangan dengan cita-cita Desentralisasi awal. Namun, sampai batas tertentu, harus dicari titik keseimbangan.
Pada awalnya, dilema tiga sulit dari stablecoin didasarkan pada tiga konsep inti:
Namun, setelah beberapa eksperimen yang cukup kontroversial, skalabilitas tetap menjadi tantangan. Oleh karena itu, konsep-konsep ini terus disesuaikan untuk menghadapi tantangan baru.
Dalam beberapa tahun terakhir, beberapa proyek stablecoin utama telah melampaui sekadar kategori stablecoin, berkembang menjadi ekosistem produk yang lebih luas. Dalam proyek-proyek ini, stabilitas harga tetap terjaga, efisiensi modal dapat disamakan dengan skalabilitas. Namun, penting untuk dicatat bahwa konsep Desentralisasi telah digantikan oleh ketahanan terhadap sensor.
Anti-sensor adalah salah satu fitur dasar dari cryptocurrency, tetapi dibandingkan dengan Desentralisasi, itu hanya merupakan subset. Ini karena proyek stablecoin terbaru (selain Liquity dan fork-nya, serta beberapa pengecualian lainnya) memiliki tingkat karakteristik sentralisasi tertentu.
Misalnya, meskipun proyek-proyek ini memanfaatkan Desentralisasi, masih ada tim yang bertanggung jawab untuk mengelola strategi, mencari keuntungan, dan mendistribusikannya kembali kepada pemegang koin, yang sebenarnya mirip dengan pemegang saham. Dalam hal ini, skalabilitas berasal dari jumlah keuntungan, bukan dari komposabilitas dalam keuangan Desentralisasi.
Sepertinya Desentralisasi yang sebenarnya sedang mundur.
Tantangan Nyata
Pada 12 Maret 2020, karena pandemi COVID-19, pasar global anjlok, dan sebuah stabilcoin terkenal mengalami kesulitan yang serius. Sejak saat itu, cadangan banyak proyek stabilcoin sebagian besar dipindahkan ke stabilcoin terpusat, yang dalam beberapa hal mengakui kegagalan desentralisasi di hadapan stabilcoin utama. Pada saat yang sama, beberapa upaya stabilcoin algoritmik dan stabilcoin yang didukung tidak berhasil mencapai hasil yang diharapkan. Setelah itu, penerapan regulasi lebih lanjut memperburuk situasi. Sementara itu, kebangkitan stabilcoin tingkat institusional juga melemahkan ruang pengembangan proyek eksperimental.
Namun, masih ada beberapa proyek yang mengalami pertumbuhan. Misalnya, suatu proyek menonjol karena ketidakberubahan kontrak pintarnya dan penggunaan Ethereum sebagai jaminan, mendorong desentralisasi murni. Namun, skalabilitasnya masih kurang.
Baru-baru ini, proyek ini meluncurkan versi V2, dengan beberapa peningkatan untuk meningkatkan keamanan peg, dan menawarkan pilihan suku bunga yang lebih fleksibel saat mencetak koin stabil baru.
Namun, beberapa faktor membatasi pertumbuhannya. Dibandingkan dengan stablecoin mainstream yang memiliki efisiensi modal lebih tinggi tetapi tanpa imbal hasil, rasio nilai pinjaman (LTV) stablecoin ini sekitar 90%, yang tidak terlalu tinggi. Selain itu, beberapa pesaing langsung yang menawarkan imbal hasil intrinsik, LTV mereka bahkan mencapai 100%.
Namun, masalah utama mungkin terletak pada kurangnya model distribusi skala besar. Karena masih terkait erat dengan komunitas Ethereum awal, ada sedikit perhatian terhadap penggunaan seperti penyebaran di bursa desentralisasi. Meskipun suasana cyberpunknya sesuai dengan semangat cryptocurrency, jika tidak dapat menyeimbangkan dengan keuangan desentralisasi atau adopsi ritel, hal itu dapat membatasi pertumbuhan arus utamanya.
Meskipun total nilai terkunci (TVL) terbatas, proyek ini adalah salah satu proyek dengan TVL terbanyak dalam cryptocurrency, dengan total V1 dan V2 mencapai 370 juta dolar AS, yang sangat mencolok.
Dampak Regulasi
RUU stablecoin terbaru di Amerika Serikat mungkin akan membawa lebih banyak stabilitas dan pengakuan bagi stablecoin di AS, tetapi pada saat yang sama, ia hanya fokus pada stablecoin tradisional yang didukung oleh mata uang fiat yang diterbitkan oleh entitas yang diperoleh lisensi dan diawasi.
Setiap stablecoin yang terdesentralisasi, dijamin dengan kripto, atau algoritmik baik jatuh ke dalam area abu-abu regulasi atau dikecualikan.
Proposisi Nilai dan Strategi Distribusi
Stablecoin dapat diibaratkan sebagai sekop untuk menambang emas. Ada berbagai jenis proyek stablecoin di pasar:
Proyek-proyek ini memiliki kesamaan, yaitu tingkat desentralisasi yang berbeda.
Bahkan proyek yang berfokus pada Desentralisasi Keuangan, seperti strategi Delta-Neutral, dikelola oleh tim internal. Meskipun mereka mungkin memanfaatkan Ethereum di belakang layar, pengelolaan keseluruhannya tetap bersifat terpusat. Sebenarnya, proyek-proyek ini secara teoritis seharusnya dikategorikan sebagai derivatif dan bukan stablecoin.
Ekosistem yang muncul juga membawa harapan baru. Misalnya, beberapa proyek pada tahap awal mengadopsi mekanisme keputusan yang terpusat, dengan tujuan untuk secara bertahap mencapai desentralisasi melalui keamanan ekonomi yang ditawarkan oleh teknologi baru. Selain itu, ada beberapa proyek fork yang mengalami pertumbuhan signifikan dan telah menetapkan posisi mereka dalam stablecoin asli blockchain yang sedang berkembang.
Proyek-proyek ini memilih untuk fokus pada model distribusi yang berpusat pada blockchain yang sedang berkembang, dan memanfaatkan keuntungan dari "efek baru".
Kata Penutup
Sentralisasi itu sendiri tidak sepenuhnya negatif. Bagi proyek, ini lebih sederhana, lebih dapat dikendalikan, lebih skalabel, dan lebih sesuai dengan persyaratan regulasi.
Namun, ini tidak sesuai dengan semangat asli cryptocurrency. Bagaimana cara memastikan bahwa sebuah stablecoin benar-benar memiliki ketahanan terhadap sensor? Bagaimana cara memastikan bahwa ia bukan sekadar dolar di atas rantai, tetapi benar-benar merupakan aset pengguna? Tidak ada stablecoin yang terpusat yang dapat membuat janji seperti itu.
Oleh karena itu, meskipun solusi alternatif yang muncul sangat menarik, kita juga tidak boleh melupakan dilema tiga arah dari stablecoin yang awal: stabilitas harga, Desentralisasi, dan efisiensi modal. Dalam mengejar inovasi dan efisiensi, menjaga esensi Desentralisasi tetap merupakan tantangan penting.