Strategi menghadapi ujian yang berat? Harga saham anjlok 15% dalam sebulan, premi Bitcoin hilang mengungkapkan cacat fatal dalam model holding perusahaan.
Model kepemilikan Bitcoin yang dibangun oleh Michael Saylor( sedang menghadapi ujian yang berat. Strategy)MSTR( harga sahamnya turun 15% bulan ini, menghilangkan premium Bitcoin yang telah dipertahankan dalam jangka panjang. Rencana penerbitan saham preferen senilai 47 juta dolar perusahaan mengalami kegagalan, terpaksa melanggar janji untuk melakukan dilusi ekuitas, memicu Krisis Kepercayaaan Diri investor. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam risiko struktural dari model kepemilikan Bitcoin perusahaan, dampak persaingan ETF, serta alasan mendasar di balik goyangnya kepercayaan institusi.
【Hilangnya Premium dan Krisis Kepercayaaan Diri】
Sebagai pelopor model holding Bitcoin perusahaan, Strategy baru-baru ini mengalami kemunduran serius. Harga sahamnya turun 15% bulan ini, membuat premium antara nilai perusahaan dan nilai Bitcoin yang dimilikinya sepenuhnya menghilang. Yang lebih parah, rencana pendanaan saham preferen yang diluncurkan perusahaan sebelumnya hanya mendapatkan langganan sebesar 47 juta dolar, jauh di bawah target yang diharapkan. Untuk menutupi kekurangan dana, Strategy terpaksa melanggar janji sebelumnya dan menerbitkan hampir 900 ribu saham biasa meskipun harga saham berada di bawah 2,5 kali mNAV (rasio nilai aset bersih yang disesuaikan), tindakan ini dianggap oleh investor sebagai pengkhianatan kepercayaan yang serius.
【Model Holding Bitcoin Perusahaan Menghadapi Tantangan】
Model posisi aset dan liabilitas yang dibuat oleh Saylor telah memicu banyak peniru. Saat ini, total perusahaan publik yang mengikuti model ini memegang Bitcoin senilai 1080 miliar dolar, yang merupakan 4,7% dari total pasokan Bitcoin. Namun, jika keunggulan premium dari Strategi menghilang, dasar teori dari seluruh model posisi Bitcoin perusahaan mungkin runtuh. Analis kepala di meja perdagangan over-the-counter Wintermute, Jake Ostrovskis, mencatat: "Penyusutan premium adalah reaksi alami terhadap meningkatnya persaingan dan alternatif cara bagi investor untuk mendapatkan eksposur terhadap aset kripto."
Masalah yang lebih dalam adalah perusahaan melanggar batasan pendanaan yang ditetapkannya sendiri. Pada akhir Juli, perusahaan juga berjanji tidak akan menerbitkan saham ketika rasio mNAV di bawah 2,5, tetapi hanya dua minggu kemudian membatalkan pedoman ini. Perubahan mendadak ini memaksa investor untuk mengevaluasi kembali seluruh logika investasi.
【Risiko Siklus Buruk dan Reaksi Pasar】
Menerbitkan saham pada tingkat mNAV yang saat ini hanya 1,57 dapat memicu siklus berbahaya: penurunan harga saham melemahkan kemampuan beli Bitcoin, penurunan kepercayaan semakin menekan harga saham, dan siklus ini berulang. Saylor tidak memberikan penjelasan tentang perubahan ini, hanya memposting gambar AI yang dihasilkan dirinya yang berjalan melewati pasar beruang raksasa di media sosial. Para pendukung percaya bahwa fleksibilitas ini dapat membantu perusahaan masuk ke dalam indeks S&P 500 atau menghadapi kenaikan Bitcoin lagi, tetapi banyak investor di forum daring langsung menyebutnya sebagai "pengkhianatan kepercayaan".
【Industri secara keseluruhan menghadapi tekanan】
Dilema Strategi bukanlah kasus yang terpisah. Data dari Capriole Investments menunjukkan bahwa hampir sepertiga perusahaan publik yang memegang Bitcoin di neraca mereka saat ini diperdagangkan di bawah nilai kepemilikan mereka. Perusahaan kecil menghadapi risiko yang lebih tinggi, karena mereka kurang memiliki ruang pembiayaan, dan lebih sering menggunakan obligasi konversi yang memiliki batas waktu dan biaya bunga. Strategi berencana untuk menghapus semua obligasi konversi dalam waktu empat tahun, sepenuhnya beralih ke pembiayaan saham preferen yang tidak perlu dilunasi, tetapi sebagian besar perusahaan kecil kekurangan skala dan reputasi untuk menerapkan strategi ini.
【Persaingan ETF dan Perubahan Struktur Pasar】
Kebangkitan ETF Bitcoin spot sedang mengubah lanskap persaingan pasar. ETF memberikan eksposur Bitcoin yang lebih murni bagi para investor, tanpa risiko operasional perusahaan, beban utang, atau masalah dilusi ekuitas yang tidak terduga. Sementara itu, perusahaan yang memiliki Ethereum telah berkomitmen untuk mengalokasikan lebih dari 19 miliar dolar AS. Meskipun Bitcoin telah turun dari puncak baru-baru ini, minat institusi tetap ada. Masalahnya adalah banyak perusahaan pemegang baru membeli Bitcoin saat harganya di atas 100 ribu dolar AS, jika pasar berbalik, perusahaan-perusahaan yang tidak memiliki dukungan bisnis nyata ini akan menghadapi Krisis Kepercayaaan Diri yang serius.
【Kesimpulan】
Menghilangnya premi dari Strategi dan kesulitan pembiayaan menandakan bahwa model holding Bitcoin perusahaan memasuki tahap baru. Dengan Bitcoin ETF yang menawarkan alat investasi yang lebih efisien, serta meningkatnya persaingan pasar, strategi sederhana untuk memegang Bitcoin melalui neraca perusahaan menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Investor harus memperhatikan keberlanjutan model holding perusahaan, reputasi tim manajemen, serta perubahan likuiditas pasar, waspada terhadap risiko siklus buruk yang mungkin muncul di tengah fluktuasi harga Bitcoin. Bagi investor aset kripto, memahami perbedaan risiko antara model holding perusahaan dan langsung memegang Bitcoin atau berinvestasi di ETF menjadi lebih penting dari sebelumnya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Strategi menghadapi ujian yang berat? Harga saham anjlok 15% dalam sebulan, premi Bitcoin hilang mengungkapkan cacat fatal dalam model holding perusahaan.
Model kepemilikan Bitcoin yang dibangun oleh Michael Saylor( sedang menghadapi ujian yang berat. Strategy)MSTR( harga sahamnya turun 15% bulan ini, menghilangkan premium Bitcoin yang telah dipertahankan dalam jangka panjang. Rencana penerbitan saham preferen senilai 47 juta dolar perusahaan mengalami kegagalan, terpaksa melanggar janji untuk melakukan dilusi ekuitas, memicu Krisis Kepercayaaan Diri investor. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam risiko struktural dari model kepemilikan Bitcoin perusahaan, dampak persaingan ETF, serta alasan mendasar di balik goyangnya kepercayaan institusi.
【Hilangnya Premium dan Krisis Kepercayaaan Diri】
Sebagai pelopor model holding Bitcoin perusahaan, Strategy baru-baru ini mengalami kemunduran serius. Harga sahamnya turun 15% bulan ini, membuat premium antara nilai perusahaan dan nilai Bitcoin yang dimilikinya sepenuhnya menghilang. Yang lebih parah, rencana pendanaan saham preferen yang diluncurkan perusahaan sebelumnya hanya mendapatkan langganan sebesar 47 juta dolar, jauh di bawah target yang diharapkan. Untuk menutupi kekurangan dana, Strategy terpaksa melanggar janji sebelumnya dan menerbitkan hampir 900 ribu saham biasa meskipun harga saham berada di bawah 2,5 kali mNAV (rasio nilai aset bersih yang disesuaikan), tindakan ini dianggap oleh investor sebagai pengkhianatan kepercayaan yang serius.
【Model Holding Bitcoin Perusahaan Menghadapi Tantangan】
Model posisi aset dan liabilitas yang dibuat oleh Saylor telah memicu banyak peniru. Saat ini, total perusahaan publik yang mengikuti model ini memegang Bitcoin senilai 1080 miliar dolar, yang merupakan 4,7% dari total pasokan Bitcoin. Namun, jika keunggulan premium dari Strategi menghilang, dasar teori dari seluruh model posisi Bitcoin perusahaan mungkin runtuh. Analis kepala di meja perdagangan over-the-counter Wintermute, Jake Ostrovskis, mencatat: "Penyusutan premium adalah reaksi alami terhadap meningkatnya persaingan dan alternatif cara bagi investor untuk mendapatkan eksposur terhadap aset kripto."
Masalah yang lebih dalam adalah perusahaan melanggar batasan pendanaan yang ditetapkannya sendiri. Pada akhir Juli, perusahaan juga berjanji tidak akan menerbitkan saham ketika rasio mNAV di bawah 2,5, tetapi hanya dua minggu kemudian membatalkan pedoman ini. Perubahan mendadak ini memaksa investor untuk mengevaluasi kembali seluruh logika investasi.
【Risiko Siklus Buruk dan Reaksi Pasar】
Menerbitkan saham pada tingkat mNAV yang saat ini hanya 1,57 dapat memicu siklus berbahaya: penurunan harga saham melemahkan kemampuan beli Bitcoin, penurunan kepercayaan semakin menekan harga saham, dan siklus ini berulang. Saylor tidak memberikan penjelasan tentang perubahan ini, hanya memposting gambar AI yang dihasilkan dirinya yang berjalan melewati pasar beruang raksasa di media sosial. Para pendukung percaya bahwa fleksibilitas ini dapat membantu perusahaan masuk ke dalam indeks S&P 500 atau menghadapi kenaikan Bitcoin lagi, tetapi banyak investor di forum daring langsung menyebutnya sebagai "pengkhianatan kepercayaan".
【Industri secara keseluruhan menghadapi tekanan】
Dilema Strategi bukanlah kasus yang terpisah. Data dari Capriole Investments menunjukkan bahwa hampir sepertiga perusahaan publik yang memegang Bitcoin di neraca mereka saat ini diperdagangkan di bawah nilai kepemilikan mereka. Perusahaan kecil menghadapi risiko yang lebih tinggi, karena mereka kurang memiliki ruang pembiayaan, dan lebih sering menggunakan obligasi konversi yang memiliki batas waktu dan biaya bunga. Strategi berencana untuk menghapus semua obligasi konversi dalam waktu empat tahun, sepenuhnya beralih ke pembiayaan saham preferen yang tidak perlu dilunasi, tetapi sebagian besar perusahaan kecil kekurangan skala dan reputasi untuk menerapkan strategi ini.
【Persaingan ETF dan Perubahan Struktur Pasar】
Kebangkitan ETF Bitcoin spot sedang mengubah lanskap persaingan pasar. ETF memberikan eksposur Bitcoin yang lebih murni bagi para investor, tanpa risiko operasional perusahaan, beban utang, atau masalah dilusi ekuitas yang tidak terduga. Sementara itu, perusahaan yang memiliki Ethereum telah berkomitmen untuk mengalokasikan lebih dari 19 miliar dolar AS. Meskipun Bitcoin telah turun dari puncak baru-baru ini, minat institusi tetap ada. Masalahnya adalah banyak perusahaan pemegang baru membeli Bitcoin saat harganya di atas 100 ribu dolar AS, jika pasar berbalik, perusahaan-perusahaan yang tidak memiliki dukungan bisnis nyata ini akan menghadapi Krisis Kepercayaaan Diri yang serius.
【Kesimpulan】
Menghilangnya premi dari Strategi dan kesulitan pembiayaan menandakan bahwa model holding Bitcoin perusahaan memasuki tahap baru. Dengan Bitcoin ETF yang menawarkan alat investasi yang lebih efisien, serta meningkatnya persaingan pasar, strategi sederhana untuk memegang Bitcoin melalui neraca perusahaan menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Investor harus memperhatikan keberlanjutan model holding perusahaan, reputasi tim manajemen, serta perubahan likuiditas pasar, waspada terhadap risiko siklus buruk yang mungkin muncul di tengah fluktuasi harga Bitcoin. Bagi investor aset kripto, memahami perbedaan risiko antara model holding perusahaan dan langsung memegang Bitcoin atau berinvestasi di ETF menjadi lebih penting dari sebelumnya.