Saat ini, sistem pembayaran lintas batas global sangat bergantung pada arsitektur "SWIFT+CHIPS", yang menghadapi masalah efisiensi rendah, pengawasan yang lemah, dan "senjata politik". Dalam konteks ini, proyek mBridge yang didorong oleh bank sentral multilateral dan skema stablecoin yang dipimpin swasta menjadi dua jalur inovasi yang berkembang secara paralel. Yang pertama mengandalkan kredit bank sentral dan teknologi buku besar terdistribusi untuk membangun jaringan penyelesaian waktu nyata P2P CBDC lintas batas; yang kedua menciptakan pengurangan biaya dan penyelesaian hampir instan untuk skenario pembayaran kecil dan frekuensi tinggi melalui blockchain publik. Artikel ini secara sistematis menguraikan arsitektur teknis, model tata kelola, dan skenario aplikasi keduanya, serta mengungkap hubungan saling melengkapi antara kepatuhan kedaulatan dan efisiensi pasar. Penelitian menemukan bahwa di masa depan, sistem pembayaran lintas batas dapat menunjukkan pola "dual-track parallel": mBridge memperkuat infrastruktur penyelesaian resmi, sementara stablecoin mengisi kekosongan keuangan inklusif. Perkembangan kolaboratif keduanya akan mendorong sistem pembayaran global menuju arah yang lebih efisien dan terdesentralisasi.
Kata kunci: pembayaran lintas batas; mBridge; CBDC; stablecoin; sistem SWIFT
Sistem pembayaran lintas batas global saat ini didukung oleh arsitektur dua lapis yang terdiri dari "SWIFT+CHIPS" (Asosiasi Telekomunikasi Keuangan Antar Bank Seluruh Dunia + Sistem Pembayaran Antar Bank New York). SWIFT sebagai sistem komunikasi pesan antar bank global, terutama bertanggung jawab untuk fungsi pengiriman informasi, sementara penyelesaian dana dilakukan melalui CHIPS. Karena bank-bank domestik AS dapat langsung membuka akun di Federal Reserve Bank New York untuk penyelesaian, sedangkan bank-bank non-AS harus melalui bank perwakilan mereka di AS untuk mengakses sistem CHIPS secara tidak langsung, model ini menciptakan model bank perwakilan yang berlapis-lapis dan multi-tahap, yang mengakibatkan biaya pembayaran lintas batas yang tinggi, keterlambatan waktu, dan efisiensi pengawasan yang terbatas.
Dalam beberapa tahun terakhir, Amerika Serikat beberapa kali menggunakan SWIFT dan CHIPS untuk menerapkan sanksi terhadap negara-negara lain, sehingga risiko politik dalam sistem pembayaran lintas batas semakin mencolok, dan pencarian mekanisme alternatif di seluruh dunia menjadi semakin mendesak. Dalam konteks ini, "jembatan mata uang multilateral" (mBridge) yang berfokus pada mata uang digital bank sentral (CBDC) dan "stabilcoin blockchain" yang diterbitkan oleh sektor swasta menjadi dua jalur yang berkembang secara paralel. Yang pertama adalah jaringan penyelesaian lintas batas CBDC yang dibangun oleh bank sentral yang dikoordinasikan oleh Bank for International Settlements (BIS), yang mendukung beberapa bank sentral untuk secara langsung menerbitkan dan menukarkan CBDC mereka masing-masing untuk penyelesaian pembayaran lintas batas melalui pembangunan platform universal berbasis teknologi buku besar terdistribusi (Song Shuang, 2024); sedangkan yang kedua adalah stabilcoin on-chain yang diterbitkan oleh sektor swasta, biasanya dijamin sepenuhnya oleh aset seperti mata uang fiat dan obligasi pemerintah, membangun jaringan pembayaran lintas batas terdesentralisasi yang bergantung pada blockchain publik, dan menggunakan metode teknis untuk menghindari perantara keuangan tradisional (Lu Minfeng et al., 2025). Meskipun keduanya memiliki perbedaan signifikan dalam arsitektur teknologi, logika tata kelola, dan skenario aplikasi, keduanya bertujuan untuk mengatasi hambatan struktural yang ada dalam sistem tradisional.
Artikel ini berdasarkan sistematisasi mekanisme operasional dan hambatan dari sistem pembayaran tradisional, mengevaluasi secara terpisah prinsip perkembangan, arsitektur teknologi, dan tren aplikasi dari dua jalur yaitu mBridge dan stablecoin, serta membandingkan keunggulan institusional dan risiko potensialnya, dan memberikan saran kebijakan untuk pembangunan sistem pembayaran lintas batas di negara kita.
01Daya inovasi sistem pembayaran lintas batas global
Saat ini, sistem "SWIFT+CHIPS" yang menjadi andalan utama untuk pembayaran lintas batas global memiliki karakteristik yang sangat terpusat, berbasis dolar, dan dengan tingkat kompleksitas yang tinggi, serta memiliki tiga masalah utama: pertama, efisiensi yang rendah dan biaya yang tinggi. Model bank perantara tradisional memerlukan beberapa titik seperti bank pengirim, bank perantara, dan bank penerima, dengan mempertimbangkan zona waktu, peraturan, dan sistem yang berbeda, yang menyebabkan rata-rata sebuah pengiriman uang lintas batas memakan waktu 3-5 hari kerja. Selain itu, setiap tahap mungkin mengenakan biaya, dan pertukaran mata uang juga disertai dengan selisih harga, yang menyebabkan biaya transaksi keseluruhan menjadi terlalu tinggi (Xue Xinhong et al., 2024), sangat merugikan untuk pembayaran kecil dan pengguna dari negara berkembang. Kedua, informasi regulasi yang terputus dan risiko kepatuhan yang meningkat. Karena SWIFT mengalirkan informasi sementara aliran dana terjadi melalui pemindahan akun, yang membentuk rantai yang tidak selaras,
Regulator sulit untuk secara real-time memahami status transaksi dan jalur dana secara menyeluruh, sehingga tinjauan kepatuhan anti pencucian uang dan pembiayaan terorisme menghadapi tantangan besar. Ketiga, sistem mudah dipolitisasi oleh alat geopolitik. Netralitas SWIFT dipertanyakan. Sepanjang sejarah, Amerika Serikat telah beberapa kali memanfaatkan pengaruhnya terhadap sistem SWIFT dan CHIPS untuk menerapkan sanksi finansial terhadap negara lain, seperti mengeluarkan beberapa bank Iran dari sistem SWIFT yang berdampak besar pada ekonomi Iran; setelah meletusnya konflik Rusia-Ukraina pada tahun 2022, beberapa bank Rusia diputus dari koneksi SWIFT.
02mBridge: Jembatan mata uang digital yang dipimpin oleh bank sentral
(I) Arsitektur Teknologi, Prinsip Mekanisme, dan Makna Perkembangan
mBridge sebagai platform pembayaran lintas batas mata uang digital bank sentral multilateral pertama di dunia, melalui inovasi penggabungan teknologi buku besar terdistribusi (DLT) dengan CBDC, membangun paradigma baru pembayaran lintas batas yang efisien, berbiaya rendah, dan aman. Prinsip inti dari ini adalah memanfaatkan karakteristik teknologi buku besar terdistribusi dan CBDC untuk membangun jaringan pembayaran lintas batas yang terdesentralisasi. Dalam jaringan ini, bank sentral atau otoritas moneter dari berbagai negara dan wilayah berpartisipasi sebagai node, secara bersama-sama memelihara buku besar yang disinkronkan dan diperbarui secara real-time, dengan merekam setiap transaksi pembayaran lintas batas dalam bentuk digital di blockchain, memastikan ketidakberubahan, transparansi, dan keterlacakan transaksi. Secara khusus, platform mBridge menghubungkan sistem mata uang digital bank sentral atau otoritas moneter dari berbagai negara dan wilayah melalui desain "jaringan koridor". Ketika melakukan pembayaran lintas batas, bank komersial pertama-tama menukarkan CBDC negara atau wilayah mereka menjadi sertifikat penyimpanan (DR) di platform, kemudian melakukan transfer dan penyelesaian secara peer-to-peer melalui teknologi blockchain. Seluruh proses ini menghindari berbagai tahap agen bank dalam pembayaran lintas batas tradisional, secara signifikan memperpendek proses transaksi, mengurangi biaya dan waktu keterlambatan transaksi, sekaligus meningkatkan transparansi dan keamanan transaksi.
Proyek mBridge mengikuti tiga prinsip utama yaitu "tanpa kerugian, kepatuhan, dan interoperabilitas", yang memastikan kedaulatan mata uang setiap negara dan wilayah tidak terlanggar. Melalui modul pengawasan terintegrasi, proyek ini memenuhi kebutuhan diferensiasi masing-masing negara dan wilayah, serta mewujudkan koneksi yang mulus antara berbagai sistem CBDC. Prinsip-prinsip ini membangun dasar bagi operasi stabil dan penerimaan luas mBridge, sehingga dapat memainkan peran penting dalam lingkungan keuangan internasional yang kompleks.
mBridge memiliki arti penting untuk internasionalisasi yuan. Melalui platform mBridge, yuan digital dapat lebih mudah untuk melakukan sirkulasi dan penyelesaian lintas batas, memperluas penggunaan dan pangsa pasar dalam pembayaran internasional, serta meningkatkan posisi dan pengaruh internasional yuan. Misalnya, dalam kerangka inisiatif "Belt and Road", China menyediakan infrastruktur DLT untuk negara-negara berkembang seperti Bangladesh dan Mesir, dengan memberikan bantuan teknologi untuk meningkatkan proporsi cadangan yuan mereka. Sementara itu, mBridge juga menyediakan platform untuk kerja sama dan pertukaran CBDC dari negara dan wilayah lain, mempromosikan diversifikasi dan pengembangan seimbang sistem moneter global, serta menjadi ladang percobaan untuk reformasi sistem moneter internasional.
(II) Kemajuan Proyek dan Efektivitas Aplikasi
Proyek mBridge, sebagai salah satu proyek uji coba pembayaran lintas batas CBDC terbesar di dunia, telah mencapai kemajuan terobosan dari konsep hingga implementasi baik di dalam maupun luar negeri. Secara internasional, pada tahun 2022, proyek mBridge menyelesaikan uji coba pilot pertama di dunia berdasarkan skenario transaksi nyata, dengan total 164 transaksi pembayaran lintas batas dan penyelesaian valas, dengan jumlah penyelesaian setara lebih dari 150 juta yuan. Bank Sentral Arab Saudi menjadi mitra kerja sama penuh proyek mBridge pada bulan Juni 2024, dan pada bulan September tahun yang sama, memulai penyelesaian minyak dengan yuan, menandai bahwa sistem penetapan harga perdagangan energi memasuki tahap baru yang didorong oleh mata uang digital. Proyek-proyek ini membuktikan potensi mBridge dalam meningkatkan efisiensi pembayaran lintas batas dan mengurangi biaya, serta menunjukkan kelayakan dan keunggulannya dalam aplikasi nyata.
Di dalam negeri, mBridge diterapkan di Wenzhou, Huzhou, Foshan, Guangdong, Guangxi dan tempat-tempat lainnya untuk memfasilitasi bisnis penerimaan pembayaran lintas batas dalam RMB bagi perusahaan. Melalui platform mBridge, waktu transaksi lintas batas untuk perusahaan secara signifikan dipersingkat, pengiriman uang yang sebelumnya memerlukan waktu 24 jam untuk diterima, kini dapat diterima dalam waktu 1 jam, dan juga dapat menghindari biaya komunikasi SWIFT serta biaya agen, sehingga sangat meningkatkan efisiensi pembayaran lintas batas, mengurangi biaya transaksi dan risiko valuta asing bagi perusahaan, serta menyediakan layanan pembayaran yang lebih nyaman dan efisien untuk perdagangan dan investasi lintas batas, menjadi wadah penting untuk internasionalisasi RMB.
(Tiga) Tantangan Regulasi dan Solusi
mBridge sebagai infrastruktur pembayaran lintas batas yang inovatif, menghadapi tantangan berikut dalam penerapan dan promosi lebih lanjut di seluruh dunia: Pertama, inti dari mBridge adalah menghubungkan sistem CBDC yang berbasis berbagai arsitektur teknologi di berbagai negara dan daerah, memastikan interaksi yang mulus, aman, dan efisien antara sistem-sistem heterogen ini sangat sulit. Setiap gangguan teknis atau peningkatan dari salah satu pihak dapat mempengaruhi stabilitas seluruh jaringan. Kedua, mBridge melibatkan bank sentral atau otoritas moneter serta lembaga pengawas di berbagai negara dan daerah, sulit untuk membangun kerangka tata kelola yang efisien, adil, dan diterima secara luas dalam mekanisme pengambilan keputusan, standar akses, dan pembagian biaya. Terdapat perbedaan yang signifikan di antara bank sentral atau otoritas moneter negara dan daerah dalam desain CBDC, privasi data, pencegahan pencucian uang dan pendanaan terorisme, serta pengelolaan aliran modal, mengharmonisasikan berbagai aspek ini memerlukan banyak sumber daya manusia, material, dan waktu. Ketiga, mBridge menyediakan penyelesaian lintas batas hampir secara real-time, ini dapat mempercepat aliran modal, menghasilkan efek amplifikasi terhadap fluktuasi nilai tukar dan pasar keuangan. Pada saat tekanan, pelarian modal yang cepat dapat memperburuk ketidakstabilan keuangan, dan gesekan dalam koneksi dengan sistem keuangan tradisional juga dapat menciptakan titik risiko sistemik baru.
Pengembangan mBridge yang berkelanjutan memerlukan solusi sistemik dan tata kelola internasional yang kolaboratif. Di satu sisi, mBridge akan terus memperkuat koneksinya dengan sistem pembayaran internasional dan standar lainnya, meningkatkan interoperabilitas dan kompatibilitasnya. Misalnya, mBridge dapat terhubung dengan sistem SWIFT, sistem CIPS dan jaringan pembayaran tradisional lainnya, membangun infrastruktur ganda "tradisional + mata uang digital", menciptakan efek saling melengkapi, dan bersama-sama mendorong optimalisasi dan peningkatan sistem pembayaran lintas batas global. Di sisi lain, mBridge akan mendorong bank sentral atau otoritas moneter di berbagai negara dan wilayah untuk lebih menyempurnakan kerangka regulasi CBDC, memperkuat kerja sama dan koordinasi internasional, serta membangun sistem regulasi pembayaran lintas batas yang lebih seragam, transparan, dan efisien. Ini akan membantu mencegah risiko keuangan, memelihara stabilitas keuangan, dan memberikan jaminan regulasi yang kuat untuk perkembangan sehat mBridge.
03Stablecoin: Solusi Teknologi yang Didorong oleh Efisiensi Pasar
(1) Definisi, Mekanisme Operasi, dan Keunggulan Kompetitif
Stablecoin adalah desain sistem mata uang inovatif yang berbeda dari mata uang fiat tradisional dan memiliki perbedaan esensial dengan cryptocurrency yang sangat volatil. Sebaliknya, stablecoin memiliki dua karakteristik yang menggabungkan stabilitas nilai mata uang fiat tradisional dengan keunggulan teknologi cryptocurrency. Mekanisme inti stablecoin dapat diringkas sebagai berikut: diterbitkan oleh sektor swasta, dengan 100% aset nyata sebagai cadangan. Aset ini bisa berupa mata uang fiat domestik atau asing yang tunggal, atau bisa juga berupa portofolio aset keuangan yang beragam, seperti obligasi pemerintah, logam mulia, bahkan cryptocurrency lainnya. Dari segi teknis, menggunakan DLT untuk membangun sistem penerbitan dan sirkulasi, memastikan transparansi, ketidakubah, dan desentralisasi transaksi. Sebagai contoh, kerangka regulasi stablecoin di kawasan Hong Kong memiliki desain sistem yang khas. Penerbit sebagai entitas swasta harus menyimpan aset nyata yang sangat likuid setara untuk mendukung penerbitan stablecoin, seperti simpanan dolar Hong Kong, cadangan valuta asing, atau obligasi peringkat AAA, dan harus menerima verifikasi berkala dari lembaga audit pihak ketiga untuk memastikan kecukupan cadangan.
Desain ini memastikan bahwa setiap stablecoin memiliki cadangan aset yang nyata, dan pemegang stablecoin dapat menebus aset cadangan mereka kapan saja, sehingga secara efektif mencegah risiko pencetakan uang yang berlebihan. Ketika aset cadangan berupa mata uang fiat, stablecoin pada dasarnya menjadi perpanjangan digital dari mata uang fiat, dengan tingkat kredibilitas yang mendekati mata uang sovereign. Selain itu, karena sifat buku besar terdistribusi, transaksi stablecoin memiliki tingkat anonimitas terbatas, yaitu informasi transaksi pengguna biasa dilindungi oleh enkripsi, sementara lembaga pengawas dapat memperoleh data pelacakan transaksi tertentu melalui otorisasi hukum, yang melindungi privasi entitas pasar sekaligus memberikan alat pengawasan yang diperlukan bagi lembaga peradilan dan pengawasan. Selain itu, sifat transaksi peer-to-peer dari buku besar terdistribusi memberikan stablecoin keunggulan alami dalam pembayaran lintas batas, mampu melampaui batasan negara tradisional, dan menyediakan solusi dengan gesekan rendah untuk sistem pembayaran internasional.
(II) Perkembangan dan Peristiwa Risiko
Kelahiran stablecoin bertujuan untuk menyelesaikan kontradiksi struktural antara fluktuasi harga aset kripto dan fungsi mata uang, menjadi jembatan penghubung antara keuangan tradisional dan keuangan kripto. Sebagai stablecoin pertama, USDT yang diluncurkan oleh perusahaan Tether pada tahun 2014 menggunakan mekanisme cadangan aset dolar AS, mencapai pengikatan 1:1 dengan dolar AS dan beroperasi di blockchain. Seiring dengan cryptocurrency
Perkembangan pasar, pada 30 Juni 2025, nilai pasar USDT mencapai 157,740 miliar dolar AS, sekitar 62% dari pasar stablecoin global, menjadi media perdagangan cryptocurrency yang paling penting. Skenario aplikasinya juga telah berkembang dari perdagangan cryptocurrency ke bidang keuangan tradisional, diterima oleh semakin banyak lembaga keuangan dan perusahaan sebagai alat pembayaran lintas batas. Struktur aset cadangan juga telah mengalami evolusi dari dolar tunggal menjadi beragam yang mencakup aset kripto, emas, obligasi perusahaan, dan lain-lain, yang tidak hanya meningkatkan kemampuan untuk mengatasi risiko tetapi juga mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap devaluasi mata uang fiat.
Sebagai alat pembayaran lintas batas yang alami, stablecoin telah berhasil melampaui batasan geografis sistem pembayaran tradisional berkat sifat desentralisasinya, mewujudkan pergerakan lintas batas dengan biaya lebih rendah dan efisiensi lebih tinggi, terutama memberikan solusi penyimpanan dan pembayaran yang nyaman bagi penduduk di daerah dengan infrastruktur keuangan yang lemah. Namun, data Bank Dunia menunjukkan bahwa 23% dari aliran lintas batas stablecoin tidak tercatat dalam statistik neraca internasional, yang menantang kedaulatan mata uang negara dan kontrol modal daerah. Sementara itu, diversifikasi aset cadangan memang meningkatkan stabilitas, namun juga membawa risiko baru — pada tahun 2022, TerraUSD mengalami kehancuran nilai pasar sebesar 40 miliar dolar akibat kegagalan algoritma, yang mengungkapkan kerentanan sistem stablecoin tanpa dukungan aset yang memadai.
(Tiga) Tantangan Regulasi dan Solusi
Stablecoin sebagai alat keuangan yang muncul menunjukkan potensi perkembangan yang besar berkat kemajuan teknologi blockchain dan meningkatnya permintaan pasar untuk mata uang digital. Karakteristiknya yang terdesentralisasi dan efisien menjadikannya calon kuat untuk bersaing dengan sistem pembayaran tradisional di seluruh sistem keuangan global, terutama dalam bidang pembayaran lintas batas. Namun, untuk mengubah potensi ini menjadi kenyataan dan memastikan perkembangan jangka panjang yang sehat, stablecoin harus mengatasi tiga tantangan inti: pertama, masalah stabilitas nilai dan keamanan aset, termasuk standar pengelolaan aset cadangan yang tidak seragam, kerentanan teknis, dan risiko serangan jaringan; kedua, kompleksitas regulasi yang ditimbulkan oleh sirkulasi lintas batas, seperti kesulitan koordinasi regulasi internasional dan risiko aktivitas ilegal potensial; ketiga, dampak potensial terhadap sistem keuangan tradisional, termasuk melemahnya kemampuan kredit bank, serta penularan fluktuasi pasar ke dalam bidang keuangan tradisional.
Menghadapi tantangan di atas, perlu mencari keseimbangan antara inovasi dan keamanan, efisiensi dan stabilitas. Pertama, lembaga pengatur harus membangun sistem regulasi stablecoin yang komprehensif, termasuk menerapkan pengawasan ketat terhadap kelayakan penerbit, memperkuat pengawasan aset cadangan (seperti audit independen secara berkala dan pengungkapan yang transparan). Kedua, mengingat sifat lintas negara dari stablecoin, kerjasama regulasi internasional harus diperkuat, dengan merumuskan standar yang seragam melalui organisasi internasional dan membangun mekanisme berbagi informasi lintas batas serta pencegahan risiko bersama. Terakhir, pembuatan kebijakan harus memperhatikan insentif inovasi dan pengendalian risiko, misalnya, dengan mendukung penelitian dan pengembangan teknologi melalui sandbox regulasi, sambil memperkuat perlindungan konsumen dan pendidikan risiko. Melalui pendekatan komprehensif ini, stablecoin dapat mengatasi hambatan saat ini dan mencapai pengembangan yang stabil dalam sistem keuangan global.
04Pola Persaingan antara Jembatan Mata Uang dan Stablecoin
mBridge dan stablecoin mewakili evolusi dual-track dari "jalur kedaulatan" dan "jalur pasar", membentuk pola "kompetisi dan kolaborasi" yang mencolok di bidang pembayaran lintas batas.
Di satu sisi, perbedaan logika teknologi dan institusionalnya (lihat Tabel 1) membentuk dasar persaingan. Stablecoin yang berbasis pada blockchain publik, kontrak pintar, dan ekosistem keuangan terbuka memiliki karakteristik aksesibilitas yang rendah dan tingkat pemrograman yang tinggi, lebih cocok untuk skenario pembayaran ritel yang frekuensi tinggi dan terfragmentasi, seperti pengiriman uang lintas batas dan penyelesaian e-commerce, tetapi sifat desentralisasinya dapat melemahkan kedaulatan moneter dan transparansi regulasi. Sebaliknya, mBridge bergantung pada kerangka mata uang digital bank sentral (CBDC), menekankan kepatuhan regulasi dan stabilitas keuangan, saat ini terutama digunakan untuk penyelesaian lintas batas dalam jumlah besar dan tingkat grosir, meskipun mengurangi risiko sistemik, tetapi fleksibilitasnya lebih rendah. Diferensiasi skenario ini menyebabkan potensi efek substitusi di beberapa tingkat pembayaran, terutama di pasar berkembang dengan sumber daya terbatas, di mana keduanya berhadapan dengan biaya akses, kontrol kedaulatan, dan efisiensi likuiditas yang membentuk efek "saling menguntungkan".
Di sisi lain, ekosistem yang saling melengkapi dan diferensiasi fungsi membawa ruang untuk kerjasama. Kedua fungsi tersebut secara alami saling melengkapi, stablecoin fokus pada kebutuhan frekuensi tinggi di sisi ritel, seperti remittance pribadi dan pembayaran kecil; mBridge melayani penyelesaian besar di sisi grosir, seperti alokasi cadangan antar bank sentral dan penyelesaian perusahaan multinasional. Lapisan skenario ini memungkinkan keduanya untuk berkembang secara kolaboratif di berbagai tingkatan pembayaran, bukan sepenuhnya saling menggantikan. Seiring dengan stabilisasi regulasi stablecoin dan perluasan skenario aplikasi mBridge, potensi kerjasama di bidang dukungan likuiditas, interoperabilitas teknologi, dan lainnya mungkin akan semakin terlihat, bersama-sama mendorong pembentukan sistem pembayaran lintas batas yang lebih efisien.
05Saran Kebijakan untuk Pembangunan Sistem Pembayaran Lintas Batas di Negara Kita
Pertama, memperdalam pembangunan saluran utama aplikasi yuan digital lintas batas. Harus fokus pada memajukan aplikasi yuan digital di platform mBridge, memperkuat fungsinya dalam penyelesaian perdagangan di negara dan wilayah yang membangun "Sabuk dan Jalan", terutama di wilayah RCEP. Melalui perbaikan kebijakan pendukung, mendorong lebih banyak lembaga keuangan internasional untuk bergabung dengan sistem mBridge, membangun jaringan pembayaran lintas batas yang berfokus pada yuan digital. Pada saat yang sama, menggabungkan mekanisme seperti swap mata uang bilateral, meningkatkan proporsi penggunaan yuan dalam sistem pembayaran internasional.
Kedua adalah untuk secara teratur memajukan pengembangan stablecoin di wilayah Hong Kong. Mengandalkan posisi Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional dan kerangka regulasi "Peraturan Stablecoin", mendukung lembaga keuangan berlisensi untuk melakukan uji coba penerbitan stablecoin dengan syarat risiko yang dapat dikendalikan, dengan prioritas penggunaan dalam skenario pembayaran kecil dan frekuensi tinggi seperti e-commerce lintas batas dan pengiriman uang untuk tenaga kerja. Pada saat yang sama, memperkuat koordinasi dengan regulasi daratan, memastikan aliran dana sesuai dengan persyaratan pengelolaan valuta asing, dan menyempurnakan mekanisme regulasi pendukung seperti pencegahan pencucian uang dan aliran data lintas batas.
Tiga adalah memajukan perkembangan kolaboratif sistem pembayaran lintas batas secara bertahap. Dengan sistem pembayaran lintas batas digital Yuan (mBridge) sebagai infrastruktur inti, mengoordinasikan pengembangan berbagai metode pembayaran, membangun ekosistem pembayaran lintas batas yang terstruktur dan terklasifikasi. Mendukung bank komersial untuk melakukan inovasi pembayaran lintas batas digital Yuan dengan kepatuhan hukum di bawah bimbingan bank sentral, menyediakan solusi layanan yang berbeda untuk transaksi dengan berbagai skala. Memperkuat koordinasi pengawasan pembayaran lintas batas, menyempurnakan kerangka pemantauan risiko dan manajemen kepatuhan, serta memastikan sistem pembayaran beroperasi dengan aman dan efisien.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Evolusi dual track dari sistem pembayaran lintas batas: pola kompetisi antara jembatan mata uang dan stablecoin
Penulis: Ren Yiying, Wang Jian, Zhu Yifan, Zhang Xuzheng, Sumber: "Keuangan Internasional"
Ringkasan
Saat ini, sistem pembayaran lintas batas global sangat bergantung pada arsitektur "SWIFT+CHIPS", yang menghadapi masalah efisiensi rendah, pengawasan yang lemah, dan "senjata politik". Dalam konteks ini, proyek mBridge yang didorong oleh bank sentral multilateral dan skema stablecoin yang dipimpin swasta menjadi dua jalur inovasi yang berkembang secara paralel. Yang pertama mengandalkan kredit bank sentral dan teknologi buku besar terdistribusi untuk membangun jaringan penyelesaian waktu nyata P2P CBDC lintas batas; yang kedua menciptakan pengurangan biaya dan penyelesaian hampir instan untuk skenario pembayaran kecil dan frekuensi tinggi melalui blockchain publik. Artikel ini secara sistematis menguraikan arsitektur teknis, model tata kelola, dan skenario aplikasi keduanya, serta mengungkap hubungan saling melengkapi antara kepatuhan kedaulatan dan efisiensi pasar. Penelitian menemukan bahwa di masa depan, sistem pembayaran lintas batas dapat menunjukkan pola "dual-track parallel": mBridge memperkuat infrastruktur penyelesaian resmi, sementara stablecoin mengisi kekosongan keuangan inklusif. Perkembangan kolaboratif keduanya akan mendorong sistem pembayaran global menuju arah yang lebih efisien dan terdesentralisasi.
Kata kunci: pembayaran lintas batas; mBridge; CBDC; stablecoin; sistem SWIFT
Sistem pembayaran lintas batas global saat ini didukung oleh arsitektur dua lapis yang terdiri dari "SWIFT+CHIPS" (Asosiasi Telekomunikasi Keuangan Antar Bank Seluruh Dunia + Sistem Pembayaran Antar Bank New York). SWIFT sebagai sistem komunikasi pesan antar bank global, terutama bertanggung jawab untuk fungsi pengiriman informasi, sementara penyelesaian dana dilakukan melalui CHIPS. Karena bank-bank domestik AS dapat langsung membuka akun di Federal Reserve Bank New York untuk penyelesaian, sedangkan bank-bank non-AS harus melalui bank perwakilan mereka di AS untuk mengakses sistem CHIPS secara tidak langsung, model ini menciptakan model bank perwakilan yang berlapis-lapis dan multi-tahap, yang mengakibatkan biaya pembayaran lintas batas yang tinggi, keterlambatan waktu, dan efisiensi pengawasan yang terbatas.
Dalam beberapa tahun terakhir, Amerika Serikat beberapa kali menggunakan SWIFT dan CHIPS untuk menerapkan sanksi terhadap negara-negara lain, sehingga risiko politik dalam sistem pembayaran lintas batas semakin mencolok, dan pencarian mekanisme alternatif di seluruh dunia menjadi semakin mendesak. Dalam konteks ini, "jembatan mata uang multilateral" (mBridge) yang berfokus pada mata uang digital bank sentral (CBDC) dan "stabilcoin blockchain" yang diterbitkan oleh sektor swasta menjadi dua jalur yang berkembang secara paralel. Yang pertama adalah jaringan penyelesaian lintas batas CBDC yang dibangun oleh bank sentral yang dikoordinasikan oleh Bank for International Settlements (BIS), yang mendukung beberapa bank sentral untuk secara langsung menerbitkan dan menukarkan CBDC mereka masing-masing untuk penyelesaian pembayaran lintas batas melalui pembangunan platform universal berbasis teknologi buku besar terdistribusi (Song Shuang, 2024); sedangkan yang kedua adalah stabilcoin on-chain yang diterbitkan oleh sektor swasta, biasanya dijamin sepenuhnya oleh aset seperti mata uang fiat dan obligasi pemerintah, membangun jaringan pembayaran lintas batas terdesentralisasi yang bergantung pada blockchain publik, dan menggunakan metode teknis untuk menghindari perantara keuangan tradisional (Lu Minfeng et al., 2025). Meskipun keduanya memiliki perbedaan signifikan dalam arsitektur teknologi, logika tata kelola, dan skenario aplikasi, keduanya bertujuan untuk mengatasi hambatan struktural yang ada dalam sistem tradisional.
Artikel ini berdasarkan sistematisasi mekanisme operasional dan hambatan dari sistem pembayaran tradisional, mengevaluasi secara terpisah prinsip perkembangan, arsitektur teknologi, dan tren aplikasi dari dua jalur yaitu mBridge dan stablecoin, serta membandingkan keunggulan institusional dan risiko potensialnya, dan memberikan saran kebijakan untuk pembangunan sistem pembayaran lintas batas di negara kita.
01 Daya inovasi sistem pembayaran lintas batas global
Saat ini, sistem "SWIFT+CHIPS" yang menjadi andalan utama untuk pembayaran lintas batas global memiliki karakteristik yang sangat terpusat, berbasis dolar, dan dengan tingkat kompleksitas yang tinggi, serta memiliki tiga masalah utama: pertama, efisiensi yang rendah dan biaya yang tinggi. Model bank perantara tradisional memerlukan beberapa titik seperti bank pengirim, bank perantara, dan bank penerima, dengan mempertimbangkan zona waktu, peraturan, dan sistem yang berbeda, yang menyebabkan rata-rata sebuah pengiriman uang lintas batas memakan waktu 3-5 hari kerja. Selain itu, setiap tahap mungkin mengenakan biaya, dan pertukaran mata uang juga disertai dengan selisih harga, yang menyebabkan biaya transaksi keseluruhan menjadi terlalu tinggi (Xue Xinhong et al., 2024), sangat merugikan untuk pembayaran kecil dan pengguna dari negara berkembang. Kedua, informasi regulasi yang terputus dan risiko kepatuhan yang meningkat. Karena SWIFT mengalirkan informasi sementara aliran dana terjadi melalui pemindahan akun, yang membentuk rantai yang tidak selaras,
Regulator sulit untuk secara real-time memahami status transaksi dan jalur dana secara menyeluruh, sehingga tinjauan kepatuhan anti pencucian uang dan pembiayaan terorisme menghadapi tantangan besar. Ketiga, sistem mudah dipolitisasi oleh alat geopolitik. Netralitas SWIFT dipertanyakan. Sepanjang sejarah, Amerika Serikat telah beberapa kali memanfaatkan pengaruhnya terhadap sistem SWIFT dan CHIPS untuk menerapkan sanksi finansial terhadap negara lain, seperti mengeluarkan beberapa bank Iran dari sistem SWIFT yang berdampak besar pada ekonomi Iran; setelah meletusnya konflik Rusia-Ukraina pada tahun 2022, beberapa bank Rusia diputus dari koneksi SWIFT.
02 mBridge: Jembatan mata uang digital yang dipimpin oleh bank sentral
(I) Arsitektur Teknologi, Prinsip Mekanisme, dan Makna Perkembangan
mBridge sebagai platform pembayaran lintas batas mata uang digital bank sentral multilateral pertama di dunia, melalui inovasi penggabungan teknologi buku besar terdistribusi (DLT) dengan CBDC, membangun paradigma baru pembayaran lintas batas yang efisien, berbiaya rendah, dan aman. Prinsip inti dari ini adalah memanfaatkan karakteristik teknologi buku besar terdistribusi dan CBDC untuk membangun jaringan pembayaran lintas batas yang terdesentralisasi. Dalam jaringan ini, bank sentral atau otoritas moneter dari berbagai negara dan wilayah berpartisipasi sebagai node, secara bersama-sama memelihara buku besar yang disinkronkan dan diperbarui secara real-time, dengan merekam setiap transaksi pembayaran lintas batas dalam bentuk digital di blockchain, memastikan ketidakberubahan, transparansi, dan keterlacakan transaksi. Secara khusus, platform mBridge menghubungkan sistem mata uang digital bank sentral atau otoritas moneter dari berbagai negara dan wilayah melalui desain "jaringan koridor". Ketika melakukan pembayaran lintas batas, bank komersial pertama-tama menukarkan CBDC negara atau wilayah mereka menjadi sertifikat penyimpanan (DR) di platform, kemudian melakukan transfer dan penyelesaian secara peer-to-peer melalui teknologi blockchain. Seluruh proses ini menghindari berbagai tahap agen bank dalam pembayaran lintas batas tradisional, secara signifikan memperpendek proses transaksi, mengurangi biaya dan waktu keterlambatan transaksi, sekaligus meningkatkan transparansi dan keamanan transaksi.
Proyek mBridge mengikuti tiga prinsip utama yaitu "tanpa kerugian, kepatuhan, dan interoperabilitas", yang memastikan kedaulatan mata uang setiap negara dan wilayah tidak terlanggar. Melalui modul pengawasan terintegrasi, proyek ini memenuhi kebutuhan diferensiasi masing-masing negara dan wilayah, serta mewujudkan koneksi yang mulus antara berbagai sistem CBDC. Prinsip-prinsip ini membangun dasar bagi operasi stabil dan penerimaan luas mBridge, sehingga dapat memainkan peran penting dalam lingkungan keuangan internasional yang kompleks.
mBridge memiliki arti penting untuk internasionalisasi yuan. Melalui platform mBridge, yuan digital dapat lebih mudah untuk melakukan sirkulasi dan penyelesaian lintas batas, memperluas penggunaan dan pangsa pasar dalam pembayaran internasional, serta meningkatkan posisi dan pengaruh internasional yuan. Misalnya, dalam kerangka inisiatif "Belt and Road", China menyediakan infrastruktur DLT untuk negara-negara berkembang seperti Bangladesh dan Mesir, dengan memberikan bantuan teknologi untuk meningkatkan proporsi cadangan yuan mereka. Sementara itu, mBridge juga menyediakan platform untuk kerja sama dan pertukaran CBDC dari negara dan wilayah lain, mempromosikan diversifikasi dan pengembangan seimbang sistem moneter global, serta menjadi ladang percobaan untuk reformasi sistem moneter internasional.
(II) Kemajuan Proyek dan Efektivitas Aplikasi
Proyek mBridge, sebagai salah satu proyek uji coba pembayaran lintas batas CBDC terbesar di dunia, telah mencapai kemajuan terobosan dari konsep hingga implementasi baik di dalam maupun luar negeri. Secara internasional, pada tahun 2022, proyek mBridge menyelesaikan uji coba pilot pertama di dunia berdasarkan skenario transaksi nyata, dengan total 164 transaksi pembayaran lintas batas dan penyelesaian valas, dengan jumlah penyelesaian setara lebih dari 150 juta yuan. Bank Sentral Arab Saudi menjadi mitra kerja sama penuh proyek mBridge pada bulan Juni 2024, dan pada bulan September tahun yang sama, memulai penyelesaian minyak dengan yuan, menandai bahwa sistem penetapan harga perdagangan energi memasuki tahap baru yang didorong oleh mata uang digital. Proyek-proyek ini membuktikan potensi mBridge dalam meningkatkan efisiensi pembayaran lintas batas dan mengurangi biaya, serta menunjukkan kelayakan dan keunggulannya dalam aplikasi nyata.
Di dalam negeri, mBridge diterapkan di Wenzhou, Huzhou, Foshan, Guangdong, Guangxi dan tempat-tempat lainnya untuk memfasilitasi bisnis penerimaan pembayaran lintas batas dalam RMB bagi perusahaan. Melalui platform mBridge, waktu transaksi lintas batas untuk perusahaan secara signifikan dipersingkat, pengiriman uang yang sebelumnya memerlukan waktu 24 jam untuk diterima, kini dapat diterima dalam waktu 1 jam, dan juga dapat menghindari biaya komunikasi SWIFT serta biaya agen, sehingga sangat meningkatkan efisiensi pembayaran lintas batas, mengurangi biaya transaksi dan risiko valuta asing bagi perusahaan, serta menyediakan layanan pembayaran yang lebih nyaman dan efisien untuk perdagangan dan investasi lintas batas, menjadi wadah penting untuk internasionalisasi RMB.
(Tiga) Tantangan Regulasi dan Solusi
mBridge sebagai infrastruktur pembayaran lintas batas yang inovatif, menghadapi tantangan berikut dalam penerapan dan promosi lebih lanjut di seluruh dunia: Pertama, inti dari mBridge adalah menghubungkan sistem CBDC yang berbasis berbagai arsitektur teknologi di berbagai negara dan daerah, memastikan interaksi yang mulus, aman, dan efisien antara sistem-sistem heterogen ini sangat sulit. Setiap gangguan teknis atau peningkatan dari salah satu pihak dapat mempengaruhi stabilitas seluruh jaringan. Kedua, mBridge melibatkan bank sentral atau otoritas moneter serta lembaga pengawas di berbagai negara dan daerah, sulit untuk membangun kerangka tata kelola yang efisien, adil, dan diterima secara luas dalam mekanisme pengambilan keputusan, standar akses, dan pembagian biaya. Terdapat perbedaan yang signifikan di antara bank sentral atau otoritas moneter negara dan daerah dalam desain CBDC, privasi data, pencegahan pencucian uang dan pendanaan terorisme, serta pengelolaan aliran modal, mengharmonisasikan berbagai aspek ini memerlukan banyak sumber daya manusia, material, dan waktu. Ketiga, mBridge menyediakan penyelesaian lintas batas hampir secara real-time, ini dapat mempercepat aliran modal, menghasilkan efek amplifikasi terhadap fluktuasi nilai tukar dan pasar keuangan. Pada saat tekanan, pelarian modal yang cepat dapat memperburuk ketidakstabilan keuangan, dan gesekan dalam koneksi dengan sistem keuangan tradisional juga dapat menciptakan titik risiko sistemik baru.
Pengembangan mBridge yang berkelanjutan memerlukan solusi sistemik dan tata kelola internasional yang kolaboratif. Di satu sisi, mBridge akan terus memperkuat koneksinya dengan sistem pembayaran internasional dan standar lainnya, meningkatkan interoperabilitas dan kompatibilitasnya. Misalnya, mBridge dapat terhubung dengan sistem SWIFT, sistem CIPS dan jaringan pembayaran tradisional lainnya, membangun infrastruktur ganda "tradisional + mata uang digital", menciptakan efek saling melengkapi, dan bersama-sama mendorong optimalisasi dan peningkatan sistem pembayaran lintas batas global. Di sisi lain, mBridge akan mendorong bank sentral atau otoritas moneter di berbagai negara dan wilayah untuk lebih menyempurnakan kerangka regulasi CBDC, memperkuat kerja sama dan koordinasi internasional, serta membangun sistem regulasi pembayaran lintas batas yang lebih seragam, transparan, dan efisien. Ini akan membantu mencegah risiko keuangan, memelihara stabilitas keuangan, dan memberikan jaminan regulasi yang kuat untuk perkembangan sehat mBridge.
03 Stablecoin: Solusi Teknologi yang Didorong oleh Efisiensi Pasar
(1) Definisi, Mekanisme Operasi, dan Keunggulan Kompetitif
Stablecoin adalah desain sistem mata uang inovatif yang berbeda dari mata uang fiat tradisional dan memiliki perbedaan esensial dengan cryptocurrency yang sangat volatil. Sebaliknya, stablecoin memiliki dua karakteristik yang menggabungkan stabilitas nilai mata uang fiat tradisional dengan keunggulan teknologi cryptocurrency. Mekanisme inti stablecoin dapat diringkas sebagai berikut: diterbitkan oleh sektor swasta, dengan 100% aset nyata sebagai cadangan. Aset ini bisa berupa mata uang fiat domestik atau asing yang tunggal, atau bisa juga berupa portofolio aset keuangan yang beragam, seperti obligasi pemerintah, logam mulia, bahkan cryptocurrency lainnya. Dari segi teknis, menggunakan DLT untuk membangun sistem penerbitan dan sirkulasi, memastikan transparansi, ketidakubah, dan desentralisasi transaksi. Sebagai contoh, kerangka regulasi stablecoin di kawasan Hong Kong memiliki desain sistem yang khas. Penerbit sebagai entitas swasta harus menyimpan aset nyata yang sangat likuid setara untuk mendukung penerbitan stablecoin, seperti simpanan dolar Hong Kong, cadangan valuta asing, atau obligasi peringkat AAA, dan harus menerima verifikasi berkala dari lembaga audit pihak ketiga untuk memastikan kecukupan cadangan.
Desain ini memastikan bahwa setiap stablecoin memiliki cadangan aset yang nyata, dan pemegang stablecoin dapat menebus aset cadangan mereka kapan saja, sehingga secara efektif mencegah risiko pencetakan uang yang berlebihan. Ketika aset cadangan berupa mata uang fiat, stablecoin pada dasarnya menjadi perpanjangan digital dari mata uang fiat, dengan tingkat kredibilitas yang mendekati mata uang sovereign. Selain itu, karena sifat buku besar terdistribusi, transaksi stablecoin memiliki tingkat anonimitas terbatas, yaitu informasi transaksi pengguna biasa dilindungi oleh enkripsi, sementara lembaga pengawas dapat memperoleh data pelacakan transaksi tertentu melalui otorisasi hukum, yang melindungi privasi entitas pasar sekaligus memberikan alat pengawasan yang diperlukan bagi lembaga peradilan dan pengawasan. Selain itu, sifat transaksi peer-to-peer dari buku besar terdistribusi memberikan stablecoin keunggulan alami dalam pembayaran lintas batas, mampu melampaui batasan negara tradisional, dan menyediakan solusi dengan gesekan rendah untuk sistem pembayaran internasional.
(II) Perkembangan dan Peristiwa Risiko
Kelahiran stablecoin bertujuan untuk menyelesaikan kontradiksi struktural antara fluktuasi harga aset kripto dan fungsi mata uang, menjadi jembatan penghubung antara keuangan tradisional dan keuangan kripto. Sebagai stablecoin pertama, USDT yang diluncurkan oleh perusahaan Tether pada tahun 2014 menggunakan mekanisme cadangan aset dolar AS, mencapai pengikatan 1:1 dengan dolar AS dan beroperasi di blockchain. Seiring dengan cryptocurrency
Perkembangan pasar, pada 30 Juni 2025, nilai pasar USDT mencapai 157,740 miliar dolar AS, sekitar 62% dari pasar stablecoin global, menjadi media perdagangan cryptocurrency yang paling penting. Skenario aplikasinya juga telah berkembang dari perdagangan cryptocurrency ke bidang keuangan tradisional, diterima oleh semakin banyak lembaga keuangan dan perusahaan sebagai alat pembayaran lintas batas. Struktur aset cadangan juga telah mengalami evolusi dari dolar tunggal menjadi beragam yang mencakup aset kripto, emas, obligasi perusahaan, dan lain-lain, yang tidak hanya meningkatkan kemampuan untuk mengatasi risiko tetapi juga mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap devaluasi mata uang fiat.
Sebagai alat pembayaran lintas batas yang alami, stablecoin telah berhasil melampaui batasan geografis sistem pembayaran tradisional berkat sifat desentralisasinya, mewujudkan pergerakan lintas batas dengan biaya lebih rendah dan efisiensi lebih tinggi, terutama memberikan solusi penyimpanan dan pembayaran yang nyaman bagi penduduk di daerah dengan infrastruktur keuangan yang lemah. Namun, data Bank Dunia menunjukkan bahwa 23% dari aliran lintas batas stablecoin tidak tercatat dalam statistik neraca internasional, yang menantang kedaulatan mata uang negara dan kontrol modal daerah. Sementara itu, diversifikasi aset cadangan memang meningkatkan stabilitas, namun juga membawa risiko baru — pada tahun 2022, TerraUSD mengalami kehancuran nilai pasar sebesar 40 miliar dolar akibat kegagalan algoritma, yang mengungkapkan kerentanan sistem stablecoin tanpa dukungan aset yang memadai.
(Tiga) Tantangan Regulasi dan Solusi
Stablecoin sebagai alat keuangan yang muncul menunjukkan potensi perkembangan yang besar berkat kemajuan teknologi blockchain dan meningkatnya permintaan pasar untuk mata uang digital. Karakteristiknya yang terdesentralisasi dan efisien menjadikannya calon kuat untuk bersaing dengan sistem pembayaran tradisional di seluruh sistem keuangan global, terutama dalam bidang pembayaran lintas batas. Namun, untuk mengubah potensi ini menjadi kenyataan dan memastikan perkembangan jangka panjang yang sehat, stablecoin harus mengatasi tiga tantangan inti: pertama, masalah stabilitas nilai dan keamanan aset, termasuk standar pengelolaan aset cadangan yang tidak seragam, kerentanan teknis, dan risiko serangan jaringan; kedua, kompleksitas regulasi yang ditimbulkan oleh sirkulasi lintas batas, seperti kesulitan koordinasi regulasi internasional dan risiko aktivitas ilegal potensial; ketiga, dampak potensial terhadap sistem keuangan tradisional, termasuk melemahnya kemampuan kredit bank, serta penularan fluktuasi pasar ke dalam bidang keuangan tradisional.
Menghadapi tantangan di atas, perlu mencari keseimbangan antara inovasi dan keamanan, efisiensi dan stabilitas. Pertama, lembaga pengatur harus membangun sistem regulasi stablecoin yang komprehensif, termasuk menerapkan pengawasan ketat terhadap kelayakan penerbit, memperkuat pengawasan aset cadangan (seperti audit independen secara berkala dan pengungkapan yang transparan). Kedua, mengingat sifat lintas negara dari stablecoin, kerjasama regulasi internasional harus diperkuat, dengan merumuskan standar yang seragam melalui organisasi internasional dan membangun mekanisme berbagi informasi lintas batas serta pencegahan risiko bersama. Terakhir, pembuatan kebijakan harus memperhatikan insentif inovasi dan pengendalian risiko, misalnya, dengan mendukung penelitian dan pengembangan teknologi melalui sandbox regulasi, sambil memperkuat perlindungan konsumen dan pendidikan risiko. Melalui pendekatan komprehensif ini, stablecoin dapat mengatasi hambatan saat ini dan mencapai pengembangan yang stabil dalam sistem keuangan global.
04 Pola Persaingan antara Jembatan Mata Uang dan Stablecoin
mBridge dan stablecoin mewakili evolusi dual-track dari "jalur kedaulatan" dan "jalur pasar", membentuk pola "kompetisi dan kolaborasi" yang mencolok di bidang pembayaran lintas batas.
Di satu sisi, perbedaan logika teknologi dan institusionalnya (lihat Tabel 1) membentuk dasar persaingan. Stablecoin yang berbasis pada blockchain publik, kontrak pintar, dan ekosistem keuangan terbuka memiliki karakteristik aksesibilitas yang rendah dan tingkat pemrograman yang tinggi, lebih cocok untuk skenario pembayaran ritel yang frekuensi tinggi dan terfragmentasi, seperti pengiriman uang lintas batas dan penyelesaian e-commerce, tetapi sifat desentralisasinya dapat melemahkan kedaulatan moneter dan transparansi regulasi. Sebaliknya, mBridge bergantung pada kerangka mata uang digital bank sentral (CBDC), menekankan kepatuhan regulasi dan stabilitas keuangan, saat ini terutama digunakan untuk penyelesaian lintas batas dalam jumlah besar dan tingkat grosir, meskipun mengurangi risiko sistemik, tetapi fleksibilitasnya lebih rendah. Diferensiasi skenario ini menyebabkan potensi efek substitusi di beberapa tingkat pembayaran, terutama di pasar berkembang dengan sumber daya terbatas, di mana keduanya berhadapan dengan biaya akses, kontrol kedaulatan, dan efisiensi likuiditas yang membentuk efek "saling menguntungkan".
Di sisi lain, ekosistem yang saling melengkapi dan diferensiasi fungsi membawa ruang untuk kerjasama. Kedua fungsi tersebut secara alami saling melengkapi, stablecoin fokus pada kebutuhan frekuensi tinggi di sisi ritel, seperti remittance pribadi dan pembayaran kecil; mBridge melayani penyelesaian besar di sisi grosir, seperti alokasi cadangan antar bank sentral dan penyelesaian perusahaan multinasional. Lapisan skenario ini memungkinkan keduanya untuk berkembang secara kolaboratif di berbagai tingkatan pembayaran, bukan sepenuhnya saling menggantikan. Seiring dengan stabilisasi regulasi stablecoin dan perluasan skenario aplikasi mBridge, potensi kerjasama di bidang dukungan likuiditas, interoperabilitas teknologi, dan lainnya mungkin akan semakin terlihat, bersama-sama mendorong pembentukan sistem pembayaran lintas batas yang lebih efisien.
05 Saran Kebijakan untuk Pembangunan Sistem Pembayaran Lintas Batas di Negara Kita
Pertama, memperdalam pembangunan saluran utama aplikasi yuan digital lintas batas. Harus fokus pada memajukan aplikasi yuan digital di platform mBridge, memperkuat fungsinya dalam penyelesaian perdagangan di negara dan wilayah yang membangun "Sabuk dan Jalan", terutama di wilayah RCEP. Melalui perbaikan kebijakan pendukung, mendorong lebih banyak lembaga keuangan internasional untuk bergabung dengan sistem mBridge, membangun jaringan pembayaran lintas batas yang berfokus pada yuan digital. Pada saat yang sama, menggabungkan mekanisme seperti swap mata uang bilateral, meningkatkan proporsi penggunaan yuan dalam sistem pembayaran internasional.
Kedua adalah untuk secara teratur memajukan pengembangan stablecoin di wilayah Hong Kong. Mengandalkan posisi Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional dan kerangka regulasi "Peraturan Stablecoin", mendukung lembaga keuangan berlisensi untuk melakukan uji coba penerbitan stablecoin dengan syarat risiko yang dapat dikendalikan, dengan prioritas penggunaan dalam skenario pembayaran kecil dan frekuensi tinggi seperti e-commerce lintas batas dan pengiriman uang untuk tenaga kerja. Pada saat yang sama, memperkuat koordinasi dengan regulasi daratan, memastikan aliran dana sesuai dengan persyaratan pengelolaan valuta asing, dan menyempurnakan mekanisme regulasi pendukung seperti pencegahan pencucian uang dan aliran data lintas batas.
Tiga adalah memajukan perkembangan kolaboratif sistem pembayaran lintas batas secara bertahap. Dengan sistem pembayaran lintas batas digital Yuan (mBridge) sebagai infrastruktur inti, mengoordinasikan pengembangan berbagai metode pembayaran, membangun ekosistem pembayaran lintas batas yang terstruktur dan terklasifikasi. Mendukung bank komersial untuk melakukan inovasi pembayaran lintas batas digital Yuan dengan kepatuhan hukum di bawah bimbingan bank sentral, menyediakan solusi layanan yang berbeda untuk transaksi dengan berbagai skala. Memperkuat koordinasi pengawasan pembayaran lintas batas, menyempurnakan kerangka pemantauan risiko dan manajemen kepatuhan, serta memastikan sistem pembayaran beroperasi dengan aman dan efisien.