Interaksi Politik dan Pasar Aset Kripto: Analisis Kasus Meme Koin Trump
Baru-baru ini, Economics Letters menerbitkan sebuah artikel penelitian berjudul "Dari Nol Menjadi Pahlawan: Efek Meluap Koin Meme di Pasar Aset Kripto". Penelitian ini menganalisis secara mendalam peristiwa seorang tokoh politik yang menerbitkan koin Meme, mengungkapkan efek meluap volatilitas heterogen yang didorong oleh sentimen pasar dan fundamental. Peristiwa ini menyoroti peran semakin penting faktor politik dalam membentuk pasar Aset Kripto dan perilaku investor.
Pendahuluan
Dinamika politik semakin mempengaruhi pasar keuangan, pasar Aset Kripto telah menjadi bidang penting di persimpangan politik dan keuangan. Pemilihan presiden AS 2024 semakin menyoroti hubungan ini, seorang kandidat Partai Republik dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya beralih untuk mendukung aset digital. Ia mengklaim ingin menjadikan AS sebagai "ibu kota Aset Kripto di bumi", dan menempatkan Aset Kripto di jantung agenda ekonominya, sehingga pasar memperkirakan akan ada posisi kebijakan yang lebih ramah selama masa jabatannya yang mungkin.
Ini diharapkan dapat terwujud pada 18 Januari 2025, politikus tersebut menerbitkan koin Meme resminya di suatu blockchain. Dalam 24 jam, harga token ini melonjak 900%, dengan volume perdagangan mencapai 18 miliar dolar AS, dan nilai pasarnya melampaui koin Meme terbesar saat itu sebesar 4 miliar dolar AS.
Keesokan harinya, penerbitan Meme koin lain yang terkait dengan keluarganya semakin mendorong spekulasi pasar. Peristiwa ini tidak hanya bersifat spekulatif, tetapi juga merupakan guncangan eksogen yang signifikan, dampaknya melampaui spekulasi finansial dan mengirimkan sinyal agenda regulasi dan politik yang lebih luas.
Penelitian ini bertujuan untuk menyelidiki bagaimana peristiwa ini berfungsi sebagai sinyal politik dan kejadian keuangan yang mempengaruhi pasar Aset Kripto. Penelitian ini fokus pada tiga masalah kunci:
Bagaimana peluncuran koin Meme ini mempengaruhi pendapatan dan volatilitas dari aset kripto utama?
Apakah peristiwa ini menyebabkan efek penularan keuangan di pasar Aset Kripto?
Apakah pengaruh ini memiliki heterogenitas, yang ditunjukkan oleh berbagai Aset Kripto yang memberikan respons berbeda berdasarkan dasar teknologinya, penggunaan, atau daya tarik spekulatif yang berbeda?
Untuk menjawab pertanyaan ini, artikel ini menggunakan model Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) multivariat Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity(MGARCH), yang khusus cocok untuk menganalisis hubungan dinamis antara volatilitas dan korelasi seiring waktu.
Penelitian ini memilih sepuluh aset kripto dengan peringkat kapitalisasi pasar tertinggi untuk analisis empiris, dan menemukan bahwa setelah peluncuran koin Meme tersebut, terdapat efek spillover volatilitas yang signifikan antar aset kripto, menunjukkan adanya fenomena penularan finansial di pasar. Peristiwa ini memicu perubahan besar dalam dinamika pasar, di mana beberapa aset kripto mencatatkan lonjakan terbesar karena infrastruktur dan hubungan strategisnya. Sementara itu, Bitcoin dan aset kripto utama lainnya seperti Ethereum menunjukkan ketahanan yang kuat, dengan akumulasi abnormal pengembalian (CARs) dan varians yang cenderung stabil di akhir periode peristiwa. Sebaliknya, koin Meme lainnya seperti Dogecoin dan Shiba Inu mengalami depresiasi, dan dana kemungkinan besar telah beralih ke koin Meme yang baru diterbitkan.
!7384155
Memang, penerbitan koin Meme ini terjadi di lingkungan politik yang sangat terpolarisasi di Amerika Serikat, dan merek yang terkait erat dengan emosi politik yang kuat, yang meningkatkan sensitivitas investor dan memperburuk reaksi pasar. Bagi beberapa investor, dukungan ini melambangkan peluang spekulatif yang unik, yang memicu "efek mengikuti" yang kuat; sementara investor lainnya menyadari risiko politik dan regulasi karena citranya yang kontroversial, dan mengambil sikap yang lebih hati-hati. Polarisasi ini menjelaskan volatilitas tinggi yang diamati dan reaksi pasar yang berbeda — dari antusiasme terhadap dukungan politik yang diharapkan, hingga skeptisisme terhadap reputasi dan ketidakpastian politik.
Dalam beberapa tahun terakhir, perhatian terhadap efek penularan di pasar Aset Kripto semakin meningkat, karena hal ini memiliki arti penting bagi stabilitas keuangan, manajemen risiko, dan diversifikasi portofolio. Penelitian yang ada umumnya berfokus pada limpahan antara Aset Kripto itu sendiri, atau limpahan antara Aset Kripto dan aset keuangan tradisional, mengungkap pola konektivitas, risiko penularan, dan transmisi volatilitas. Namun, sebagian besar penelitian ini lebih memperhatikan faktor penyebab keuangan atau teknis, seperti kejatuhan pasar, batasan likuiditas, atau inovasi blockchain. Sinyal politik, terutama mekanisme penularan yang terkait dengan koin yang berhubungan dengan politik, masih merupakan celah penelitian.
Penelitian ini adalah yang pertama menganalisis dampak token terkait politik terhadap pasar Aset Kripto. Ini memperluas pemahaman tentang bagaimana narasi politik mempengaruhi pasar keuangan terdesentralisasi. Selain itu, berbeda dengan penelitian sebelumnya yang lebih banyak berfokus pada guncangan negatif ( seperti keruntuhan harga Bitcoin, keruntuhan Terra-Luna, atau kebangkrutan beberapa bursa atau bank ), penelitian ini berfokus pada dampak guncangan positif yang didorong oleh sinyal politik terhadap pasar. Yang terutama patut dicatat adalah, ada bukti yang menunjukkan bahwa dampak positif memiliki pengaruh pada volatilitas Aset Kripto bahkan lebih tinggi daripada dampak negatif. Akhirnya, penelitian ini memberikan referensi penting bagi akademisi, praktisi, dan pembuat kebijakan, mengungkapkan heterogenitas respons pasar dari token terkait politik, dan menekankan bagaimana karakteristik aset mempengaruhi dinamika penularan keuangan.
Data dan Metode
2.1 Data dan Pemilihan Sampel
Penelitian ini menggunakan data eksklusif harga tengah penutupan setiap menit (close mid-price) yang mencakup 10 aset kripto paling representatif dari 20 besar berdasarkan kapitalisasi pasar: Bitcoin (Bitcoin,BTC), Ethereum (Ethereum,ETH), Ripple (Ripple,XRP), Solana (SOL), Dogecoin (Dogecoin,DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (Shiba Inu,SHIB), Polkadot (DOT) dan Litecoin (Litecoin,LTC). Sumber datanya adalah sebuah platform perdagangan terpusat di Amerika Serikat, yang merupakan bursa yang banyak digunakan dalam penelitian sebelumnya, dengan data spesifik diambil dari database LSEG Tick History.
Dataset ini mencakup total 20.160 pengamatan, dengan rentang waktu dari 11 Januari 2025 hingga 25 Januari 2025, mencakup periode waktu simetris satu minggu sebelum dan sesudah peluncuran koin Meme pada 18 Januari 2025, (, untuk memudahkan analisis perbandingan sebelum dan sesudah peristiwa.
Sesuai dengan praktik dalam literatur yang ada, penelitian ini menggunakan rumus berikut untuk menghitung tingkat pengembalian Aset Kripto:
Hasil = ln)Pt ∕Pt−1(
Di mana Pt menunjukkan harga aset digital pada waktu t.
Waktu kejadian didefinisikan sebagai 18 Januari 2025, pukul 02:44 UTC), waktu ini merupakan pengumuman resmi pertama peluncuran koin Meme baru. Menghitung akumulasi keuntungan abnormal, digunakan untuk mengevaluasi efek kaskade informasi. Artikel ini menghitung rata-rata keuntungan dasar untuk setiap Aset Kripto dari 1 Januari 2025 hingga 10 Januari 2025, untuk mewakili sampel periode awal yang relatif stabil. Selanjutnya, dari keuntungan aktual dalam periode sampel, dikurangi dengan dasar ini, diperoleh keuntungan berlebih di pasar, dan melalui akumulasi didapatkan CARs.
( 2.2 metode
Menggunakan model BEKK-MGARCH untuk menganalisis dampak peluncuran koin Meme ini terhadap pasar Aset Kripto. Diasumsikan bahwa pengembalian logaritmik mengikuti distribusi normal dengan rata-rata nol dan matriks kovarians kondisional adalah Ht, pengaturan model adalah sebagai berikut:
[Rumus matematika dihilangkan di sini]
Di antaranya,
[Rumus matematika dihilangkan di sini]
H menunjukkan matriks kovarians tanpa syarat. Matriks parameter memenuhi a,b>0, dan a+b<1, untuk memastikan kestabilan dan positif definit dari model. Selanjutnya, dilakukan pengujian efek penularan. Mengingat kemungkinan munculnya masalah kesalahan tipe I saat menggunakan data frekuensi tinggi, penelitian ini menggunakan tingkat signifikansi yang lebih ketat α=0.001.
Hasil
) 3.1 efek kelebihan volatilitas
Hasil analisis mengungkapkan hubungan antara Aset Kripto. Setelah peristiwa terjadi, keterkaitan antara aset meningkat secara signifikan. Temuan ini mendukung hipotesis "peristiwa memicu efek spillover volatilitas". Pada saat yang sama, amplitudo fluktuasi dari log return yang stabil meningkat, mencerminkan fenomena peningkatan ketidakstabilan pasar dan percepatan kecepatan penyesuaian. Imbal hasil dari setiap Aset Kripto mengalami fluktuasi yang tajam selama periode peristiwa tersebut, lebih lanjut menekankan dampak sistemik dari peristiwa ini.
Hasil estimasi kovarians kondisi dinamis melalui model BEKK-MGARCH menunjukkan bahwa peristiwa ini memang memicu penularan keuangan dan efek limpahan volatilitas di pasar Aset Kripto. Sebagian besar koefisien kovarians pada periode setelah peristiwa signifikan pada tingkat signifikansi 0,001, terutama antara aset seperti ETH, SOL, dan LINK, di mana kovariansnya meningkat secara signifikan, menunjukkan adanya keterkaitan yang lebih kuat dan tingkat integrasi pasar yang lebih tinggi. Sebaliknya, meskipun SHIB dan DOT juga mencapai tingkat signifikansi 0,01, dampaknya lebih lemah. Ada beberapa aset lain seperti LTC dan XRP yang malah mengalami penurunan kovarians setelah peristiwa, menunjukkan bahwa efek limpahan tidak terdistribusi merata di antara semua aset. Secara keseluruhan, hasil ini menyoroti dampak struktural dari peristiwa penerbitan Meme koin terhadap seluruh pasar Aset Kripto.
!7384156
3.2 Efek Kaskade Informasi
Analisis dari akumulasi hasil abnormal ### CARs ### lebih lanjut mengungkapkan efek kaskade informasi yang ditimbulkan oleh penerbitan koin Meme tersebut. Hasilnya menunjukkan bahwa peristiwa ini memiliki dampak struktural yang signifikan terhadap dinamika pasar, yang ditunjukkan dengan jalur respons spesifik aset dan meningkatnya volatilitas.
Pada tahap sebelum kejadian, sebagian besar Aset Kripto mengalami keuntungan positif, mungkin didorong oleh ekspektasi spekulatif, atau optimisme pasar terhadap kemungkinan seorang tokoh politik terpilih sebagai presiden Amerika Serikat berikutnya. Ini menunjukkan bahwa, bahkan dalam ketiadaan informasi yang jelas, para investor telah menunjukkan perilaku pembelian spekulatif yang jelas, fenomena ini sesuai dengan karakteristik "ketakutan kehilangan" yang banyak dicatat di pasar Aset Kripto.
Dalam tahap setelah peristiwa terjadi, ada tiga dinamika kunci yang sangat mencolok:
SOL menunjukkan kinerja yang luar biasa, melampaui semua aset lainnya, yang kemungkinan besar terkait dengan hubungan teknis langsungnya sebagai blockchain yang mendukung koin Meme tersebut.
LINK juga menunjukkan performa yang kuat, mungkin terkait dengan hubungannya dengan perusahaan teknologi besar Amerika, Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin dan aset kripto matang lainnya telah mengalami peningkatan moderat dan kemudian stabil, mencerminkan ketahanan pasar mereka dan ketahanan relatif terhadap pengaruh spekulasi yang bersifat berantai.
!7384157
Sementara itu, DOGE dan koin Meme lainnya seperti SHIB tampak sangat rentan, menunjukkan efek substitusi aset yang jelas, yaitu dana spekulatif berpindah dari koin Meme lama ke token yang baru diterbitkan. Meskipun AVAX dan DOT memiliki dasar teknis yang kuat, mereka juga tidak luput dari tren perpindahan modal semacam itu, menunjukkan tanda-tanda kehilangan nilai.
Penerbitan koin Meme ini memecahkan pola ko-movement pasar sebelum kejadian tersebut dengan adanya guncangan eksternal. Sebelum kejadian, terdapat volatilitas yang cukup tinggi antar aset; sedangkan setelah kejadian, CAR yang berbeda dari aset menunjukkan perbedaan yang tajam, mulai dari +20% untuk Solana hingga -20% untuk Dogecoin dan Shiba Inu.
Hasil ini mengungkapkan: narasi yang spesifik untuk aset, relevansi teknis, dan persepsi subjektif investor, dapat secara signifikan memperbesar perbedaan respons hasil antara aset saat terjadi guncangan informasi yang signifikan.
!7384158
Kesimpulan
Penelitian ini mengkaji dampak penerbitan Aset Kripto yang terkait dengan tokoh politik ( seperti Presiden Amerika Serikat ) terhadap pasar enkripsi, dengan fokus pada analisis efek limpahan volatilitas dan efek cascading informasi.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa reaksi pasar terhadap peristiwa ini memiliki heterogenitas yang signifikan. Misalnya, karena adanya keterkaitan teknis langsung dengan koin Meme ini, SOL mendapatkan manfaat yang signifikan. Sedangkan aset yang berbagi infrastruktur blockchain dasar yang sama, juga memperoleh dorongan karena "naik angin" dari peristiwa ini.
!7384159
Sementara itu, aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan stabilitas yang lebih kuat karena posisi inti mereka di pasar, berfungsi sebagai jangkar dalam peristiwa ini dan menstabilkan struktur pasar secara keseluruhan. Ini menunjukkan bahwa sentimen investor tidak lagi hanya bergantung pada faktor dasar teknis, tetapi juga mulai secara signifikan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Interaksi Politik dan Pasar Kripto: Meme Koin Trump Memicu Fluktuasi Heterogen
Interaksi Politik dan Pasar Aset Kripto: Analisis Kasus Meme Koin Trump
Baru-baru ini, Economics Letters menerbitkan sebuah artikel penelitian berjudul "Dari Nol Menjadi Pahlawan: Efek Meluap Koin Meme di Pasar Aset Kripto". Penelitian ini menganalisis secara mendalam peristiwa seorang tokoh politik yang menerbitkan koin Meme, mengungkapkan efek meluap volatilitas heterogen yang didorong oleh sentimen pasar dan fundamental. Peristiwa ini menyoroti peran semakin penting faktor politik dalam membentuk pasar Aset Kripto dan perilaku investor.
Pendahuluan
Dinamika politik semakin mempengaruhi pasar keuangan, pasar Aset Kripto telah menjadi bidang penting di persimpangan politik dan keuangan. Pemilihan presiden AS 2024 semakin menyoroti hubungan ini, seorang kandidat Partai Republik dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya beralih untuk mendukung aset digital. Ia mengklaim ingin menjadikan AS sebagai "ibu kota Aset Kripto di bumi", dan menempatkan Aset Kripto di jantung agenda ekonominya, sehingga pasar memperkirakan akan ada posisi kebijakan yang lebih ramah selama masa jabatannya yang mungkin.
Ini diharapkan dapat terwujud pada 18 Januari 2025, politikus tersebut menerbitkan koin Meme resminya di suatu blockchain. Dalam 24 jam, harga token ini melonjak 900%, dengan volume perdagangan mencapai 18 miliar dolar AS, dan nilai pasarnya melampaui koin Meme terbesar saat itu sebesar 4 miliar dolar AS.
Keesokan harinya, penerbitan Meme koin lain yang terkait dengan keluarganya semakin mendorong spekulasi pasar. Peristiwa ini tidak hanya bersifat spekulatif, tetapi juga merupakan guncangan eksogen yang signifikan, dampaknya melampaui spekulasi finansial dan mengirimkan sinyal agenda regulasi dan politik yang lebih luas.
Penelitian ini bertujuan untuk menyelidiki bagaimana peristiwa ini berfungsi sebagai sinyal politik dan kejadian keuangan yang mempengaruhi pasar Aset Kripto. Penelitian ini fokus pada tiga masalah kunci:
Untuk menjawab pertanyaan ini, artikel ini menggunakan model Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) multivariat Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity(MGARCH), yang khusus cocok untuk menganalisis hubungan dinamis antara volatilitas dan korelasi seiring waktu.
Penelitian ini memilih sepuluh aset kripto dengan peringkat kapitalisasi pasar tertinggi untuk analisis empiris, dan menemukan bahwa setelah peluncuran koin Meme tersebut, terdapat efek spillover volatilitas yang signifikan antar aset kripto, menunjukkan adanya fenomena penularan finansial di pasar. Peristiwa ini memicu perubahan besar dalam dinamika pasar, di mana beberapa aset kripto mencatatkan lonjakan terbesar karena infrastruktur dan hubungan strategisnya. Sementara itu, Bitcoin dan aset kripto utama lainnya seperti Ethereum menunjukkan ketahanan yang kuat, dengan akumulasi abnormal pengembalian (CARs) dan varians yang cenderung stabil di akhir periode peristiwa. Sebaliknya, koin Meme lainnya seperti Dogecoin dan Shiba Inu mengalami depresiasi, dan dana kemungkinan besar telah beralih ke koin Meme yang baru diterbitkan.
!7384155
Memang, penerbitan koin Meme ini terjadi di lingkungan politik yang sangat terpolarisasi di Amerika Serikat, dan merek yang terkait erat dengan emosi politik yang kuat, yang meningkatkan sensitivitas investor dan memperburuk reaksi pasar. Bagi beberapa investor, dukungan ini melambangkan peluang spekulatif yang unik, yang memicu "efek mengikuti" yang kuat; sementara investor lainnya menyadari risiko politik dan regulasi karena citranya yang kontroversial, dan mengambil sikap yang lebih hati-hati. Polarisasi ini menjelaskan volatilitas tinggi yang diamati dan reaksi pasar yang berbeda — dari antusiasme terhadap dukungan politik yang diharapkan, hingga skeptisisme terhadap reputasi dan ketidakpastian politik.
Dalam beberapa tahun terakhir, perhatian terhadap efek penularan di pasar Aset Kripto semakin meningkat, karena hal ini memiliki arti penting bagi stabilitas keuangan, manajemen risiko, dan diversifikasi portofolio. Penelitian yang ada umumnya berfokus pada limpahan antara Aset Kripto itu sendiri, atau limpahan antara Aset Kripto dan aset keuangan tradisional, mengungkap pola konektivitas, risiko penularan, dan transmisi volatilitas. Namun, sebagian besar penelitian ini lebih memperhatikan faktor penyebab keuangan atau teknis, seperti kejatuhan pasar, batasan likuiditas, atau inovasi blockchain. Sinyal politik, terutama mekanisme penularan yang terkait dengan koin yang berhubungan dengan politik, masih merupakan celah penelitian.
Penelitian ini adalah yang pertama menganalisis dampak token terkait politik terhadap pasar Aset Kripto. Ini memperluas pemahaman tentang bagaimana narasi politik mempengaruhi pasar keuangan terdesentralisasi. Selain itu, berbeda dengan penelitian sebelumnya yang lebih banyak berfokus pada guncangan negatif ( seperti keruntuhan harga Bitcoin, keruntuhan Terra-Luna, atau kebangkrutan beberapa bursa atau bank ), penelitian ini berfokus pada dampak guncangan positif yang didorong oleh sinyal politik terhadap pasar. Yang terutama patut dicatat adalah, ada bukti yang menunjukkan bahwa dampak positif memiliki pengaruh pada volatilitas Aset Kripto bahkan lebih tinggi daripada dampak negatif. Akhirnya, penelitian ini memberikan referensi penting bagi akademisi, praktisi, dan pembuat kebijakan, mengungkapkan heterogenitas respons pasar dari token terkait politik, dan menekankan bagaimana karakteristik aset mempengaruhi dinamika penularan keuangan.
Data dan Metode
2.1 Data dan Pemilihan Sampel
Penelitian ini menggunakan data eksklusif harga tengah penutupan setiap menit (close mid-price) yang mencakup 10 aset kripto paling representatif dari 20 besar berdasarkan kapitalisasi pasar: Bitcoin (Bitcoin,BTC), Ethereum (Ethereum,ETH), Ripple (Ripple,XRP), Solana (SOL), Dogecoin (Dogecoin,DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (Shiba Inu,SHIB), Polkadot (DOT) dan Litecoin (Litecoin,LTC). Sumber datanya adalah sebuah platform perdagangan terpusat di Amerika Serikat, yang merupakan bursa yang banyak digunakan dalam penelitian sebelumnya, dengan data spesifik diambil dari database LSEG Tick History.
Dataset ini mencakup total 20.160 pengamatan, dengan rentang waktu dari 11 Januari 2025 hingga 25 Januari 2025, mencakup periode waktu simetris satu minggu sebelum dan sesudah peluncuran koin Meme pada 18 Januari 2025, (, untuk memudahkan analisis perbandingan sebelum dan sesudah peristiwa.
Sesuai dengan praktik dalam literatur yang ada, penelitian ini menggunakan rumus berikut untuk menghitung tingkat pengembalian Aset Kripto:
Hasil = ln)Pt ∕Pt−1(
Di mana Pt menunjukkan harga aset digital pada waktu t.
Waktu kejadian didefinisikan sebagai 18 Januari 2025, pukul 02:44 UTC), waktu ini merupakan pengumuman resmi pertama peluncuran koin Meme baru. Menghitung akumulasi keuntungan abnormal, digunakan untuk mengevaluasi efek kaskade informasi. Artikel ini menghitung rata-rata keuntungan dasar untuk setiap Aset Kripto dari 1 Januari 2025 hingga 10 Januari 2025, untuk mewakili sampel periode awal yang relatif stabil. Selanjutnya, dari keuntungan aktual dalam periode sampel, dikurangi dengan dasar ini, diperoleh keuntungan berlebih di pasar, dan melalui akumulasi didapatkan CARs.
( 2.2 metode
Menggunakan model BEKK-MGARCH untuk menganalisis dampak peluncuran koin Meme ini terhadap pasar Aset Kripto. Diasumsikan bahwa pengembalian logaritmik mengikuti distribusi normal dengan rata-rata nol dan matriks kovarians kondisional adalah Ht, pengaturan model adalah sebagai berikut:
[Rumus matematika dihilangkan di sini]
Di antaranya,
[Rumus matematika dihilangkan di sini]
H menunjukkan matriks kovarians tanpa syarat. Matriks parameter memenuhi a,b>0, dan a+b<1, untuk memastikan kestabilan dan positif definit dari model. Selanjutnya, dilakukan pengujian efek penularan. Mengingat kemungkinan munculnya masalah kesalahan tipe I saat menggunakan data frekuensi tinggi, penelitian ini menggunakan tingkat signifikansi yang lebih ketat α=0.001.
Hasil
) 3.1 efek kelebihan volatilitas
Hasil analisis mengungkapkan hubungan antara Aset Kripto. Setelah peristiwa terjadi, keterkaitan antara aset meningkat secara signifikan. Temuan ini mendukung hipotesis "peristiwa memicu efek spillover volatilitas". Pada saat yang sama, amplitudo fluktuasi dari log return yang stabil meningkat, mencerminkan fenomena peningkatan ketidakstabilan pasar dan percepatan kecepatan penyesuaian. Imbal hasil dari setiap Aset Kripto mengalami fluktuasi yang tajam selama periode peristiwa tersebut, lebih lanjut menekankan dampak sistemik dari peristiwa ini.
Hasil estimasi kovarians kondisi dinamis melalui model BEKK-MGARCH menunjukkan bahwa peristiwa ini memang memicu penularan keuangan dan efek limpahan volatilitas di pasar Aset Kripto. Sebagian besar koefisien kovarians pada periode setelah peristiwa signifikan pada tingkat signifikansi 0,001, terutama antara aset seperti ETH, SOL, dan LINK, di mana kovariansnya meningkat secara signifikan, menunjukkan adanya keterkaitan yang lebih kuat dan tingkat integrasi pasar yang lebih tinggi. Sebaliknya, meskipun SHIB dan DOT juga mencapai tingkat signifikansi 0,01, dampaknya lebih lemah. Ada beberapa aset lain seperti LTC dan XRP yang malah mengalami penurunan kovarians setelah peristiwa, menunjukkan bahwa efek limpahan tidak terdistribusi merata di antara semua aset. Secara keseluruhan, hasil ini menyoroti dampak struktural dari peristiwa penerbitan Meme koin terhadap seluruh pasar Aset Kripto.
!7384156
3.2 Efek Kaskade Informasi
Analisis dari akumulasi hasil abnormal ### CARs ### lebih lanjut mengungkapkan efek kaskade informasi yang ditimbulkan oleh penerbitan koin Meme tersebut. Hasilnya menunjukkan bahwa peristiwa ini memiliki dampak struktural yang signifikan terhadap dinamika pasar, yang ditunjukkan dengan jalur respons spesifik aset dan meningkatnya volatilitas.
Pada tahap sebelum kejadian, sebagian besar Aset Kripto mengalami keuntungan positif, mungkin didorong oleh ekspektasi spekulatif, atau optimisme pasar terhadap kemungkinan seorang tokoh politik terpilih sebagai presiden Amerika Serikat berikutnya. Ini menunjukkan bahwa, bahkan dalam ketiadaan informasi yang jelas, para investor telah menunjukkan perilaku pembelian spekulatif yang jelas, fenomena ini sesuai dengan karakteristik "ketakutan kehilangan" yang banyak dicatat di pasar Aset Kripto.
Dalam tahap setelah peristiwa terjadi, ada tiga dinamika kunci yang sangat mencolok:
!7384157
Sementara itu, DOGE dan koin Meme lainnya seperti SHIB tampak sangat rentan, menunjukkan efek substitusi aset yang jelas, yaitu dana spekulatif berpindah dari koin Meme lama ke token yang baru diterbitkan. Meskipun AVAX dan DOT memiliki dasar teknis yang kuat, mereka juga tidak luput dari tren perpindahan modal semacam itu, menunjukkan tanda-tanda kehilangan nilai.
Penerbitan koin Meme ini memecahkan pola ko-movement pasar sebelum kejadian tersebut dengan adanya guncangan eksternal. Sebelum kejadian, terdapat volatilitas yang cukup tinggi antar aset; sedangkan setelah kejadian, CAR yang berbeda dari aset menunjukkan perbedaan yang tajam, mulai dari +20% untuk Solana hingga -20% untuk Dogecoin dan Shiba Inu.
Hasil ini mengungkapkan: narasi yang spesifik untuk aset, relevansi teknis, dan persepsi subjektif investor, dapat secara signifikan memperbesar perbedaan respons hasil antara aset saat terjadi guncangan informasi yang signifikan.
!7384158
Kesimpulan
Penelitian ini mengkaji dampak penerbitan Aset Kripto yang terkait dengan tokoh politik ( seperti Presiden Amerika Serikat ) terhadap pasar enkripsi, dengan fokus pada analisis efek limpahan volatilitas dan efek cascading informasi.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa reaksi pasar terhadap peristiwa ini memiliki heterogenitas yang signifikan. Misalnya, karena adanya keterkaitan teknis langsung dengan koin Meme ini, SOL mendapatkan manfaat yang signifikan. Sedangkan aset yang berbagi infrastruktur blockchain dasar yang sama, juga memperoleh dorongan karena "naik angin" dari peristiwa ini.
!7384159
Sementara itu, aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan stabilitas yang lebih kuat karena posisi inti mereka di pasar, berfungsi sebagai jangkar dalam peristiwa ini dan menstabilkan struktur pasar secara keseluruhan. Ini menunjukkan bahwa sentimen investor tidak lagi hanya bergantung pada faktor dasar teknis, tetapi juga mulai secara signifikan.