Indeks manufaktur Federal Reserve New York untuk bulan September yang baru saja dipublikasikan mengejutkan para ekonom. Indeks tersebut anjlok dari 11,9 sebelumnya menjadi -8,7, tidak hanya jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar 5,0, tetapi bahkan lebih buruk daripada prediksi paling pesimis sebesar -6,00. Data ini mengungkapkan tantangan serius yang dihadapi sektor manufaktur Amerika Serikat.

Sementara itu, pasar saham dan pasar obligasi di Amerika Serikat menunjukkan tren pemisahan yang jelas. Pasar obligasi tampaknya mencerminkan fundamental ekonomi yang sebenarnya, dengan imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun dan 2 tahun terus tertekan. Sebaliknya, pasar saham tampaknya lebih didorong oleh ekspektasi dan likuiditas.

Fenomena unik ini mencerminkan interpretasi yang berbeda dari para pelaku pasar terhadap arah ekonomi di masa depan. Data manufaktur yang lemah seharusnya memberikan tekanan pada pasar saham, tetapi karena ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve mungkin akan mempercepat penurunan suku bunga, pasar saham justru menunjukkan kinerja yang lebih positif. Namun, perbedaan antara pasar saham dan obligasi ini biasanya sulit dipertahankan dalam jangka panjang, dan akhirnya salah satu pihak mungkin terbukti salah dalam penilaian mereka.

Pada tahap awal perubahan kebijakan, data ekonomi yang buruk seringkali mendorong pasar untuk melakukan 'perdagangan penurunan suku bunga', menyebabkan pasar saham dan pasar obligasi naik secara bersamaan. Namun, seiring dengan akumulasi berita negatif, sentimen pasar dapat berubah, mulai menafsirkan berita buruk sebagai tanda resesi, bukan sinyal positif dari penurunan suku bunga.

Begitu ekspektasi pemotongan suku bunga menjadi kenyataan, logika 'berita buruk adalah berita baik' di pasar saham AS mungkin akan mendekati akhir. Sebagai gantinya, mungkin ada logika baru 'berita buruk adalah berita buruk', di mana pasar mulai lebih memperhatikan risiko resesi ekonomi yang potensial, beralih dari memperdagangkan ekspektasi pemotongan suku bunga ke memperdagangkan ekspektasi resesi.

Perlu dicatat bahwa Badan Pengawas Pasar baru-baru ini mengumumkan akan melakukan penyelidikan lebih lanjut terhadap dugaan pelanggaran hukum antimonopoli oleh Nvidia, langkah ini menandai peningkatan lebih lanjut dalam pengawasan terhadap perusahaan tersebut. Perkembangan ini dapat memiliki dampak mendalam pada lanskap persaingan di industri teknologi, dan juga membawa faktor ketidakpastian baru bagi pasar.