Analisis $ONDO – RWA "Benar" Tapi Token Belum Dinilai Dengan Benar?

Saat ini, $ONDO sedang berjalan di jalur yang sebelumnya pernah dilalui oleh $UNI: proyek yang memiliki produk, memiliki pendapatan nyata, tetapi tokennya masih hanya bersifat simbolis untuk tata kelola.

1. Sektor bisnis utama Ondo Finance USDY – "Stablecoin yang menguntungkan" Ini adalah produk unggulan, dijamin oleh obligasi Pemerintah AS. Pemegangnya memiliki stabilitas seperti stablecoin, sekaligus menerima bunga. Saat ini USDY telah mencapai sekitar 700 juta USD TVL, angka yang cukup mengesankan untuk produk yang masih baru. OUSG – Tokenisasi dana obligasi jangka pendek Mengincar kelompok pelanggan institusi, produk ini memungkinkan partisipasi dalam investasi obligasi AS jangka pendek, dengan biaya pengelolaan 0,15%. Ini adalah area yang jelas menunjukkan strategi jembatan antara keuangan tradisional (TradFi) dan blockchain. Ondo Global Markets – Platform perdagangan RWA Ini bisa dianggap sebagai "kartu truf" Ondo. Alih-alih hanya menciptakan produk RWA, Ondo ingin membangun ekosistem perdagangan multi-pasar: Jam perdagangan utama terhubung langsung dengan Nasdaq. Selain jam koneksi dengan Blue Ocean (ATS – sistem perdagangan alternatif ). Hari libur dan akhir pekan menggunakan mekanisme pencocokan P2P on-chain. Namun, masalah likuiditas masih terbatas di luar jam pasar, tidak dapat dibandingkan dengan bursa tradisional.
2. Masalah token $ONDO Sama seperti $UNI, token ONDO saat ini hanya berfungsi sebagai tata kelola DAO: Pemegang memiliki hak suara. Tidak ada mekanisme bagi hasil. Tidak ada mekanisme burn atau buyback yang terkait langsung dengan pendapatan. Ini menghasilkan sebuah paradoks: Ondo Finance benar-benar menjalankan bisnis dengan baik, memiliki aliran kas, tetapi token ONDO tidak mencerminkan nilai tersebut. Harga token saat ini sebagian besar didukung oleh narasi RWA dan harapan jangka panjang pasar.
3. Kapan $ONDO akan "terbang"? Sejarah telah menunjukkan, token hanya benar-benar "mekar" ketika: Ada mekanisme yang mengaitkan manfaat proyek ↔ token. Contohnya: berbagi biaya, diskon untuk pengguna, atau buyback. Tim siap untuk beralih dari "governance token" menjadi "value capture token". Jika Ondo Finance memutuskan untuk membagikan sebagian pendapatan dari USDY, OUSG, atau Global Markets untuk membeli kembali ONDO, skenario $PUMP atau $HYPE bisa sepenuhnya terulang. Saat itu, $ONDO akan keluar dari kondisi "token kosong" seperti $UNI saat ini.
4. Kesimpulan $ONDO saat ini adalah pemimpin di bidang RWA, dengan produk yang jelas, pendapatan nyata, dan posisi yang baik. Namun token masih hanya merupakan "kulit governance", belum menangkap nilai ekonomi. Masa depan $ONDO sepenuhnya bergantung pada keputusan tim: apakah akan berbagi keuntungan atau tidak. 👉 Jika hari itu tiba, $ONDO bisa sepenuhnya menjadi token RWA blue-chip yang memimpin narasi, tidak berbeda dengan cara $UNI pernah melakukan dengan DeFi 1.0.