Pinjaman SOFR: Benchmark Baru Dunia Keuangan (Dan Mengapa Saya Berpikir Sudah Saatnya)

Jadi, apa sebenarnya SOFR itu? Saya telah menggali topik ini akhir-akhir ini dan sejujurnya, saya lega kita akhirnya memiliki sesuatu yang tidak dimanipulasi seperti sistem lama.

SOFR - Secured Overnight Financing Rate - pada dasarnya adalah apa yang dibayar bank untuk meminjam uang semalam ketika mereka menyerahkan sekuritas Treasury sebagai jaminan. Tidak seperti sistem LIBOR yang meragukan di mana bank hanya membuat angka yang "mereka kira" akan mereka kenakan satu sama lain (ya tentu saja!), SOFR sebenarnya menggunakan TRANSAKSI NYATA dari pasar repo.

Saya ingat ketika krisis 2008 mengungkapkan betapa mudahnya LIBOR dimanipulasi. Betapa lucunya itu! Bank pada dasarnya menetapkan tarif mereka sendiri dengan pengawasan minimal. Sekarang dengan SOFR, kita memiliki sesuatu yang berdasarkan uang yang sebenarnya berpindah tangan - lebih dari $1 triliun setiap hari. Itu jauh lebih sulit untuk dipalsukan.

Federal Reserve New York menerbitkan suku bunga ini setiap pagi pukul 8 pagi Waktu Timur, dan dihitung dari tiga jenis transaksi:

• Repos pihak ketiga dengan perantara
• GCF repos melalui lembaga kliring
• Perjanjian bilateral langsung

Apa yang paling menarik bagi saya adalah bagaimana SOFR memengaruhi segalanya mulai dari hipotek saya hingga derivatif kompleks Wall Street. Ketika saya melakukan refinancing rumah saya tahun lalu, petugas pinjaman terus membicarakan tentang "SOFR ditambah margin" alih-alih LIBOR. Butuh waktu lama bagi saya untuk memahami apa yang dia bicarakan!

Untuk hal jangka panjang, mereka telah membuat rata-rata SOFR (30, 90, atau 180 hari) dan indeks SOFR. Cara yang cukup cerdas untuk menerapkan suku bunga satu hari pada kontrak yang lebih panjang, meskipun saya curiga ini sebagian besar hanya insinyur keuangan yang membenarkan gaji mereka.

Manfaatnya tampak jelas:

• Sulit untuk dimanipulasi ( tidak seperti penipuan LIBOR )
• Stabil bahkan ketika pasar menjadi gila
• Aman karena didukung oleh Treasury

Tapi ada juga kekurangan:

• Ini hanya tarif satu hari, jadi perhitungan yang lebih lama menjadi rumit
• Transisi itu mahal (bankir selalu menemukan cara untuk menagih lebih banyak jam)
• Itu masih bisa melonjak selama stres pasar

Bagi trader, kontrak berjangka SOFR di CME memungkinkan Anda untuk bertaruh pada arah suku bunga. Anda dapat mengunci suku bunga hari ini atau berspekulasi tentang perubahan - dihargai baik $25 atau $12,50 per basis poin tergantung pada apakah Anda memperdagangkan kontrak 1 bulan atau 3 bulan.

Meskipun SOFR tidak secara langsung mempengaruhi pasar kripto, ini pasti penting. Ketika SOFR naik, pinjaman menjadi mahal, dan orang biasanya meninggalkan aset berisiko seperti kripto. Saya telah melihat pola ini berulang kali - Fed memperketat, SOFR melonjak, dan kripto terjun bebas saat uang mengalir kembali ke opsi yang "lebih aman".

Intinya? SOFR merupakan peningkatan besar dibandingkan dengan sistem LIBOR yang tidak transparan dan dapat dimanipulasi. Ini tidak sempurna, tetapi setidaknya mencerminkan transaksi pasar yang sebenarnya daripada apa yang dipikirkan oleh seorang banker di London tentang seberapa seharusnya suku bunga setelah makan siang tiga martini-nya. Dan bagi kita orang biasa dengan hipotek suku bunga mengambang atau pinjaman bisnis, transparansi itu penting.