China International Capital Corporation: Jangan terlalu cepat menganggap pidato Powell sebagai titik balik kebijakan pelonggaran.

Recently, Zhongjin released a research report. The report discusses the speech of Federal Reserve Chairman Powell at the Jackson Hole conference. That was held from August 21 to 23, 2025.

Pasar tampaknya menganggap ini sebagai sinyal "dovish". Beralih ke pelonggaran? Mungkin masih terlalu awal untuk mengatakan.

Powell sebenarnya hanya menjelaskan "fungsi respons" Federal Reserve. Begitulah: ketika risiko pekerjaan lebih besar daripada inflasi, mereka cenderung untuk menurunkan suku bunga. Dia tidak secara tegas berjanji seberapa lama penurunan suku bunga akan bertahan atau seberapa besar penurunannya. Ini patut dipikirkan.

Lihat situasi saat ini. Inflasi masih berkisar sekitar 3%. Ditambah dengan kemungkinan tarif tinggi dan pengetatan kebijakan imigrasi, situasinya menjadi lebih rumit. Risiko pekerjaan dan inflasi mungkin ada secara bersamaan.

Analisis Zhongjin menarik. Mereka percaya bahwa jika risiko inflasi melebihi masalah ketenagakerjaan, Powell mungkin akan menggunakan satu set "fungsi respons" yang sama untuk menangguhkan pemotongan suku bunga. Fleksibilitas ini kurang diperhatikan oleh pasar.

Jadi, apakah berbicara di Jackson Hole dapat dianggap sebagai titik awal kebijakan pelonggaran? Tidak terlalu akurat. Inti masalahnya adalah: apa yang harus dilakukan Federal Reserve ketika target pekerjaan dan inflasi bertentangan? Ini adalah situasi yang sulit.

Jika tarif dan kebijakan imigrasi benar-benar menyebabkan peningkatan tekanan "seperti stagflasi", Federal Reserve akan semakin sulit. Pelonggaran moneter yang sebenarnya mungkin sulit untuk direalisasikan. Pasar mungkin menjadi lebih berhati-hati, dengan penurunan selera risiko. Volatilitas? Pasti akan meningkat.