Sisi Gelap dari Spread Kredit: Sebuah Perspektif Pribadi

Spread kredit - terdengar cukup tidak bersalah, bukan? Sebagai seseorang yang sudah terbakar lebih dari sekali dalam permainan ini, izinkan saya memberi tahu Anda apa sebenarnya mereka benar-benar.

Dalam dunia obligasi, spread kredit adalah selisih hasil antara obligasi pemerintah yang "aman" dan obligasi korporasi yang lebih berisiko. Ini pada dasarnya adalah premi yang Anda minta untuk mengambil risiko tambahan. Tetapi jangan tertipu - ukuran teknis yang tampaknya ini memberi tahu kita jauh lebih banyak daripada yang ingin diakui oleh sebagian besar trader.

Saya telah mengamati spread ini seperti elang selama bertahun-tahun, dan mereka pada dasarnya adalah ukuran ketakutan. Ketika mereka sempit, semua orang meminum Kool-Aid, percaya bahwa perusahaan akan memenuhi kewajiban mereka. Ketika mereka melebar? Itu adalah kepanikan yang mulai muncul - uang pintar melarikan diri ke tempat aman sebelum investor rata-rata bahkan mencium masalah.

Apa yang membuat frustrasi adalah betapa dipermanipulasinya pasar ini. Para raksasa suka menunjuk pada "faktor-faktor" seperti peringkat kredit dan likuiditas, tetapi mari kita realistis - peringkat ini sering kali merupakan indikator yang terlambat yang diberikan oleh agensi yang sama yang memberikan peringkat AAA kepada sekuritas hipotek sebelum tahun 2008! Dan jangan mulai berbicara tentang intervensi bank sentral yang secara artifisial mempersempit spread ini.

Terakhir kali, spread melebar secara dramatis, saya hampir keluar sebelum portofolio obligasi korporasi saya hancur. Para investor institusi sudah melarikan diri dari lokasi beberapa hari sebelumnya - mereka selalu tampaknya tahu sebelum kita yang lain.

Dalam perdagangan opsi, kredit spread memiliki arti lain - menjual satu opsi dan membeli opsi lain untuk mengumpulkan premi di muka. Tentu, ini membatasi risiko Anda dibandingkan dengan opsi telanjang, tetapi juga membatasi potensi keuntungan Anda. Saya telah menggunakan bear call spread ketika saya yakin sesuatu sudah overvalued, tetapi pasar dapat tetap tidak rasional lebih lama daripada Anda dapat tetap solvent.

Ambil contoh Alice saya: Dia berpikir XY tidak akan melebihi $60, menjual opsi panggilan $55 seharga $400, membeli opsi panggilan $60 seharga $150, mengantongi $250. Terlihat cerdas, tetapi keuntungan maksimumnya hanya $250 sambil mempertaruhkan jumlah yang sama. Itulah perangkapnya - potensi keuntungan terbatas dengan risiko kerugian yang signifikan.

Yang benar-benar menunjukkan adalah bagaimana spread ini berperilaku sebelum penurunan ekonomi. Mereka seperti seismograf untuk gempa bumi keuangan, sering kali melebar sebelum pasar yang lebih luas menyadari masalah. Ketika perusahaan Amerika mulai membayar mahal untuk meminjam dibandingkan dengan Paman Sam, saatnya untuk bersiap-siap.

Spread kredit tidak berbohong - bahkan ketika semua orang di pasar berbohong.