Berita yang paling menarik perhatian kemarin tidak lain adalah pergerakan pasar itu sendiri—indeks Nasdaq turun tajam sebesar 1,4%.

Penurunan kali ini patut mendapatkan perhatian tinggi:

**Pertama, ini adalah penurunan terbesar kedua sejak sengketa perdagangan pada bulan April, menghapus hampir tujuh hari perdagangan kenaikan dalam satu hari. Di antara mereka, token GT dari bursa Gate turun 3,5%, secara langsung menarik turun kinerja pasar secara keseluruhan. Menariknya, sebenarnya ada lebih dari 350 perusahaan di S&P 500 yang mengalami kenaikan harga saham, tetapi tidak dapat mengimbangi dampak penurunan "tujuh raksasa", menunjukkan bahwa kenaikan pasar saham AS terlalu bergantung pada sejumlah kecil raksasa teknologi. Situasi ini mirip dengan pertandingan bola basket, di mana kinerja tim secara keseluruhan masih baik, tetapi bintang inti tiba-tiba mengalami penurunan, mengakibatkan skor tetap tertekan.**

Dari pengamatan grafik harian, penutupan berada di dekat titik terendah hari itu, menunjukkan bahwa momentum penurunan belum berakhir. Jika ini bukan awal dari "pergerakan besar", masih ada banyak "kejadian jebakan" potensial di masa depan yang dapat memicu guncangan yang sebenarnya kapan saja.

**Kedua, dari sudut pandang keterkaitan pasar, obligasi pemerintah AS dan dolar menguat, pasar mulai berlomba-lomba membeli "asuransi"—ini konsisten dengan logika "aset berisiko umum tertekan", investor sedang mengurangi posisi risiko. Cryptocurrency seperti Bitcoin juga mengalami penurunan, membuktikan bahwa sikap pasar adalah: pertama menghindari risiko, kemudian mengamati (pertama menjual, kemudian mengevaluasi situasi).**

Ini mirip dengan pola klasik tahun 2008: langkah utama investor adalah "mengurangi aset berisiko", beralih membeli aset yang bernilai. Ini menunjukkan bahwa pasar sedang "de-leveraging", bukan sekadar fluktuasi emosi. Karena cryptocurrency biasanya dianggap sebagai aset dengan kecenderungan risiko yang paling kuat, ketika dana bahkan mengabaikan ini, itu menunjukkan bahwa memang ada pengetatan eksposur risiko.

**Ketiga, jika indeks Dow Jones turun, itu masih bisa dimengerti, tetapi kali ini yang menjadi sorotan adalah "Indeks Nasdaq". Wall Street mulai khawatir, ini memiliki beberapa kesamaan dengan gelembung internet tahun 1990-an, dan headline Bloomberg bahkan menyebutkan kata "gelembung" (sebuah raksasa teknologi mengalami lonjakan valuasi hingga tingkat gelembung internet). Di pasar opsi, beberapa orang membeli "opsi put bencana" untuk melindungi diri dari saham teknologi, khawatir akan terjadinya penurunan lagi. Perbedaan dengan tahun 2000 adalah, laba perusahaan AS memang masih tumbuh, investasi AI memiliki implementasi nyata. Namun kesamaannya adalah: laju pembengkakan valuasi jauh melebihi laju realisasi laba.**

**Keempat, dalam sebulan terakhir, volatilitas aktual saham Nasdaq 19 poin persentase lebih tinggi dibandingkan dengan indeks itu sendiri, ini adalah salah satu situasi paling ekstrem dalam 15 tahun terakhir. Pasar "terlalu tenang untuk menjadi nyata": volatilitas indeks berada pada tingkat yang sangat rendah, tetapi volatilitas saham sedang melonjak, ini adalah tanda-tanda khas "sebelum gempa".**

Selanjutnya, nasib pasar akan ditentukan oleh Powell. Saat ini, pasar terlalu optimis terhadap "penetapan dovish" (pemangkasan suku bunga pasti pada bulan September + pemangkasan lain dalam tahun ini), sehingga risikonya adalah sikap Powell tidak seoptimis yang diharapkan — sedikit saja dia menyiram air dingin, bisa memicu gejolak. Jika dia hanya bersikap ambigu (posisi netral), pasar mungkin akan "jatuh terlebih dahulu lalu pulih", menunggu data berikutnya (pekerjaan, inflasi) sebagai petunjuk.

Ini bukanlah badai itu sendiri, melainkan momen sebelum badai ketika angin berhenti dan awan menekan.