RH, sebuah retailer dekorasi rumah mewah yang terkenal dengan galeri seni besar dan layanan desain, menunjukkan peningkatan profitabilitas yang signifikan dalam laporan keuangannya yang baru dirilis, meskipun ada ketidakpastian terkait ekonomi makro dan kebijakan tarif. Setelah hasil diumumkan, harga sahamnya mengalami penurunan dalam perdagangan setelah jam, sementara para investor menganalisis dengan cermat hubungan antara perubahan panduan kinerja perusahaan dan pertumbuhan laba.

RH terus mendorong pertumbuhan strategi merek global, seperti membuka toko flagship baru di Eropa, sekaligus menghadapi tantangan terkait tarif dan pasar perumahan Amerika yang lesu. Kuartal fiskal terbaru memberikan gambaran yang berguna: pendapatan dan margin laba meningkat, arus kas positif tetap dalam kondisi baik, dan target tahunan juga disesuaikan berdasarkan waktu biaya dan pendapatan.

Kinerja kuartal ini menunjukkan bahwa perusahaan terus membangun berdasarkan dasar pasar perumahan yang dicapai beberapa tahun yang lalu. Pendapatan kuartal kedua sekitar 899 juta dolar, meningkat 8,4% dibandingkan tahun lalu, dengan laba bersih meningkat 79% menjadi sekitar 52 juta dolar, dan arus kas bebas sekitar 81 juta dolar. Marjin laba meningkat secara signifikan, dengan marjin laba operasi yang disesuaikan dan marjin EBITDA masing-masing sebesar 15,1% dan 20,6%, keduanya meningkat 340 basis poin dibandingkan tahun lalu.

Meskipun menghadapi latar belakang pasar perumahan yang sulit, kinerja RH tetap baik. Ketua dan CEO RH, Gary Friedman, dalam surat kepada pemegang saham menyatakan bahwa meskipun ketidakpastian tarif dan pasar perumahan terburuk dalam 50 tahun terakhir telah mempengaruhi perusahaan, mereka tetap berhasil meraih kinerja yang kuat.

Namun, tidak semua konten bersifat positif. RH telah menyesuaikan proyeksi berdasarkan biaya tarif dan waktu materi pemasaran, dan manajemen memperkirakan pertumbuhan pendapatan untuk tahun fiskal 2025 sebesar 9% hingga 11%, turun dari perkiraan sebelumnya yang sebesar 10% hingga 13%. Selain itu, RH memperkirakan margin laba operasi yang disesuaikan berada di antara 13% hingga 14%, turun dari perkiraan sebelumnya yang sebesar 14% hingga 15%.

Sementara itu, manajemen juga menyatakan bahwa akibat pengaruh tarif, biaya tarif untuk paruh kedua tahun ini akan meningkat sekitar 30 juta dolar AS (setelah mengurangi langkah-langkah mitigasi). Selain itu, publikasi katalog desain interior musim gugur mereka terlambat dibandingkan biasanya, yang menyebabkan penundaan pendapatan sekitar 40 juta dolar AS dari kuartal ketiga ke kuartal keempat serta awal tahun fiskal 2026.

Jika Anda mengikuti RH, Anda harus memperhatikan dua elemen kunci. Pertama, latar belakang tarif mungkin akan terus berubah. Surat kepada pemegang saham membahas kemungkinan pajak tambahan pada tarif yang ada, serta dampak tarif baru pada kategori karpet tenun tangan.

Untuk menghadapi tantangan tarif, RH sedang menyesuaikan strategi pengadaannya, diperkirakan volume penerimaan barang dari China akan turun menjadi sekitar 2% di kuartal keempat (mengurangi dari 16% di kuartal pertama), sambil meningkatkan produksi furnitur lembut dari Amerika Serikat dan Italia.

Kedua, pasar perumahan tetap merupakan faktor ketidakpastian yang signifikan, terutama dalam hal pembelian rumah besar oleh keluarga. Meskipun permintaan meningkat, Friedman tidak puas dengan kinerja pasar perumahan. Namun, ekspansi internasional adalah penyesuaian yang menggembirakan: RH Paris dibuka pada 5 September, dan perusahaan memperkirakan London dan Milan akan menyusul pada 2026. Surat tersebut juga menunjukkan tren permintaan yang kuat untuk RH Inggris di tahun kedua, mengisyaratkan bahwa strategi jangka panjang untuk galeri flagship dan layanan desain dapat terus meningkatkan pengaruh merek dan campuran di pasar internasional.

Meskipun melihat RH bergerak ke arah yang benar (kecuali penyesuaian ke bawah terhadap pedoman kunci tahunan) adalah hal yang baik, namun valuasinya sulit untuk dibuktikan sebagai wajar. Sebelum hasil diumumkan, rasio harga terhadap laba (P/E) RH sekitar 50 kali lipat, dengan kapitalisasi pasar lebih dari 4 miliar dolar. Untuk perusahaan dengan margin keuntungan yang membaik tetapi ketidakpastian tarif dan perumahan yang tinggi seperti ini, valuasinya mungkin belum cukup rendah untuk menarik investor baru. Setelah hasil diumumkan, harga saham turun dalam perdagangan setelah jam kerja, mencerminkan tarik-menarik antara perbaikan profitabilitas saat ini dan prospek jangka pendek yang kompleks.

Secara keseluruhan, kuartal ini menunjukkan kemajuan yang substansial: pendapatan yang lebih tinggi, margin keuntungan yang lebih luas, dan penghasilan kas yang positif, dengan permintaan yang melampaui pemahaman penjualan, dan diharapkan paruh kedua tahun ini mungkin lebih sibuk. Namun, sisa waktu di tahun 2025 mungkin tergantung pada hasil biaya tarif, seberapa cepat katalog yang tertunda dapat diubah menjadi penjualan, dan apakah pasar perumahan dapat stabil. Investor yang melacak RH harus memperhatikan konversi dari permintaan ke pendapatan, ritme dan kinerja pembukaan toko internasional, serta ekspansi margin keuntungan.

Mengenai apakah akan membeli saham RH di masa depan, masih perlu untuk mengevaluasi berbagai faktor pada tahap ini. Meskipun kinerjanya di masa lalu sangat baik, kami mengingatkan para investor bahwa artikel ini hanya untuk referensi informasi dan tidak merupakan saran investasi.