Ketika raksasa modal di balik platform perdagangan tertentu, Stable, diam-diam menyuntikkan 7,75 miliar dolar ke Morpho, uang pintar sudah memberikan suara dengan kaki—para pemain institusional yang paling pemilih menganggapnya sebagai kolam penampungan dana paling aman di blockchain.

Ini bukan isapan jempol. Dalam gelombang RWA dari tahun 2022 hingga 2023, masalah terbesar bagi dana besar adalah sulit menemukan tempat yang sesuai regulasi dan efisien untuk berhenti. Sekarang Morpho Vaults V2 mengintegrasikan manajemen izin, risiko paparan, dan pelacakan audit ke dalam kontrak pintar, yang sama saja memberi lembaga standar template untuk "setuju tanpa ragu". Transparansi sedang menjadi leverage untuk menggulingkan tembok keuangan tradisional.

Angka-angka yang lebih langsung. Sejak awal tahun ini, total locked value Morpho melonjak 121%, di jaringan Arbitrum tumbuh 696% dalam sebulan, dan jaringan baru seperti Base, World Chain, dan Plume juga melambungkan posisi mereka ke puncak. Lebih mengesankan lagi adalah performa hasilnya—pendapatan protokol dalam 30 hari terakhir mendekati 300 juta dolar, dengan rasio harga terhadap penjualan 20 kali, valuasi 436 juta dolar ini seperti diskon besar-besaran. Dibandingkan dengan pemain lama di jalur yang sama seperti Aave dengan valuasi 14 miliar dolar dan rasio harga terhadap penjualan 50 kali, potensi pertumbuhan di sini sangat jelas.

Namun, perlu diingat—likuiditas utama Morpho masih bergantung pada pool dana dasar dari protokol lain. Jika pool tersebut dimanipulasi, efisiensi pencocokan P2P bisa berkurang. Selain itu, model risiko kredit non-collateral (seperti 3Jane) belum pernah diuji dalam kondisi ekstrem pasar. Di pasar bullish, mudah untuk menghasilkan uang, tapi jangan lupa untuk menyiapkan jalan keluar.