Kegiatan pinjam meminjam di sektor AI semakin tidak terkendali. Kita sedang melihat ekspansi kredit senilai triliunan dolar yang mulai terasa tidak nyaman—seperti menonton film yang sama sebelum terjadinya krisis pasar.

Inilah yang sedang terjadi: raksasa teknologi dan startup AI sedang melahap utang murah untuk mendanai pembangunan infrastruktur, akuisisi chip, dan perang talenta. Suku bunga mungkin mulai mereda, tetapi selera untuk leverage terkait AI tidak. Perusahaan-perusahaan bertaruh besar bahwa revolusi AI akan membenarkan ekspansi besar-besaran pada neraca mereka.

Tapi ada masalah. Ketika semua orang meminjam berdasarkan proyeksi pendapatan masa depan yang sama, Anda pada dasarnya menciptakan peristiwa risiko yang terkoordinasi. Jika monetisasi AI mengecewakan atau memerlukan waktu lebih lama dari yang diharapkan, kita bisa melihat gelombang default yang beruntun yang membuat krisis CDO tahun 2008 terlihat sepele.

Tanda peringatannya? Selisih kredit semakin menyempit meskipun eksposur terkonsentrasi. Pemberi pinjaman praktis memohon untuk mengucurkan uang pada apa pun yang memiliki 'AI' di dalam dek presentasi. Kedengarannya familiar?

Untuk pasar kripto, ini lebih penting daripada yang Anda pikirkan. Krisis kredit tidak membedakan—ia terlebih dahulu mengenai aset berisiko dan bertanya kemudian. Bitcoin mungkin adalah emas digital, tetapi ia diperdagangkan seperti saham teknologi ketika likuiditas menyusut.

Perhatikan metrik utang korporat dan kalender pembiayaan ulang. Enam bulan ke depan bisa menjadi menarik.