Kebanyakan orang berpikir bahwa stablecoin hanyalah dolar membosankan dari crypto, token yang memindahkan nilai dari titik A ke titik B.

Namun di balik layar terdapat salah satu model bisnis paling menguntungkan di seluruh industri aset digital.

Tapi bagaimana mereka sebenarnya menghasilkan uang? Mari kita lihat🧵👇
-------------------------------------------------
Sementara para trader berdebat tentang memecoin dan siklus pasar, sekelompok penerbit stablecoin dengan tenang menghasilkan keuntungan multi-miliar dolar setiap tahun, bukan dari spekulasi, tetapi dari float, cadangan yang mendukung token yang digunakan semua orang.

𝘚𝘵𝘢𝘣𝘭𝘦𝘤𝘰𝘪𝘯 penerbit dan protokol memonetisasi float, biaya yang terkait dengan penerbitan atau penebusan dan aktivitas onchain, peminjaman dan operasi perbendaharaan, serta aliran pendapatan asli protokol.

Sektor ini sangat besar dan terkonsentrasi, koin yang terpusat dengan peg dolar seperti USDT, USDC, dll. mendominasi kapitalisasi pasar dan volume transaksi onchain, sementara desain terdesentralisasi seperti DAI, FRAX, dll. menghasilkan pendapatan tingkat protokol dari mekanisme pinjaman/stabilitas dan dengan menempatkan cadangan kas ke dalam strategi yang menghasilkan imbal hasil.
-------------------------------------------------
Bagaimana perusahaan Stablecoin menghasilkan uang

➢ Cara utama perusahaan stablecoin menghasilkan uang adalah dengan mendapatkan bunga dari cadangan yang mendukung token mereka.

Ketika pengguna memegang stablecoin seperti USDT atau USDC, perusahaan penerbit memegang aset yang setara, biasanya uang tunai, Treasury AS jangka pendek, posisi repo, atau dana pasar uang yang menghasilkan imbal hasil.

Karena total pasokan stablecoin telah tumbuh menjadi ratusan miliar, bahkan suku bunga yang moderat dapat diterjemahkan menjadi pendapatan yang sangat besar, menjadikannya model pendapatan yang paling menguntungkan dan dominan di industri.

Perusahaan seperti Circle dan Tether menghasilkan sebagian besar pendapatan mereka dengan cara ini, dengan keduanya melaporkan keuntungan miliaran dolar yang sebagian besar dipicu oleh hasil cadangan.

Model ini skala secara efisien, seiring dengan peningkatan pasokan, pendapatan cadangan biasanya meningkat secara proporsional.
-------------------------------------------------
Ini adalah beberapa angka kunci;

➢ @coingecko melaporkan total kapitalisasi pasar stablecoin sekitar $309B dan 10% dari kapitalisasi pasar kripto global.

➢ Total kapitalisasi pasar @Tether_to USDT adalah $185B dan suplai adalah 185B

➢ Total kapital pasar dari @Tether_to USDC adalah $74B dan pasokan adalah 74B

➢ Laporan @chainalysis menunjukkan bahwa USDT dan USDC memproses ratusan miliar per bulan

➢ Laporan @FT menunjukkan bahwa Tether mencatatkan keuntungan $13,4 miliar dalam tahun terakhir dari pegangan Treasury atau pegangan yang mirip Treasury dan telah menginvestasikan keuntungan tersebut ke dalam usaha.

➢ @Circle melaporkan pendapatan sebesar $1,68 miliar termasuk pendapatan cadangan pada tahun 2024 dengan pendapatan cadangan sebagai bagian dominan

Angka-angka ini menggambarkan bagaimana hasil cadangan meningkat seiring dengan pertumbuhan pasokan yang beredar.
Angka-angka ini adalah indikator seberapa besar industri stablecoin dan jumlah uang besar yang dihasilkan dari operasi.
-------------------------------------------------
➢ Cara lain perusahaan-perusahaan ini menghasilkan uang adalah melalui biaya. Biaya dikenakan ketika pengguna mencetak atau menukarkan fiat menjadi stablecoin melalui jalur perbankan penerbit atau on-ramp kustodian.

Mitra pertukaran mungkin membayar biaya listing/penyelesaian. Pencetakan terdesentralisasi kadang-kadang mengenakan biaya protokol seperti biaya pencetakan, biaya jembatan, dll.
-------------------------------------------------
Perusahaan-perusahaan ini juga menghasilkan uang melalui strategi pinjaman, repo, dan perbendaharaan.

Ini bekerja dengan cara di mana penerbit meminjam sebagian dari cadangan atau menggunakan strategi AMO untuk menempatkan jaminan ke dalam kolam pinjaman DeFi, mendapatkan biaya dari pinjaman, atau menjalankan strategi repo atau perbendaharaan.

Perusahaan-perusahaan ini menghasilkan uang dari biaya asli protokol dan ekonomi token dengan secara aktif menerapkan perbendaharaan protokol ke dalam strategi hasil dan membagikan pendapatan dengan pemegang token.

➢ @fraxfinance menggunakan AMO untuk menempatkan jaminan di Curve, protokol peminjaman, dan posisi likuiditas terkoncentrasi yang menghasilkan biaya perdagangan dan hasil

➢ @SkyEcosystem yang sebelumnya adalah Maker DAO mengumpulkan biaya stabilitas yang merupakan bunga yang dibayarkan atas DAI yang dicetak melalui brankas, penalti likuidasi, dan hasil dari penyebaran RWA, pendapatan yang memberi makan cadangan surplus Maker dan pembelian kembali MKR.
-------------------------------------------------
Perusahaan stablecoin menawarkan kustodian, jalur penyelesaian, integrasi DeFi, dompet perusahaan, dan API pembayaran, produk-produk ini menghasilkan biaya berulang dan mendiversifikasi pendapatan di luar hasil cadangan.

➢ Circle telah membangun jalur pembayaran dan fitur enterprise seperti langganan & garis pendapatan layanan sedang tumbuh.

➢ Tether juga bermitra dengan bursa dan penyedia kustodian

➢ Paxos menyediakan layanan kustodian dan penyelesaian juga

Perusahaan-perusahaan ini memang menginvestasikan keuntungan berlebih ke dalam investasi ventura, membeli saham di perusahaan fintech dan web3, atau menginvestasikan kembali ke produk-produk proprietary.
-------------------------------------------------
Sorotan tentang beberapa Perusahaan Stablecoin, model-model, dan metrik-metrik yang patut dicatat

➢ @Tether_to (USDT) adalah penerbit terpusat yang memegang cadangan besar yang diinvestasikan dalam instrumen jangka pendek, surat berharga komersial, dan aset yang tidak ditentukan secara historis. Mereka adalah stablecoin terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar dengan $185b. Laporan mengatakan mereka menghasilkan $13,4B keuntungan dari kepemilikan treasury.

➢ @Circle (USDC) adalah penerbit korporat, cadangan USDC mereka sebagian besar disimpan dalam dana pasar uang. Circle melaporkan pendapatan $1,68B dan pendapatan cadangan pada tahun 2024 serta pendapatan dan pendapatan cadangan Q3 2025 sebesar $740M pada kuartal itu saja. Circle melaporkan USDC yang beredar $73–74B pada akhir kuartal 2025.

➢ @SkyEcosystem(DAI) adalah perusahaan terdesentralisasi. Mereka menghasilkan pendapatan dari DAI yang dipinjam, penalti likuidasi, biaya perdagangan PSM, dan hasil dari RWA.

➢ @fraxfinance (FRAX/ frxUSD) menggunakan sistem yang menggabungkan jaminan nyata dengan AMO untuk menstabilkan harga dan menghasilkan imbal hasil.
Frax menghasilkan pendapatan melalui AMO yang menempatkan aset di kolam likuiditas, pasar pinjaman, dan posisi likuiditas terfokus.

➢ @Paxos (Pax Dollar/ PYUSD) adalah perusahaan trust yang diatur yang menerbitkan koin yang didukung fiat dan menyediakan kustodian. Mereka menghasilkan dari pendapatan cadangan, biaya penerbitan, dan biaya layanan perusahaan.

➢ @ethena_labs (USDe / sUSDe) menggunakan model stablecoin sintetik yang dibangun di atas lindung nilai delta-netral, mendukung aset seperti ETH yang di-stake sambil membuka futures perpetual short untuk mempertahankan stabilitas harga.

Ethena menghasilkan pendapatan dari pendapatan suku bunga, spread basis, dan hasil staking, dengan pendapatan mengalir ke pemegang sUSDe, menjadikannya salah satu struktur stablecoin dengan hasil tertinggi di pasar.

Stablecoin telah diam-diam menjadi salah satu aspek yang paling menguntungkan dan berpengaruh di Web3. Dengan menghasilkan bunga dari cadangan besar dan memanfaatkan aliran pendapatan tambahan seperti biaya protokol dan strategi hasil, penerbit menghasilkan pendapatan yang stabil yang menyaingi lembaga keuangan tradisional.

Seiring dengan pertumbuhan adopsi dan stablecoin yang terus terintegrasi ke dalam pembayaran dan keuangan global, potensi penghasilannya hanya akan berkembang.