Shorting kebenaran terungkap: Pasar tidak seburuk itu

Banyak orang berpikir bahwa shorting merugikan harga saham, tetapi data berbicara: keadaan sebenarnya sama sekali berbeda.

Peran Nyata dari Shorting

Sepertinya shorting sangat buruk, tetapi volume perdagangan di pasar saham AS setiap hari 40%-50% adalah shorting. Ini bukan karena ada penjahat besar yang menjatuhkan harga, tetapi karena pembuat pasar dan arbitrase menjaga likuiditas pasar. Posisi shorting mereka biasanya ditutup dalam beberapa menit hingga beberapa hari—sama sekali bukan penahanan posisi yang menekan harga saham.

Hedge fund adalah pelaku shorting jangka panjang, tetapi mereka memiliki aset bersih sekitar 1,5 triliun dolar AS, biasanya dalam posisi hedging (baik long maupun short), hanya kurang dari 1,3% hedge fund yang secara khusus melakukan shorting.

Apa yang dikatakan data

• Sebagian besar rasio shorting saham sangat kecil: mediannya hanya 5% atau bahkan lebih sedikit dari saham yang beredar
• Gagal penyelesaian sangat jarang: Pada hari apapun, 75% saham sama sekali tidak memiliki catatan gagal penyelesaian, 96% perusahaan gagal penyelesaian berada di bawah 10.000 saham.
• Jumlah kegagalan sangat kecil: Semua transaksi yang gagal tidak mencapai 0,01% dari nilai pasar, hanya sekitar 2-5 miliar USD setiap hari, sementara total volume perdagangan saham AS mencapai hampir 700 miliar USD setiap hari.
• Posisi shorting stabil: Selama beberapa tahun, posisi shorting tetap stabil, bahkan selama pasar bear tidak meningkat malah berkurang.

Bagaimana aturan mengikat

SEC memiliki aturan Reg SHO yang membatasi shorting - setelah saham turun 10% dalam satu hari, pesanan short tidak dapat melanggar harga beli (aturan uptick), harus menunggu pembeli untuk mengajukan tawaran. Ini adalah “saklar pemutus” untuk mencegah terjadinya kepanikan.

Bagaimana pandangan akademis

Penelitian ilmiah sepakat: shorting justru membuat pasar lebih efisien. Ini mempersempit spread, meningkatkan likuiditas, dan membuat valuasi lebih akurat—biaya pendanaan perusahaan justru lebih rendah. Larangan shorting jangka pendek justru akan memperlebar spread, merusak likuiditas, dan harga saham tetap jatuh.

Batas bawah: Data menunjukkan bahwa shorting terutama dipertahankan oleh para profesional di pasar, bukan penyebab utama penekanan harga saham. Sebagian besar shorting adalah penutupan harian, dengan posisi kecil, dan ada batasan aturan. Dibandingkan dengan shorting, penjualan langsung oleh investor ritel memiliki dampak yang lebih besar terhadap harga saham.