Sebuah peristiwa besar diam-diam terjadi di pasar - teori "siklus empat tahun" Bitcoin, yang dianggap sebagai Alkitab, secara terbuka dibantah oleh satu bos industri demi yang lain.

Dari manajer dana lindung nilai hingga pendiri bursa hingga analis data on-chain, orang-orang pintar ini sampai pada kesimpulan yang sama: era spekulasi mata uang menurut kalender kuning lama telah benar-benar membalik halaman.

Saya memilah ide-ide inti yang saya temukan baru-baru ini dan menemukan fenomena yang menarik - meskipun setiap orang memiliki sudut yang berbeda, panah menunjuk ke arah yang sama.

Michael Saylor memiliki sikap paling radikal. Dia langsung mengatakan bahwa kata "siklus" itu sendiri adalah proposisi yang salah, Bitcoin adalah penyimpan nilai tertinggi, karena diposisikan sebagai emas digital, maka hanya boleh dibeli dan tidak dijual seperti emas, dari mana peralihan banteng dan beruang berasal? Dia menyebutnya "efek siphon modal" - uang hanya akan mengalir ke satu arah, bukan ke belakang.

**CZ** sedikit lebih pragmatis. Dia mengakui bahwa sejarah akan memiliki aturan, tetapi menekankan bahwa itu tidak boleh kaku. Persetujuan ETF tidak hanya membawa perubahan volume dana, tetapi juga rekonstruksi logika yang mendasari seluruh pasar. Ambil grafik candlestick dari tiga halving pertama untuk memprediksi masa kini? Itu disebut mengukir perahu untuk meminta pedang.

Cathie Wood memotong dari perspektif perilaku institusional, dan dia percaya bahwa masuknya raksasa keuangan tradisional akan bertindak seperti peredam kejut, mengisi lubang dalam masa lalu yang anjlok sebesar 80%. "Bagian bawah" dari siklus ini mungkin sudah muncul sejak lama, tetapi Anda tidak menyadarinya.

Tim peneliti Grayscale memberikan dukungan data yang lebih spesifik: kemunduran 30% bukanlah masalah besar di pasar yang matang, itu hanya fluktuasi normal di pasar bullish, bukan sinyal titik balik siklus.

Arthur Hayes memiliki perspektif paling makroskopis. Dia mengatakan bahwa naik turunnya Bitcoin sekarang tidak ada hubungannya dengan halving, dan variabel dominan yang sebenarnya adalah kebijakan moneter bank sentral di seluruh dunia. Segera setelah mesin cetak uang dihidupkan, likuiditas mengalir masuk, dan harga naik; Segera setelah keran dimatikan, itu segera dipanggil. Halve? Itu hanya episode kecil di tingkat teknis.

**Raoul Pal** memperpanjang garis waktu lebih lama. Dia merasa bahwa ini bukan siklus sederhana dari putaran 4 tahun, tetapi pasar bullish struktural 5 tahun atau lebih, yang pada dasarnya mencerminkan resonansi siklus utang global dan kurva adopsi teknologi.

Suara bank investasi dan dana juga sangat bersatu. Baik Bernstein dan VanEck menekankan dalam laporan tersebut bahwa permintaan institusional baru saja dirilis dan jauh dari jenuh, yang akan mendorong munculnya "pasar bullish super atipikal" - lebih lama, kurang fluktuatif, dan lebih kompleks secara logis.

Akhirnya, ada palu nyata dari data on-chain. **Ki Young Ju** langsung menyebarkan data dan berkata: chip mengalir dari investor ritel ke institusi "tangan berlian", dan model lama yang didirikan berdasarkan penjualan panik ritel tidak dapat lagi menjelaskan perilaku pasar saat ini.

Terus terang, aturan mainnya telah berubah. Skrip "halving-skyrocketing-peaking-cutting" di masa lalu mungkin benar-benar tidak berlaku untuk pasar baru dengan ETF, BlackRock, dan dana negara yang berpartisipasi dalam pasar baru.