Bagaimana nilai pasar berfungsi di bursa: Apa yang harus diketahui setiap investor

¿Qué determina realmente el precio de una acción?

Cuando observamos la cotización de cualquier acción en bolsa, lo que estamos viendo es el resultado de un proceso simple pero potente: el enfrentamiento entre quienes quieren comprar y quienes quieren vender. Este precio consensuado es lo que denominamos nilai pasar dari sebuah saham, dan ini adalah metrik terpenting yang akan kita temui setiap hari di pasar saham mana pun, baik di New York, London, maupun Madrid.

Konsep ini tidak rumit: nilai pasar adalah tepat itu, nilai yang diberikan pasar pada setiap saat. Tidak peduli apa “nilai sebenarnya” menurut buku pembukuan atau apa yang dipikirkan analis; yang penting adalah apa yang bersedia dibayar investor lain saat ini.

Dari ketidakefisienan barter ke efisiensi harga

Untuk memahami mengapa ada nilai pasar, ada baiknya menelusuri asal mula sistem pertukaran. Pada zaman kuno, ketika barter adalah sistem dominan, muncul masalah yang jelas: berapa banyak selada yang setara dengan seekor ayam? Berapa banyak kulit sapi yang membenarkan sebuah permadani? Tidak ada referensi umum.

Penciptaan uang menyelesaikan masalah ini. Tiba-tiba, semua barang memiliki setara universal, memungkinkan pertukaran yang lebih efisien. Namun, bahkan dengan uang, harga setiap barang tetap merupakan hasil dari Hukum Penawaran dan Permintaan: harga ditetapkan di titik di mana jumlah yang ingin dibeli pembeli cocok secara tepat dengan jumlah yang ingin dijual penjual.

Di pasar saham, hal yang sama berlaku. Nilai pasar sebuah saham muncul dari pertemuan antara permintaan (siapa yang ingin membeli dan pada harga berapa) dan penawaran (siapa yang ingin menjual dan berapa).

Apakah saya bisa menentukan sendiri harga jual yang saya inginkan?

Secara teknis, ya. Investor mana pun dapat menempatkan order beli atau jual pada harga yang dipilihnya. Masalahnya adalah tidak ada yang wajib menerimanya.

Jika sebuah saham diperdagangkan pada 16 euro dan saya mencoba menjualnya pada 34 euro, kemungkinan besar tidak ada yang akan membelinya dan order saya akan tetap tidak terisi tanpa batas waktu. Sebaliknya, jika saya mencoba membeli pada harga 12 euro saat pasar meminta 16, saya juga tidak akan menemukan penjual.

Pasar bertindak sebagai wasit yang menetapkan harga referensi. Dalam konteks ini, nilai pasar sebuah saham secara konstan mencerminkan ekspektasi semua peserta tentang apa yang seharusnya nilai aset tersebut.

Likuiditas: faktor tak terlihat tetapi krusial

Di sinilah salah satu bahaya terbesar bagi investor yang ceroboh. Kadang-kadang, nilai tertentu melonjak ke headline karena mengalami kenaikan spektakuler dalam waktu singkat. Ketika diperiksa secara detail, volume perdagangan ternyata sangat kecil: hampir tidak ada pembeli dan penjual.

Ketika likuiditas rendah, tiga hal bisa terjadi: operasi tidak terselesaikan sama sekali, penjual yang menjual sangat mahal mencapai tujuannya, atau pembeli yang membeli sangat murah berhasil. Pergerakan harga di aset yang tidak likuid adalah palsu, sekadar ilusi optik.

Itulah sebabnya sangat penting hanya bekerja dengan aset yang memiliki volume perdagangan yang layak. Ini menjamin bahwa:

• Harga benar-benar mencerminkan konsensus pasar
• Order terselesaikan dengan cepat
• Anda tidak terjebak dalam posisi yang tidak bisa ditutup

Pasar primer vs. pasar sekunder: Di mana nilai terbentuk?

Istilah-istilah ini sering membingungkan, tetapi perbedaannya sangat penting.

Pasar primer (atau pasar penerbitan): Di sinilah perusahaan, pemerintah, dan lembaga menerbitkan surat berharga baru. Uang langsung mengalir ke penerbit. Investor membeli surat berharga yang baru diterbitkan. Ada dua mode: penerbitan langsung (perjanjian sebelumnya antara penerbit dan investor) atau penerbitan tidak langsung (melalui perantara keuangan).

Pasar sekunder (atau pasar perdagangan): Di sinilah pemilik surat berharga yang sudah ada saling bertukar. Di sini diperdagangkan yang “bekas” berbeda dengan yang “baru” dari pasar primer. Inilah skenario di mana terbentuk nilai pasar sebuah saham yang kita lihat di layar.

Sebagian besar operasi kita sebagai investor terjadi di pasar sekunder.

Nilai pasar dan kapitalisasi pasar: Dua sisi dari koin yang sama

Konsep-konsep ini tidak terpisahkan. Kapitalisasi pasar mewakili nilai total yang diberikan pasar kepada sebuah perusahaan secara keseluruhan.

Dihitung dengan: Kapitalisasi pasar = Nilai pasar dari saham × Jumlah total saham

Dengan membalik rumus, kita mendapatkan nilai pasar individual:

Nilai pasar sebuah saham = Kapitalisasi pasar ÷ Jumlah total saham

Untungnya, perhitungan ini otomatis muncul di layar broker. Yang penting dipahami adalah bahwa kapitalisasi pasar tidak selalu cocok dengan nilai yang tercatat di buku perusahaan.

Spread bid-ask: Komisi tak terlihat dari trading

Saat bertransaksi dengan surat berharga, kita melihat dua harga secara bersamaan:

• Bid (jual): Harga di mana kita bisa menjual aset kita
• Ask (beli): Harga di mana kita bisa membelinya

Perbedaan keduanya disebut spread dan mewakili komisi implisit yang ditahan perantara dari setiap operasi. Pada aset yang sangat likuid, spread sangat kecil. Pada aset yang tidak likuid, bisa cukup besar.

Apakah semua aset memiliki nilai pasar?

Tidak. Sebuah aset hanya memiliki nilai pasar jika ada likuiditas yang cukup.

Saham perusahaan besar seperti BBVA memiliki counterparty langsung. Saham perusahaan kecil hampir tidak menemukan pembeli atau penjual. Dan jika Anda membeli private equity atau utang yang tidak diperdagangkan, Anda mungkin akan terkejut mengetahui bahwa hampir tidak mungkin melepaskan posisi tersebut saat Anda membutuhkannya.

Likuiditas menentukan apakah sebuah aset memiliki nilai pasar operasional atau hanya nilai teoretis yang tidak ada yang bersedia bayar.

Tiga metrik penilaian: Nominal, buku, dan pasar

Ada tiga cara berbeda untuk menilai sebuah saham, dan banyak investor yang bingung:

Nilai nominal: Harga saat saham diterbitkan pertama kali. Dihitung dengan membagi modal disetor dengan jumlah saham. Berfungsi sebagai referensi historis, tetapi tidak banyak lagi. Seiring waktu, sangat berbeda dari nilai pasar.

Nilai buku bersih: Mencerminkan nilai perusahaan menurut buku, dihitung sebagai (Aset - Kewajiban) ÷ Jumlah saham. Investor yang berorientasi “value” menganggap ini metrik paling serius, berargumen bahwa pasar akhirnya akan mengakuinya. Banyak kali tidak terjadi.

Nilai pasar: Apa yang dibayar pasar saat ini. Hasil dari keseimbangan dinamis antara pembeli dan penjual. Ini yang paling terlihat tetapi berpotensi paling menyesatkan.

Masalah utama: nilai pasar bisa sepenuhnya salah

Di sinilah kejujuran intelektual mengharuskan mengakui sebuah kebenaran yang tidak nyaman: nilai pasar sebuah saham secara fundamental tidak efisien. Tidak selalu mencerminkan apa yang benar-benar bernilai perusahaan.

Apakah lebih baik nilai buku? Tidak juga. Kedua metrik memiliki keterbatasan. Tetapi nilai pasar memiliki masalah tersendiri: rentan terhadap gelembung spekulatif di mana harga naik terlepas dari fundamental apa pun.

Kasus Terra: Dari bintang ke bencana

Terra mulai diperdagangkan sekitar 11,81 euro. Dalam kurang dari dua belas bulan, mencapai 157,60 euro. Kenapa? Sederhana saja, karena internet memutuskan bahwa itu adalah “bisnis sukses” berikutnya. Perusahaan bahkan diiklankan di televisi pada jam tayang utama sebagai keberhasilan bursa.

Tiga tahun kemudian, diakuisisi oleh induknya. Pada 2017, sisa-sisa terakhir perusahaan menghilang. Nilai pasar telah sepenuhnya fiktif.

Kasus Gowex: Ketika nilai pasar adalah kebohongan murni

Gowex adalah perusahaan Spanyol yang mengklaim hasil spektakuler. Mengaku sebagai salah satu penyedia Wi-Fi terbesar di dunia. Masalahnya: sedikit yang benar-benar memahami bagaimana Wi-Fi bekerja.

Ketika sebuah firma riset AS melakukan studi mendalam, menara kartu itu runtuh. CEO-nya berbohong kepada karyawan tentang kelangsungan perusahaan. Investor menemukan bahwa saham yang terus tumbuh di bursa hanyalah penipuan berskala besar.

Kedua kasus ini menunjukkan bahwa nilai pasar bisa benar-benar terputus dari kenyataan.

Kesimpulan: Gunakan nilai pasar dengan bijak

Nilai pasar sebuah saham adalah metrik terpenting di bursa karena menentukan harga transaksi. Tetapi harus diperlakukan dengan skeptisisme yang sehat.

Setelah satu dekade suku bunga rendah dan kebijakan moneter yang sangat longgar, lingkungan saat ini kembali mendukung analisis fundamental. Uang mencari perusahaan dengan arus pendapatan yang solid, pengeluaran terkendali, dan kelayakan yang terbukti, bukan mengejar pertumbuhan spekulatif.

Untuk membuat keputusan investasi yang bertanggung jawab, nilai pasar harus dilengkapi dengan analisis nilai buku bersih, studi laporan keuangan, dan pemahaman yang tulus tentang bisnis yang mendasarinya. Harga yang Anda lihat di layar penting, tetapi tidak pernah seharusnya menjadi satu-satunya metrik yang Anda periksa sebelum berinvestasi.