Yen 5 terus mendapat tekanan: Masalah kebijakan Jepang muncul ke permukaan

Fluktuasi Nilai Tukar Telah Mencapai Titik Kritis

Sejak kuartal ini, nilai tukar yen terhadap dolar AS turun sekitar 4,5%, menjadi mata uang dengan penurunan terbesar di antara kelompok sepuluh negara (G10). Pada hari Rabu selama sesi perdagangan AS, yen sempat jatuh ke level 155,04 yen per dolar AS, dan pada Kamis waktu Tokyo, terus melemah hingga sekitar 154,96. Penurunan cepat yen sebesar 5 angka ini telah memicu perhatian luas di pasar—para investor mulai mempertanyakan apakah pemerintah yang dipimpin oleh Perdana Menteri baru, Sanae Takaichi(Sanae Takaichi), dapat secara efektif menstabilkan nilai tukar yen.

Berbeda sekali dengan situasi tahun lalu. Tahun lalu, Bank of Japan melakukan intervensi saat merencanakan kenaikan suku bunga, tetapi kini Jepang menghadapi situasi yang lebih kompleks: Sanae Takaichi sedang mendorong kebijakan fiskal longgar, sekaligus harus mendukung yen. Kontradiksi internal dari arah kebijakan ini menimbulkan keraguan terhadap kemampuan otoritas Jepang untuk melakukan intervensi.

Dilema Kebijakan dan Tekanan Cadangan Valas

Menteri Keuangan Jepang, Satsuki Katayama(Satsuki Katayama), secara tegas menyatakan pada hari Rabu bahwa volatilitas pasar terlalu berlebihan dan cepat, dan efek negatif dari melemahnya yen tidak boleh diabaikan. Ia menegaskan di parlemen: “Pemerintah memantau setiap fluktuasi yang berlebihan dan tidak teratur dengan tingkat urgensi yang tinggi.”

Namun, setiap langkah intervensi akan menghadapi batasan nyata. Cadangan devisa Jepang tidak hanya digunakan untuk menstabilkan nilai tukar, tetapi juga untuk mendukung sebuah rencana investasi terhadap Presiden AS, Donald Trump(Donald Trump). Ini berarti ruang kebijakan otoritas Jepang sangat terbatas.

Direktur Pelaksana SBI FXTrade Co., Marito Ueda, mengungkapkan masalah utama: “Situasi saat ini sangat berbeda dari tahun lalu saat intervensi dilakukan. Jika kebijakan ekspansi fiskal Sanae Takaichi terus berlanjut, meskipun pemerintah dapat mencegah penurunan yen dalam jangka pendek, dalam jangka panjang yen tetap akan melemah.”

Risiko Intervensi Meningkat

Ketika yen terhadap dolar AS mencapai sekitar 160,17 tahun lalu, Kementerian Keuangan Jepang beberapa kali melakukan intervensi di level 157,99, 161,76, dan 159,45. Pejabat saat itu menegaskan bahwa mereka lebih memperhatikan besarnya dan kecepatan fluktuasi nilai tukar daripada level absolutnya.

Berdasarkan standar sebelumnya, jika yen terhadap dolar AS berfluktuasi 10 yen dalam satu bulan, itu dianggap sebagai fluktuasi cepat; jika dalam dua minggu berfluktuasi 4%, itu tidak sesuai dengan fundamental. Sejak lonjakan singkat ke 149,38 pada 17 Oktober, yen telah mengalami fluktuasi lebih dari 5 yen, mendekati garis peringatan untuk intervensi.

Kepala Strategi Valas Rabobank, Jane Foley, memperingatkan: “Jika kekhawatiran intervensi tidak mampu mencegah yen terhadap dolar AS secara jelas menembus 155, risiko intervensi akan semakin meningkat.”

Kenaikan Suku Bunga Bank Sentral Menjadi Variabel Kunci

Yujiro Goto, Kepala Strategi Mata Uang di Nomura Securities(Nomura Securities), berpendapat bahwa jika nilai tukar dolar AS terhadap yen menembus 155, kemungkinan otoritas Jepang akan meningkatkan upaya intervensi verbal, dan kemungkinan kenaikan suku bunga Bank of Japan pada Desember juga akan meningkat. Kebijakan kenaikan suku bunga yang dikombinasikan dengan pembelian yen diharapkan dapat mendorong nilai tukar yen menuju sekitar 150.

Keputusan kebijakan Bank of Japan berikutnya akan diumumkan pada 19 Desember. Bulan lalu, Dewan Direksi bank tersebut memutuskan mempertahankan suku bunga dengan suara 7 banding 2, tetapi survei terbaru Bloomberg menunjukkan bahwa sebagian besar ekonom memperkirakan Bank of Japan akan menaikkan suku bunga pada Januari mendatang.

Menteri Keuangan AS, Scott Bessent(Scott Bessent), baru-baru ini memperkuat harapan ini, menyerukan agar pemerintah baru Jepang memberi ruang lebih besar bagi bank sentral untuk mengatasi inflasi dan volatilitas nilai tukar—yang tak diragukan lagi merupakan dukungan implisit terhadap kenaikan suku bunga.

Pengaruh Sikap AS terhadap Pengambilan Kebijakan

Chief Strategi Valas di Sumitomo Mitsui Banking Corp., Hirofumi Suzuki, menunjukkan bahwa jika Jepang melakukan intervensi, kemungkinan harus terlebih dahulu meminta persetujuan dari AS. Tetapi, tampaknya Washington lebih condong ke arah kenaikan suku bunga oleh Bank of Japan daripada intervensi langsung di pasar.

Ini mencerminkan realitas yang lebih dalam: otoritas Jepang menghadapi batasan kebijakan dan diplomasi secara bersamaan. Arah kebijakan fiskal Sanae Takaichi yang ekspansif dan kebutuhan stabilisasi nilai tukar menimbulkan ketegangan, sementara sikap pemerintahan Trump terhadap kebijakan nilai tukar Jepang juga akan menjadi faktor penting dalam pengambilan keputusan Jepang. Di tengah terus melemahnya yen hingga 5 angka, bagaimana Jepang menyeimbangkan pertumbuhan dan stabilitas menjadi fokus perhatian pasar.