Keputusan Federal Reserve bulan Desember segera diumumkan: Rekonstruksi jalur kenaikan suku bunga, peta titik 2026 menjadi kunci

Pasar telah memperhitungkan pemangkasan suku bunga, sekarang yang dipantau adalah “interpretasi lanjutan”

Federal Reserve dijadwalkan mengumumkan keputusan suku bunga terbaru pada 10 Desember waktu East Coast AS, dan pasar telah membentuk konsensus mengenai pertemuan ini. Berdasarkan data dari alat FedWatch CME, probabilitas bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember mencapai 87%, sementara hanya 13% kemungkinan suku bunga tetap di level 3.75%-4.0%. Analisis dari Goldman Sachs semakin menguatkan penilaian ini—pasar tenaga kerja AS telah menunjukkan tanda-tanda pendinginan yang jelas, mendukung keputusan penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin bulan ini.

Karena pemangkasan suku bunga hampir pasti terjadi, fokus utama pasar kini beralih ke dua isu inti: pertama, bagaimana Federal Reserve akan menggambarkan prospek kenaikan suku bunga hingga 2026; kedua, apakah akan memulai program pembelian aset baru setelah berhenti melakukan pengurangan neraca.

Rencana Pembelian Manajemen Cadangan (RMP) akan menjadi sinyal resmi terbuka

Menurut prediksi dari Evercore ISI, Federal Reserve diharapkan secara resmi mengumumkan pelaksanaan “Rencana Pembelian Manajemen Cadangan” (RMP) dalam pertemuan ini, yang bertujuan meningkatkan likuiditas sistem keuangan. Rencana ini diperkirakan akan dimulai pada Januari 2025, dengan skala awal pembelian obligasi jangka pendek sebesar 35 miliar dolar AS per bulan.

Bank Amerika Serikat memberikan interpretasi pasar yang lebih rinci: waktu pelaksanaan RMP kemungkinan ditetapkan pada 1 Januari tahun depan, dan skala pembelian bulanan akan menjadi sinyal kunci dalam menentukan sikap kebijakan. Jika skala pembelian melebihi 40 miliar dolar AS, hal ini akan memberikan efek positif terhadap spread pasar; sebaliknya, jika di bawah 30 miliar dolar AS, investor mungkin akan menganggapnya sebagai sinyal perubahan kebijakan.

Perdebatan “Elang dan Merpati” di balik dot plot

Pengumuman dot plot Desember akan secara langsung menjawab pertanyaan paling penting di pasar: berapa kali Federal Reserve akan menurunkan suku bunga lagi hingga 2026?

Jika dibandingkan dengan dot plot September, anggota FOMC memperkirakan median suku bunga pada 2026 sebesar 3.4%, yang berarti mereka saat itu memperkirakan hanya satu kali penurunan suku bunga. Namun, pasar saat ini memperkirakan akan ada dua kali penurunan suku bunga pada 2026. Jika dot plot Desember sama dengan September (mempertahankan prediksi satu kali penurunan), ini akan secara luas diartikan sebagai sinyal hawkish, menunjukkan kekhawatiran Federal Reserve terhadap prospek inflasi yang masih ada. Sebaliknya, jika dot plot baru menunjukkan lebih dari dua kali penurunan suku bunga di 2026, maka ekspektasi dovish akan diperkuat, meningkatkan kepercayaan pasar terhadap siklus pelonggaran kebijakan.

Perdebatan “Premium Kepercayaan” dalam pernyataan Jerome Powell

Pernyataan Ketua Federal Reserve Jerome Powell dalam konferensi pers juga patut diperhatikan. Bank Amerika Serikat memperkirakan, kata-kata Powell cenderung hawkish. Namun, ada paradoks menarik di sini: setiap kali Powell memberi sinyal hawkish, Federal Reserve akhirnya tetap menurunkan suku bunga, yang menimbulkan keraguan jangka panjang terhadap komitmennya untuk menaikkan suku bunga.

Selain itu, beberapa minggu setelah pertemuan, akan ada banyak data ekonomi yang dirilis, yang semakin menyulitkan Powell untuk secara tegas menyatakan sikapnya. Dengan kata lain, penilaian akhir pasar terhadap jalur kenaikan suku bunga Federal Reserve mungkin tidak sepenuhnya bergantung pada pernyataan Ketua, melainkan akan diverifikasi melalui data yang muncul kemudian.