Pemulihan China Apple dan Momentum iPhone: Bisakah Saham Membenarkan Penilaian Premiumnya?

Apple menyaksikan pemulihan signifikan dalam operasinya di Greater China, terutama didorong oleh permintaan yang kuat untuk rangkaian iPhone 17. Penjualan bulan Oktober di wilayah tersebut melonjak 37% tahun-ke-tahun menurut data Counterpoint, menandai pemulihan yang cukup berarti setelah pendapatan Greater China pada tahun fiskal 2025 menurun menjadi $64,38 miliar—penurunan 4% dari tahun sebelumnya meskipun menyumbang 15,5% dari total penjualan bersih.

Dominasi iPhone Menopang Mesin Pendapatan Apple

iPhone tetap menjadi pilar utama model bisnis Apple. Pada tahun fiskal 2025, penjualan iPhone mencapai $209,59 miliar, mewakili sekitar setengah dari total pendapatan perusahaan sebesar $416,16 miliar, dengan peningkatan 4,2% dari tahun ke tahun. Kinerja ini menandai peningkatan yang cukup berarti dibandingkan pertumbuhan stagnan tahun 2024 dan penurunan pendapatan 2% yang dialami pada tahun 2023, menegaskan ketahanan iPhone meskipun menghadapi persaingan sengit dari produsen China dan Samsung.

Kuartal Desember (Q1 fiskal 2026) diperkirakan akan memberikan pertumbuhan penjualan iPhone dua digit tahun-ke-tahun, didukung oleh fitur Apple Intelligence yang baru diperkenalkan seperti Live Translation dan kemampuan kecerdasan visual. Peningkatan berbasis AI ini diposisikan sebagai pembeda utama dalam menarik pelanggan yang sudah ada maupun yang baru di pasar China.

Selain iPhone, divisi Layanan Apple dan rangkaian Mac terus memperkuat kinerja. Apple melaporkan pendapatan layanan kuartal September yang mencatat rekor di Greater China, sementara ekspansi ritel strategis—termasuk pembukaan toko flagship baru selama Q4 2025—telah memperkuat kehadiran pasar perusahaan.

Mengejar Ketertinggalan dalam Perlombaan Kecerdasan Buatan

Sementara Apple mendominasi pendapatan dari ponsel pintar, perusahaan menghadapi tantangan besar dalam lanskap AI yang kompetitif. Kompetitor seperti Alphabet dan Microsoft telah membangun posisi dominan melalui integrasi AI yang agresif di seluruh ekosistem mereka.

Alphabet telah menyematkan kemampuan AI di seluruh infrastruktur pencarian dan cloud-nya, meluncurkan Gemini Enterprise untuk memperkuat basis klien perusahaan. Sementara itu, Microsoft telah mencapai $13 miliar pendapatan tahunan dari bisnis AI-nya—pertumbuhan luar biasa sebesar 175% tahun-ke-tahun. Ekspansi ini didukung oleh investasi infrastruktur besar, termasuk pusat data Fairwater di Mount Pleasant, Wisconsin, yang melebihi $7 miliar dalam komitmen modal dan menjadi fasilitas AI paling kuat di dunia.

Peluncuran Apple Intelligence oleh Apple, meskipun strategis penting, menunjukkan pendekatan yang lebih terukur dibandingkan strategi monetisasi AI yang agresif dari pesaing teknologi mereka.

Kekhawatiran Penilaian Mengungguli Momentum Jangka Pendek

Saham Apple telah memberikan pengembalian sebesar 16,5% tahun ini, tertinggal dari kenaikan sektor Komputer dan Teknologi yang sebesar 23,8%. Rasio harga terhadap laba 12 bulan ke depan dari saham ini berada di angka 32,72X, jauh di atas median sektor sebesar 27,66X, menempatkan AAPL pada tingkat penilaian premium.

Estimasi Konsensus Zacks memproyeksikan laba per saham tahun fiskal 2026 sebesar $8,16, meningkat 9,38% dari $7,46 per saham yang dilaporkan tahun fiskal 2025. Laba kuartal pertama tahun fiskal 2026 diperkirakan sebesar $2,65 per saham, naik 10,42% dari kuartal tahun lalu. Revisi laba ini secara marginal positif selama sebulan terakhir, dengan estimasi konsensus naik 3,8% untuk seluruh tahun fiskal dan 9,1% untuk kuartal pertama.

Meskipun pasar China pulih dan pipeline iPhone yang kuat, premi penilaian Apple relatif terhadap pesaing sektor, ditambah risiko eksekusi dalam inovasi AI, menunjukkan potensi kenaikan terbatas pada level harga saat ini. Saham ini memiliki Zacks Rank #3 (Hold), mencerminkan profil risiko-imbalan yang seimbang bagi investor.