Pasar Kakao Menghadapi Tantangan karena Pasokan Afrika Barat yang Melimpah Tekan Kontrak Berjangka

Kontrak berjangka kakao mundur pada hari Rabu karena prospek cuaca yang membaik di wilayah produksi utama diperkirakan akan secara signifikan memperluas panen. Kontrak Maret di ICE New York turun 20 poin (-0,33%) untuk ditutup lebih rendah, sementara kontrak berjangka London menurun 11 poin (-0,25%), mengurangi kenaikan sesi sebelumnya karena kondisi iklim yang menguntungkan perkembangan tanaman menurunkan prospek harga.

Isyarat Peningkatan Cuaca Menunjukkan Perluasan Pasokan

Kondisi pertanian di seluruh Afrika Barat terbukti konstruktif untuk perkembangan pohon kakao. Petani di Pantai Gading melaporkan bahwa presipitasi yang bergantian dan langit cerah telah memfasilitasi pembungaan yang kuat, sementara wilayah pertumbuhan di Ghana mengalami kelembapan yang konsisten mendukung pematangan polong sebelum angin harmattan kering tiba. Pola iklim yang menguntungkan ini menarik perhatian dari produsen cokelat utama—Mondelez menunjukkan bahwa jumlah polong di Afrika Barat saat ini mencapai 107% dari rata-rata lima tahun dan secara signifikan melebihi tingkat tahun sebelumnya, menandakan panen yang secara material lebih kuat di depan.

Produsen kakao terbesar di dunia, Pantai Gading, telah memulai pengumpulan hasil utama, dengan sentimen petani tentang hasil dan kualitas berjalan optimistis. Pengiriman awal tahun hingga pertengahan Desember mencapai 895.544 MT, meningkat tipis 0,2% dari periode 2023/24 yang sebanding.

Sinyal Pasar Campuran Memperumit Prospek

Dukungan terhadap pergerakan harga sebelumnya berasal dari berita semalam bahwa Citigroup memangkas proyeksi surplus kakao global 2025/26 menjadi 79.000 MT, sebuah revisi besar ke bawah dari perkiraan September sebesar 134.000 MT. Selain itu, inventaris gudang yang dipantau ICE di pelabuhan AS menyusut ke tingkat terendah sembilan bulan sekitar 1,64 juta kantong, mendukung nilai.

Katalisator penting muncul dengan berita bahwa kontrak berjangka kakao NY akan bergabung dengan Bloomberg Commodity Index mulai Januari, berpotensi mengalirkan sekitar $2 miliar dalam aliran dana indeks pasif ke kontrak tersebut selama minggu perdagangan awal.

Kelemahan Permintaan Tetap Global

Angka konsumsi cokelat menunjukkan gambaran yang mengkhawatirkan. Kepemimpinan Hershey menggambarkan kinerja penjualan musim Halloween sebagai kurang memuaskan meskipun hari libur tersebut mewakili hampir 18% dari pembelian permen tahunan di AS. Aktivitas manufaktur memperkuat kelemahan ini—pengolahan kakao di Asia pada kuartal ketiga menurun 17% tahun-ke-tahun menjadi 183.413 MT, menandai grind kuartal ketiga terendah dalam sembilan tahun. Pabrik-pabrik di Eropa memproses 337.353 MT, turun 4,8% secara tahunan dan volume kuartal ketiga terkecil dalam satu dekade. Penjualan permen cokelat di Amerika Utara menyusut lebih dari 21% dalam periode 13 minggu yang berakhir awal September dibandingkan tahun sebelumnya.

Tantangan Produksi Nigeria Memberikan Dukungan Terbatas

Satu faktor penyeimbang muncul dari Nigeria, produsen terbesar kelima, di mana Asosiasi Kakao Nasional memproyeksikan penurunan 11% dalam output 2025/26 menjadi 305.000 MT dari perkiraan kampanye saat ini sebesar 344.000 MT. Pengiriman dari Nigeria pada September tetap hampir datar tahun-ke-tahun sekitar 14.511 MT.

Konteks Sejarah dan Perpindahan dari Defisit ke Surplus

Pasar kakao telah melewati perjalanan dramatis. Musim 2023/24 menghasilkan defisit rekord sebesar 494.000 MT—terbesar dalam lebih dari enam dekade—dengan stok global mencapai tingkat terendah relatif terhadap penggunaan dalam 46 tahun di rasio 27,0%. Produksi global tahun itu menyusut 12,9% menjadi hanya 4,368 MMT.

Perubahan cepat terjadi ketika produksi rebound 7,4% pada 2024/25 menjadi 4,69 MMT, akhirnya mengembalikan pasar ke surplus kecil sebesar 49.000 MT, yang pertama dalam empat tahun. Revisi terbaru dari beberapa peramal menunjukkan tren ekspansif ini akan berlanjut, dengan kondisi pertumbuhan yang membaik di Afrika Barat kemungkinan akan memperpanjang pasokan lebih jauh ke tahun 2025/26.