Apakah Target Benar-benar Hadiah Ekuitas Swasta? Apa Kata Angka Sebenarnya

Ketika sebuah saham turun lebih dari 35% dalam setahun, spekulasi akuisisi tak terhindarkan mengikuti. Target Corporation (NYSE: TGT) tidak terkecuali. Dengan analis Wall Street kini mengemukakan ide bahwa retailer diskon ini bisa menjadi target private equity, para investor bertanya-tanya apakah ini peluang nyata atau hanya angan-angan.

Matematika di Balik Rumor Akuisisi Target

Mari mulai dengan mengapa private equity bahkan mempertimbangkan Target. Angka-angkanya tampak menarik di atas kertas. Kapitalisasi pasar perusahaan sekitar $40 miliar. Ketika memperhitungkan utang bersih dan kewajiban sewa, nilai perusahaan naik menjadi $56,3 miliar. Akuisisi target yang sukses akan membutuhkan premi pengambilalihan—kemungkinan mendorong total nilai kesepakatan di atas $60 miliar.

Itu adalah jumlah besar untuk ditulis. Sebagai konteks, Electronic Arts (NASDAQ: EA) saat ini sedang diakuisisi oleh konsorsium perusahaan private equity dan investor sebesar $55 miliar. Akuisisi Target sebesar ini akan menjadi kesepakatan private equity terbesar yang pernah tercatat.

Namun di sinilah yang menjadi menarik: perusahaan private equity besar secara kolektif memegang miliaran dolar dalam modal yang belum diinvestasikan (dana kering). Dengan cukup banyak perusahaan yang menggabungkan sumber daya, pendanaan ini bukan hal yang mustahil. Tambahkan pula preseden retailer lama seperti Nordstrom yang menjadi perusahaan privat, dan akuisisi Target tiba-tiba terasa kurang seperti spekulasi dan lebih seperti skenario yang masuk akal.

Mengapa Membeli Berdasarkan Harapan Akuisisi Itu Berisiko

Masalahnya? Memprediksi akuisisi target lebih mengandalkan keberuntungan daripada keahlian.

Analis D.A. Davidson telah menerbitkan $108 target harga untuk saham Target, dengan asumsi terjadi pengambilalihan oleh private equity. Itu sekitar 23,6% di atas harga saham pada pertengahan Oktober. Menggiurkan, kan? Tapi sebelum Anda bertaruh seluruh aset pada narasi ini, pertimbangkan hambatannya.

Volatilitas jangka pendek nyata. Laporan laba kuartalan bisa mengecewakan. Sentimen negatif seputar layanan pelanggan dan masalah operasional bisa bertahan. Alih-alih naik ke $108, saham bisa semakin turun—dan bersamanya, valuasi yang bersedia dibayar private equity.

Private equity mungkin tidak pernah datang. Pemegang saham dan manajemen saat ini mungkin lebih memilih strategi pemulihan mandiri. Jika Target berhasil mengembalikan kepercayaan investor tanpa intervensi luar, saham bisa akhirnya naik jauh di atas $108. Itu adalah potensi kenaikan yang sering terabaikan saat mengejar narasi akuisisi.

Waktu hampir tidak mungkin diprediksi. Anda tidak bisa secara andal memprediksi kapan—atau jika—sebuah akuisisi target akan terjadi. Menunggu 12-18 bulan volatilitas sambil menunggu tawaran yang mungkin tidak pernah terwujud adalah strategi yang buruk.

Strategi Lebih Cerdas: Pikirkan Jangka Panjang

Alih-alih mengejar premi pengambilalihan, pertimbangkan Target sebagai investasi jangka panjang.

Rasio P/E forward perusahaan saat ini hanya 11—secara historis cukup modest dibandingkan dengan rasio mid-to-high teens yang diperdagangkan dalam beberapa tahun terakhir. Itu menunjukkan pasar telah berlebihan menurun. Dalam beberapa tahun ke depan, tekanan makroekonomi seperti tarif dan inflasi bisa kembali normal. Kesalahan komunikasi manajemen akan memudar. Perbaikan operasional akan mendapatkan momentum.

Bahkan pertumbuhan laba yang modest dikombinasikan dengan revaluasi kembali valuasi bisa menghasilkan pengembalian yang kuat—berpotensi melebihi apa yang akan ditawarkan oleh target akuisisi private equity.

Ada alasan lain untuk memegang: Target adalah Dividend King dengan lebih dari 50 tahun berturut-turut meningkatkan dividen. Hasil dividen forward saat ini sebesar 5,33%. Sambil menunggu pemulihan atau akuisisi terwujud, Anda sebenarnya sedang mendapatkan pembayaran.

Kesimpulan

Rumor pengambilalihan mendapatkan perhatian utama. Spekulasi akuisisi Target membuat skenario “bagaimana jika” yang menarik. Tapi pengembalian terbaik jarang datang dari menebak timeline kesepakatan. Mereka datang dari membeli perusahaan berkualitas saat harga mereka tidak adil dan bertahan melalui pemulihan.

Target diperdagangkan dengan valuasi yang tertekan karena alasan yang baik—tapi alasan tersebut kemungkinan bersifat sementara. Apakah pembeli private equity akan terwujud atau tidak, pendekatan sabar memiliki profil risiko-imbalan yang lebih baik. Beli untuk bisnisnya, bukan rumor.