Pasar obligasi sedang mengalami perpecahan yang mendalam.

Dulu kita terbiasa menganggap obligasi pemerintah sebagai aset perlindungan terakhir, tetapi logika ini sekarang sudah tidak berlaku lagi. Lihat saja datanya—tahun ini, obligasi Jepang turun sebanyak 32%, obligasi Jerman juga turun 8%, aset "aman" secara tradisional sedang menyusut secara besar-besaran. Sebaliknya, obligasi China naik 35%, dan obligasi AS setelah mengalami trauma tahun 2022 juga rebound sebesar 13%.

Apa yang tercermin dari ini? Singkatnya, adalah perpecahan kebijakan bank sentral global. AS dan Eropa menerapkan suku bunga tinggi dan kebijakan perlindungan lingkungan, sementara Jepang memilih jalur pelonggaran. Akibatnya, pasar obligasi tidak lagi menjadi pasar global yang seragam, melainkan terpecah menjadi beberapa wilayah yang masing-masing menjalankan kebijakan sendiri. Aset perlindungan yang Anda beli di Jepang, jika dipindahkan ke Eropa, bisa menjadi aset berisiko.

Ketika sistem kredit tradisional mengalami perpecahan seperti ini, dana pasti akan mencari jalan keluar baru. Pada saat ini, aset kripto yang memiliki konsensus kuat dan likuiditas yang cukup besar menjadi sangat menarik. Bukan berarti aset kripto sepenuhnya tanpa risiko, tetapi dibandingkan dengan aset perlindungan tradisional yang sedang mengalami depresiasi, aset kripto setidaknya mempertahankan mekanisme penemuan harga yang transparan dan likuiditas global.

Bagi para strategis, masalah yang dihadapi saat ini bukan lagi "haruskah mengalokasikan Bitcoin", melainkan "bagaimana menemukan aset yang benar-benar stabil sebagai jangkar dalam konteks rekonstruksi sistem perlindungan global". Pertumbuhan pasar RWA yang terus berlanjut, dalam tingkat tertentu, juga mencerminkan proses pencarian ini.