India Sri Dharmasthala Manjunatheshwara College Fakultas Ekonomi Peneliti S. Muruganandan dipublikasikan di 《Colombo Business Journal》, dengan indeks Sensex dari Bursa Efek Mumbai (BSE) sebagai objek penelitian, mengumpulkan data historis dari Februari 2000 hingga Mei 2018, meliputi beberapa siklus pasar bullish, bearish, dan konsolidasi, untuk menguji kemampuan keuntungan nyata dari dua indikator teknikal yang paling umum: Relative Strength Index (RSI) dan Moving Average Convergence Divergence (MACD).

Performa RSI secara menyeluruh gagal bersinar, tidak mampu menciptakan keunggulan stabil di berbagai siklus pasar
Hasil penelitian menunjukkan bahwa strategi perdagangan RSI selama periode sampel secara keseluruhan, baik sinyal beli maupun jual, rata-rata pengembalian tidak secara signifikan lebih baik daripada pengembalian rata-rata tanpa strategi apa pun, bahkan sebelum dikurangi biaya transaksi sudah menunjukkan kinerja yang tidak efisien.

Setelah membagi siklus pasar lebih lanjut, RSI sering mengeluarkan sinyal jual selama mayoritas pasar bullish, tetapi gagal secara efektif menangkap kelanjutan tren; di pasar bearish atau periode konsolidasi, meskipun sinyal beli meningkat, seringkali terlalu dini masuk pasar, menyebabkan kinerja pengembalian tetap buruk. Penelitian menunjukkan bahwa karakteristik struktural RSI membuatnya mudah melakukan operasi kontra tren dalam pasar tren satu arah, malah menjadi beban kinerja. Dari sudut pandang risiko yang disesuaikan, nilai Sharpe dari strategi RSI sebagian besar negatif, menunjukkan risiko yang diambil tidak sebanding dengan pengembalian yang diperoleh.

MACD hanya sedikit unggul dalam sinyal jual saat pasar bearish
Sebaliknya, performa MACD sedikit lebih baik, tetapi tetap sulit disebut stabil dan dapat diandalkan. Penelitian menemukan bahwa sinyal beli MACD di semua siklus pasar secara rata-rata tidak secara signifikan lebih baik daripada pasar itu sendiri; namun, sinyal jual selama mayoritas pasar bearish memang menunjukkan pengembalian positif yang signifikan secara statistik, dan berkinerja lebih baik daripada pengembalian rata-rata tanpa strategi.

Ini menunjukkan bahwa selama fase penurunan pasar, MACD lebih mampu membantu trader menghindari sebagian penurunan harga, atau memperoleh keuntungan melalui strategi short selling. Namun, setelah memasukkan pengukuran risiko, ditemukan bahwa meskipun sinyal jual selama pasar bearish menghasilkan keuntungan, nilai Sharpe-nya tetap rendah, menunjukkan pengembalian tidak cukup untuk mengimbangi volatilitas risiko strategi itu sendiri. Dengan kata lain, MACD berguna dalam situasi tertentu, tetapi masih jauh dari menjadi alat keuntungan yang dapat diandalkan dalam jangka panjang.