Mengapa Risiko Inflasi di AS Mungkin Saat Ini Terlalu Diremehkan

Sumber: Coindoo Judul Asli: Mengapa Risiko Inflasi di AS Mungkin Saat Ini Terlalu Diremehkan Tautan Asli:

Sejumlah indikator makro yang semakin berkembang mulai menunjukkan peringatan dini bahwa inflasi mungkin belum selesai. Sementara tekanan harga utama telah mereda cukup untuk memberi ruang bagi pembuat kebijakan untuk memotong suku bunga, sinyal jangka panjang menunjukkan bahwa fase berikutnya dari siklus inflasi mungkin sudah mulai terbentuk di bawah permukaan.

Analis makro Namzes menunjukkan adanya kenaikan dalam beberapa ukuran inflasi yang bersifat ke depan, berargumen bahwa ketenangan saat ini mungkin mewakili titik terendah siklus daripada solusi permanen. Secara historis, indikator-indikator ini cenderung bergerak jauh di depan data inflasi resmi, seringkali lebih dari satu tahun.

Poin Utama

• Inflasi mungkin mendekati titik terendah siklus, bukan akhir dari siklus.
• ** Tren penawaran uang menunjukkan inflasi yang meningkat hingga 2027.**
• Inflasi perumahan bisa mencapai titik terendah pada 2026 dan berbalik naik.

Tren penawaran uang mengisyaratkan inflasi kembali

Sinyal terkuat salah satunya berasal dari tingkat pertumbuhan tahunan dari penawaran uang M2 AS. Jika dilihat melalui lensa historis, perubahan dalam penawaran uang biasanya mempengaruhi inflasi dengan keterlambatan sekitar enam hingga delapan kuartal. Berdasarkan hubungan tersebut, fase ekspansi terbaru menunjukkan bahwa tekanan inflasi dapat membangun kembali secara bertahap dan bertahan hingga akhir 2027.

Lintasan ini juga sejalan dengan siklus moneter yang lebih luas selama 5,4 tahun yang diamati di berbagai dataset. Meskipun pertumbuhan uang mulai melambat, ekspansi sebelumnya mungkin masih berpengaruh di ekonomi, menunjukkan bahwa risiko inflasi tetap condong ke atas dalam jangka menengah.

Pola historis memperkuat risiko hingga akhir 2027

Melihat episode inflasi masa lalu yang tercatat dalam database FRED, ada lima lonjakan inflasi yang signifikan. Meskipun ukuran sampel terbatas, jalur rata-rata selama periode tersebut menunjukkan pola serupa: sebuah titik terendah terbentuk sekitar jendela saat ini, diikuti oleh kenaikan selama beberapa tahun yang mencapai puncaknya sekitar dua tahun kemudian. Gabungan pola ini mengarah pada peningkatan tekanan inflasi hingga akhir 2027, menambah lapisan konfirmasi lain terhadap sinyal moneter.

Perbandingan paling mengkhawatirkan berasal dari era inflasi tahun 1960-an hingga awal 1980-an, ketika inflasi berkembang dalam beberapa gelombang bukan dalam satu lonjakan tunggal. Meskipun latar belakang struktural saat ini berbeda, contoh historis ini menyoroti bagaimana inflasi dapat kembali menguat bahkan setelah tampak terkendali.

Inflasi perumahan mungkin menunda, bukan mencegah, kenaikan berikutnya

Salah satu alasan utama mengapa CPI utama telah menurun adalah penurunan berkelanjutan dalam inflasi perumahan, yang cenderung tertinggal kondisi perumahan nyata selama banyak kuartal. Penundaan bawaan ini membebani pembacaan inflasi secara keseluruhan dan membantu membenarkan pemotongan suku bunga terbaru oleh Federal Reserve.

Namun, penundaan yang sama ini berarti inflasi perumahan mungkin mencapai titik terendah siklus sebenarnya lebih dekat ke pertengahan 2026. Jika sejarah berulang, harga perumahan kemudian bisa mulai naik lagi hingga 2028, memperpanjang tekanan inflasi bahkan saat komponen lain berfluktuasi.

Siklus likuiditas menambah satu bagian lagi ke dalam teka-teki

Dinamik likuiditas juga tampaknya sesuai dengan garis waktu yang sama. Tingkat pertumbuhan tahunan dari penawaran uang AS mencapai puncaknya menjelang akhir 2025 dan mulai melambat. Jika siklus masa lalu menjadi panduan, penurunan likuiditas pada 2026 bisa sejalan dengan puncaknya inflasi sekitar satu tahun kemudian, menempatkan puncak inflasi potensial sekitar akhir 2027.

Secara keseluruhan, siklus yang tumpang tindih ini menunjukkan bahwa risiko inflasi mungkin sedang bergeser dari jangka pendek ke pandangan jangka menengah. Meskipun data saat ini mendukung pelonggaran kondisi keuangan, lintasan yang lebih panjang dari penawaran uang, dinamika perumahan, dan pola historis menunjukkan bahwa inflasi mungkin lebih bersifat siklikal – dan bertahan – daripada yang saat ini diasumsikan pasar.