Kebenaran Pahit Tentang Michael Saylor dan MicroStrategy yang Tidak Banyak Orang Bicarakan

Sumber: Coindoo Judul Asli: The Harsh Truth About Michael Saylor and Strategy That Nobody Talks About Tautan Asli: Peter Schiff menggunakan rekapitulasi 2025-nya untuk menyampaikan salah satu kritik paling langsung tentang model akumulasi Bitcoin perusahaan, menempatkan Michael Saylor dan MicroStrategy di pusat diskusi.

Sementara pendukung Bitcoin terus mempromosikan narasi jangka panjang tentang adopsi dan kelangkaan, Schiff fokus pada sesuatu yang jauh kurang dibahas – hasil.

Poin Utama

• Schiff berpendapat bahwa Bitcoin gagal berkinerja baik di lingkungan risiko-aktif maupun risiko-dingin di tahun 2025
• Keruntuhan saham MicroStrategy dipandang sebagai tanda peringatan bagi cadangan Bitcoin perusahaan
• Risiko likuiditas dapat memperbesar kerugian jika pemegang besar berusaha keluar
• Rotasi modal ke logam mulia dapat mempercepat penurunan Bitcoin di tahun 2026

Analisis Kinerja

Schiff berpendapat bahwa tahun 2025 mengungkap kelemahan inti dalam tesis investasi Bitcoin. Selama tahun di mana Nasdaq naik lebih dari 20% dan emas melonjak lebih dari 64%, ETF Bitcoin berakhir tahun dengan penurunan sekitar 7,5%.

Dalam pandangan Schiff, ini signifikan karena Bitcoin diharapkan berkinerja dalam setidaknya salah satu dari dua lingkungan tersebut. Jika aset risiko menguat, Bitcoin seharusnya mendapatkan manfaat. Jika pasar berbalik defensif, Bitcoin dipasarkan sebagai alternatif penyimpan nilai. Sebaliknya, Bitcoin gagal berpartisipasi dalam kedua tren tersebut.

Schiff menekankan prinsip pasar klasik: ketika sebuah aset tidak merespons ekspektasi bullish yang sangat besar, ini sering menandakan bahwa semua berita baik sudah dihargai. Dalam interpretasinya, Bitcoin memasuki 2025 dengan harga yang diperkirakan sempurna – dan menghabiskan tahun tersebut dengan menurunkan harga.

Kinerja Saham MicroStrategy

Schiff memberi perhatian khusus pada kinerja saham MicroStrategy sendiri. Perusahaan mengakhiri tahun dengan penurunan sekitar 47,5%, menutup di level terendah 52-minggu yang baru. Schiff mencatat bahwa jika MicroStrategy menjadi bagian dari S&P 500, perusahaan ini akan masuk dalam peringkat perusahaan dengan kinerja terburuk di indeks tersebut.

Yang membuat ini sangat mengkhawatirkan menurut pandangannya adalah bahwa strategi pembelian Bitcoin agresif MicroStrategy gagal memberikan hasil yang berarti dari waktu ke waktu. Schiff menghitung bahwa selama sekitar lima tahun akumulasi, pembelian Bitcoin perusahaan ini menghasilkan pengembalian tahunan rata-rata sekitar 3%.

Dia berpendapat bahwa MicroStrategy bisa saja mengalokasikan modal ke hampir semua kelas aset utama lainnya dan mendapatkan hasil yang lebih baik, tanpa mengekspos pemegang saham pada tingkat volatilitas dan risiko neraca yang sama.

Masalah Likuiditas

Salah satu kritik paling tajam Schiff berpusat pada likuiditas. Dia berpendapat bahwa posisi Bitcoin MicroStrategy jauh lebih sulit untuk keluar daripada yang banyak investor kira.

Jika perusahaan mencoba melikuidasi kepemilikannya secara besar-besaran, Schiff percaya bahwa perusahaan tidak akan mampu menjual mendekati harga pembelian rata-ratanya. Tindakan menjual itu sendiri akan memberi tekanan pada pasar, mendorong harga lebih rendah dan mengunci kerugian. Dengan kata lain, keluar dari posisi tidak se-likuid yang terlihat di atas kertas.

Pada saat yang sama, MicroStrategy telah bergantung pada penerbitan saham dan penggalian modal pasar untuk membiayai pembelian Bitcoin yang berkelanjutan dan memenuhi kewajiban bunga serta dividen. Schiff mempertanyakan seberapa berkelanjutan model ini jika Bitcoin terus melemah dan minat investor terhadap dilusi menurun.

Pertanyaan Kritis untuk 2026

Schiff percaya bahwa ini adalah pertanyaan kunci menjelang 2026. MicroStrategy telah menjadi salah satu pembeli Bitcoin yang paling konsisten, sering masuk saat periode kelemahan. Tapi dia berpendapat bahwa dukungan ini tidak tak terbatas.

Jika MicroStrategy dipaksa untuk memperlambat atau menghentikan pembelian demi menjaga modal atau memenuhi kewajiban, Schiff bertanya siapa yang akan menggantikan mereka sebagai pembeli marginal. Dia menunjukkan bahwa ETF sudah mengalami penjualan bersih karena investor mencairkan dana, dan dia tidak mengharapkan perusahaan lain untuk masuk secara besar-besaran.

Dalam pandangannya, begitu pembeli terbesar mundur, risiko penurunan akan meningkat tajam.

Dinamika Rotasi Modal

Schiff memperkirakan psikologi investor akan bergeser lebih jauh lagi di tahun 2026. Seiring kinerja yang terus buruk, lebih banyak investor mungkin menyadari bahwa memegang Bitcoin tidak hanya kehilangan uang – tetapi juga mencegah mereka berpartisipasi dalam reli di tempat lain.

Dia percaya bahwa kesadaran ini dapat memicu rotasi modal yang lebih luas. Investor yang berusaha memulihkan kerugian atau meningkatkan pengembalian mungkin keluar dari Bitcoin dan beralih ke aset yang sedang menembus batas, terutama logam mulia.

Schiff berpendapat bahwa banyak investor akan mencapai kesimpulan ini bukan saat panik, tetapi saat refleksi, saat mereka membandingkan stagnasi Bitcoin dengan kekuatan yang terus berlanjut di emas dan perak.