Risalah Rapat Desember Fed Mengungkapkan Perpecahan Kebijakan: Optimisme Pemotongan Suku Bunga Bertemu Kehati-hatian Inflasi

Minutes rapat kebijakan moneter Federal Reserve dari 9-10 Desember mengungkapkan ketidaksepakatan internal yang signifikan di dalam bank sentral, menggambarkan gambaran kompleks dari deliberasi rapat fed. Sementara sebagian besar pejabat percaya bahwa pemotongan suku bunga lebih lanjut tetap sesuai jika inflasi terus menurun, sebuah fraksi yang mencolok mendukung mempertahankan suku saat ini tanpa perubahan, menandakan sikap institusi yang semakin berhati-hati menjelang 2025.

Skala Ketidaksepakatan Internal

Tingkat ketidaksepakatan pada rapat fed Desember mencapai proporsi yang bersejarah. Tiga pejabat memilih menentang pemotongan suku bunga—dissent pertama dalam enam tahun—dengan total tujuh orang menentang keputusan tersebut jika memperhitungkan proyeksi dot plot anggota non-voting. Ini merupakan perpecahan internal terbesar Federal Reserve dalam 37 tahun. Di antara para dissent, anggota Dewan yang ditunjuk Trump, Millan, terus mendorong pemotongan agresif sebesar 50 basis poin, sementara dua presiden regional Fed lebih memilih mempertahankan kebijakan saat ini.

Meskipun terjadi fragmentasi yang belum pernah terjadi sebelumnya ini, rapat Desember tetap melanjutkan dengan pengurangan 25 basis poin, yang ketiga kalinya secara berturut-turut. Minutes mengungkapkan bahwa mayoritas peserta mendukung langkah ini, meskipun sebelumnya ada yang condong untuk menunda penyesuaian suku.

Dua Sekolah Pemikiran Muncul

Perbedaan pendapat ini berpusat pada penilaian risiko yang kontras. Sebagian besar peserta Fed yang mendukung pemotongan suku menekankan bahwa beralih ke kebijakan yang lebih netral akan membantu mencegah kerusakan signifikan di pasar tenaga kerja. Mereka mencatat bahwa pertumbuhan pekerjaan baru melambat, pengangguran sedikit meningkat sejak September, dan risiko penurunan terhadap pekerjaan telah meningkat dalam beberapa bulan terakhir.

Sebaliknya, pejabat yang skeptis terhadap pemotongan memprioritaskan risiko inflasi. Para pembuat kebijakan ini berargumen bahwa kemajuan menuju inflasi yang lebih rendah telah terhenti dan mereka membutuhkan kepercayaan yang lebih besar bahwa harga akan kembali ke target 2% Federal Reserve. Beberapa khawatir bahwa mempertahankan data inflasi yang tinggi dapat mengikis ekspektasi inflasi jangka panjang jika tidak segera ditangani.

Ekspektasi Pemotongan Suku Fed di Masa Depan

Minutes menunjukkan kesepakatan luas tentang satu prinsip: kebijakan moneter bergantung pada data dan tidak ditetapkan sebelumnya. Ke depan, sebagian besar pejabat mengharapkan bahwa pemotongan suku bunga lebih lanjut akan sesuai jika inflasi secara bertahap menurun seperti yang diperkirakan. Namun, beberapa pembuat kebijakan mendukung penundaan siklus pemotongan “untuk sementara waktu” guna menilai efek tertunda dari penyesuaian kebijakan terbaru terhadap aktivitas ekonomi dan pasar tenaga kerja sambil mengumpulkan bukti yang lebih kuat bahwa inflasi kembali ke 2%.

Penyesuaian Neraca dan Pengelolaan Cadangan

Pada rapat Desember, Federal Reserve memulai Program Pengelolaan Cadangan (RMP) sebagaimana yang diperkirakan pasar. Pejabat sepakat secara bulat bahwa cadangan telah dikurangi ke tingkat yang memadai, membenarkan pembelian surat utang Treasury jangka pendek untuk mempertahankan pasokan cadangan yang cukup dan mengatasi tekanan pasar uang.

Minutes mengonfirmasi bahwa peserta akan membeli surat utang pemerintah jangka pendek sesuai kebutuhan untuk memastikan cadangan tetap cukup, menegaskan komitmen Fed terhadap stabilitas sistem keuangan bersamaan dengan keputusan suku bunganya.

Apa Artinya Ini untuk Pasar

Minutes rapat fed mengungkapkan sebuah institusi yang bergulat dengan prioritas yang bersaing: mendukung lapangan kerja sambil mengendalikan inflasi. Kesepakatan bahwa kebijakan moneter mengikuti data daripada mengikuti jalur yang telah ditetapkan menunjukkan bahwa keputusan suku bunga di masa depan tetap benar-benar tidak pasti. Jika indikator ekonomi berubah, pejabat Fed mungkin akan menyesuaikan sikap mereka, menjaga pasar tetap waspada terhadap laporan tenaga kerja dan inflasi yang akan datang di antara rapat FOMC.