Investasi saham wajib dipelajari: Bagaimana menilai harga saham tinggi rendah dengan rasio PE (Price to Earnings)

Dalam investasi saham, rasio harga terhadap laba (PER) adalah indikator inti untuk menilai apakah harga saham perusahaan wajar. Baik investor profesional maupun pemula yang baru masuk pasar harus memahami konsep ini. Jadi, apa sebenarnya PER itu, bagaimana cara menghitungnya, kapan dianggap murah, dan kapan dianggap mahal? Artikel ini akan memberikan penjelasan lengkap.

Nama Inggris dan Definisi PER

Nama lengkap dalam bahasa Inggris dari PER adalah Price-to-Earning Ratio, disingkat PE atau PER, yang juga disebut rasio harga terhadap laba dalam bahasa Mandarin. Inti maknanya adalah: berapa tahun laba yang dibutuhkan untuk kembali modal. Dengan kata lain, indikator ini secara langsung mencerminkan tingkat valuasi harga saham saat ini relatif terhadap kemampuan laba perusahaan.

Sebagai contoh, jika sebuah perusahaan memiliki PER sebesar 13 kali, itu berarti Anda harus membeli saham ini dan menunggu selama 13 tahun agar laba perusahaan cukup untuk kembali modal. Sebaliknya, perusahaan membutuhkan 13 tahun untuk mendapatkan kembali nilai pasar saat ini.

Aturan sederhana untuk menilai PER: Semakin rendah PER, biasanya menunjukkan harga saham relatif murah; semakin tinggi PER, menunjukkan pasar memberikan premi yang lebih tinggi, seringkali karena investor berharap pertumbuhan perusahaan di masa depan.

Dua Metode Perhitungan PER

PER memiliki dua metode standar:

Metode 1: Harga saham ÷ Laba per saham (EPS)
Ini adalah cara yang paling umum digunakan. Misalnya, jika harga saham saat ini adalah 520 yuan dan laba per saham tahun lalu adalah 39.2 yuan, maka PER = 520 ÷ 39.2 = 13.3 kali.

Metode 2: Total kapitalisasi pasar perusahaan ÷ Laba bersih yang dialokasikan kepada pemegang saham biasa
Metode ini menghasilkan angka yang sama dengan metode pertama, hanya berbeda dalam dimensi perhitungannya.

Sebagian besar investor menggunakan metode pertama karena lebih sederhana dan langsung.

Tiga Kategori PER dan Cara Perhitungannya

Berdasarkan data laba yang digunakan, PER dapat dibagi menjadi dua kategori utama: PER historis dan PER perkiraan.

PER statis (versi statis dari PER historis)

Rumus perhitungan: PE = Harga saham ÷ Laba per saham tahunan

Laba per saham di sini adalah data laba dari satu tahun penuh terakhir, biasanya diumumkan saat perusahaan merilis laporan tahunan. Karena data laba tahunan ini tetap sebelum laporan tahunan baru dirilis, fluktuasi PER sepenuhnya bergantung pada perubahan harga saham, sehingga disebut “statis”.

Contohnya, laba per saham perusahaan tahun 2022 = Q1 + Q2 + Q3 + Q4 = 7.82 + 9.14 + 10.83 + 11.41 = 39.2 yuan.

PER bergulir (versi dinamis dari PER historis, juga dikenal sebagai TTM)

Rumus: PE(TTM) = Harga saham ÷ Jumlah laba per saham dari empat kuartal terbaru

TTM adalah singkatan dari “Trailing Twelve Months”, artinya periode 12 bulan terakhir. Karena perusahaan publik mengumumkan laporan keuangan kuartalan, perhitungannya menggunakan laba dari empat kuartal terakhir.

Metode ini memiliki keunggulan kecepatan pembaruan, secara tepat mencerminkan kondisi operasional terbaru perusahaan, mengatasi keterlambatan yang ada pada PER statis.

Misalnya, jika harga saham saat ini adalah 520 yuan dan laba per saham dari empat kuartal terakhir adalah: Q2 (9.14) + Q3 (10.83) + Q4 (11.41) + Q1 baru (5) = 36.38 yuan, maka PER bergulir = 520 ÷ 36.38 = 14.3 kali.

( PER dinamis (perkiraan PER)

Rumus perhitungan: PE = Harga saham ÷ Perkiraan laba per saham tahunan

Ini didasarkan pada prediksi lembaga riset atau analis tentang laba masa depan perusahaan. Jika sebuah lembaga memperkirakan laba per saham perusahaan tahun 2023 adalah 35 yuan dan harga saham saat ini 520 yuan, maka PER perkiraan = 520 ÷ 35 = 14.9 kali.

Catatan: Karena prediksi dari berbagai lembaga berbeda dan seringkali overestimate atau underestimate, PER perkiraan memiliki kegunaan yang terbatas dan dapat menyebabkan kebingungan dalam pengambilan keputusan investasi.

Berapa PER yang dianggap wajar

Menilai apakah PER sebuah perusahaan wajar atau tidak, terutama mengacu pada dua dimensi utama:

) Perbandingan dengan industri sejenis

Model bisnis yang berbeda di industri berbeda memiliki PER yang berbeda pula. Industri otomotif bisa mencapai PER 98, sementara industri pelayaran mungkin hanya 1.8, sehingga tidak bisa langsung dibandingkan.

Oleh karena itu, hanya dapat membandingkan PER antar perusahaan dalam industri yang sama, dan sebaiknya perusahaan tersebut memiliki tipe bisnis yang serupa. Misalnya, membandingkan produsen chip dengan produsen chip lainnya.

Perbandingan historis perusahaan

Dengan membandingkan PER saat ini dengan data historis perusahaan selama beberapa tahun, dapat menilai apakah saat ini sedang overvalued, wajar, atau undervalued.

Jika PER perusahaan berada di tengah atas dari lima tahun terakhir, menunjukkan harga saham berada di antara puncak gelembung dan titik rendah penurunan, biasanya menandakan perusahaan sedang dalam fase pemulihan pertumbuhan yang normal.

Grafik Sungai PER: Penilaian Visual Harga Saham

Grafik sungai PER adalah alat visualisasi yang memungkinkan investor melihat secara langsung apakah harga saham saat ini overvalued atau undervalued.

Prinsipnya sangat sederhana: Harga saham = Laba per saham × PER

Grafik biasanya menampilkan 5 hingga 6 garis kurva, yang mewakili PER tertinggi historis, PER terendah, dan beberapa level tengah yang sesuai dengan harga saham. Posisi harga saham saat ini dapat secara visual menunjukkan status valuasi:

• Terletak di area atas → Harga saham overvalued
• Terletak di area tengah → Harga saham wajar
• Terletak di area bawah → Harga saham undervalued, mungkin peluang beli

Tiga Keterbatasan PER

Meskipun PER adalah alat analisis investasi yang umum digunakan, ia bukan indikator yang sempurna:

1. Mengabaikan tingkat utang perusahaan

PER hanya mempertimbangkan nilai ekuitas, tidak memasukkan utang perusahaan. Dua perusahaan dengan PER sama bisa memiliki risiko berbeda jika satu memiliki aset bersih yang cukup dan lainnya berutang tinggi. Saat siklus ekonomi berfluktuasi atau suku bunga berubah, perusahaan berutang tinggi memiliki risiko lebih besar.

2. Sulit menentukan apakah PER tinggi atau rendah

PER tinggi bisa disebabkan oleh berbagai alasan: perusahaan sedang mengalami kesulitan sementara tetapi prospek jangka panjang cerah, pasar sudah memperhitungkan potensi pertumbuhan masa depan, atau hanya karena kenaikan berlebihan yang perlu koreksi. Dalam kondisi ini, tidak bisa hanya mengandalkan pengalaman historis untuk menilai apakah saat ini overvalued atau undervalued.

3. Tidak bisa menilai perusahaan yang belum menghasilkan laba

Perusahaan startup dan perusahaan bioteknologi sering kali belum mencapai laba, sehingga PER tidak dapat dihitung. Dalam kasus ini, indikator valuasi lain seperti rasio harga terhadap nilai buku (PB) atau rasio harga terhadap pendapatan (PS) perlu digunakan.

Perbedaan PER dengan Indikator Valuasi Lain

Saran Aplikasi Praktis

Setelah memahami PER dan nama Inggrisnya PE, investor dapat menerapkannya secara fleksibel saat memilih saham:

1. Tahap Penyaringan Cepat: Menggunakan PER untuk secara awal menilai apakah harga saham berada dalam kisaran wajar
2. Tahap Analisis Mendalam: Menggabungkan indikator lain seperti PB, PS untuk evaluasi komprehensif
3. Tahap Pemantauan Dinamis: Secara rutin mengikuti perubahan rolling PER, untuk mendeteksi perbaikan atau penurunan kondisi operasional perusahaan

Ingat, PER hanyalah alat referensi, bukan keputusan akhir. Banyak faktor mempengaruhi harga saham; PER rendah tidak menjamin harga akan naik, dan PER tinggi tidak otomatis menandakan harga akan turun. Investasi yang rasional adalah dasar untuk meraih keuntungan jangka panjang.