USD/JPY menyentuh 156 dan rebound, ekspektasi kenaikan suku bunga Bank of Japan menjadi variabel kunci

Sinyal Kebijakan di Balik Lonjakan Nilai Tukar

12 Desember 23, nilai tukar USD/JPY mengalami rebound yang jelas, menembus angka 156. Sentimen ini dipicu oleh pernyataan keras dari departemen keuangan Jepang—Menteri Keuangan Katayama Sōgetsu menyatakan memiliki wewenang untuk melakukan “tindakan berani”, diikuti oleh Wakil Menteri Keuangan Mimura Atsushi yang menegaskan bahwa pemerintah akan mengambil langkah yang tepat terhadap fluktuasi berlebihan. Pasar langsung bereaksi, dolar yang sebelumnya menguat terus-menerus tertekan, dan yen membalikkan tren depresiasi.

Melihat kembali ke situasi kurang dari seminggu yang lalu, setelah berita kenaikan suku bunga dovish dari Bank of Japan, USD/JPY sempat melonjak ke level tertinggi 157.76. Seruan dari pejabat pemerintah yang massif mematahkan tren kenaikan ini, menunjukkan bahwa otoritas memiliki toleransi terbatas terhadap depresiasi berlebihan yen.

Benarkah Masa Intervensi Sudah Tiba?

Mengenai kapan pemerintah benar-benar akan masuk pasar, berbagai pendapat beredar di pasar. Analis StoneX berpendapat bahwa jika otoritas Jepang benar-benar bertindak, periode dari Natal hingga Tahun Baru yang kekurangan likuiditas justru bisa menjadi waktu terbaik untuk intervensi—dengan volume perdagangan yang sepi, sedikit pembelian saja sudah cukup untuk mempengaruhi nilai tukar.

Namun, dia juga menambahkan bahwa kecuali USD/JPY menembus angka 159 yang menimbulkan kepanikan, pemerintah mungkin tidak perlu melakukan tindakan darurat. Dibandingkan periode volatilitas pasar yang lebih ekstrem di tahun 2022, saat trader sering mendesak Departemen Keuangan untuk bertindak, kali ini suasana pasar relatif tenang, sehingga tidak memaksa intervensi agresif.

Kecepatan Bank Sentral dalam Menyesuaikan Suku Bunga Menentukan Arah Jangka Panjang Yen

Faktor utama yang mempengaruhi pergerakan USD/JPY adalah siklus kenaikan suku bunga Bank of Japan dan perbedaan kebijakan dengan Federal Reserve AS. Strategi dari strategi SB Bank menunjukkan bahwa kenaikan suku bunga yang lambat dari BOJ dan ekspektasi penurunan suku bunga Fed pada 2026 saling mengimbangi, membatasi ruang depresiasi yen secara satu arah—kemungkinan besar akan terjadi pergerakan dalam kisaran, dan saat hasil obligasi AS turun atau preferensi risiko berbalik, yen akan menguat secara fase.

Risiko terbesar adalah jika AS mempertahankan suku bunga tinggi dalam jangka panjang sementara BOJ kembali berhati-hati. Kombinasi ini akan menekan yen lebih berat. Pasar secara umum memperkirakan bahwa kenaikan suku bunga berikutnya dari BOJ tidak akan terjadi hingga paruh pertama 2026—mantan anggota dewan BOJ memperkirakan bulan Juni atau Juli sebagai waktu “mungkin”, tetapi kepala strategi dari Sumitomo Mitsui Banking Corporation lebih konservatif, memperkirakan bahwa jendela kenaikan suku bunga yang sesungguhnya adalah Oktober.

Prediksi Jangka Menengah: Tekanan Depresiasi Yen Belum Mereda

“Suku bunga masih jauh, dalam jangka pendek nilai tukar cenderung terus melemah.” kata para profesional industri. Karena langkah selanjutnya dari BOJ masih jauh di depan mata, yen kekurangan faktor pendukung. Prediksi institusi menunjukkan bahwa pada kuartal pertama 2026, USD/JPY bisa mencapai 162.

Sebelum itu, data negosiasi upah musim semi Jepang, tren hasil obligasi AS, dan faktor lain akan mempengaruhi yen. Pernyataan dari pemerintah mungkin bisa sementara menahan fluktuasi berlebihan, tetapi secara fundamental membalikkan tren depresiasi yen bukanlah hal yang mudah.