ECB Memasuki 2026 Dengan Inflasi Akhirnya Terkendali

Sumber: Coindoo Judul Asli: ECB Memasuki 2026 Dengan Inflasi Akhirnya Di Bawah Kendali Tautan Asli: Bank Sentral Eropa memasuki tahun 2026 dengan sesuatu yang telah lama ia rindukan: ruang bernapas.

Data inflasi terbaru menunjukkan bahwa tekanan harga di seluruh kawasan euro tidak lagi menjadi keadaan darurat kebijakan, memperkuat argumen untuk mempertahankan suku bunga tetap kecuali ekonomi secara keseluruhan mengambil arah yang tidak terduga.

Poin Utama

• Inflasi kawasan euro telah menetap di target ECB sebesar 2%, mengurangi tekanan untuk langkah suku bunga lebih lanjut.
• Inflasi inti dan layanan akhirnya menurun, meskipun pertumbuhan upah tetap tinggi.
• Pasar mengharapkan suku bunga tetap, dengan hanya peluang kecil untuk pelonggaran tambahan di kemudian hari.

Data bulan Desember mengonfirmasi bahwa inflasi telah menurun tepat ke target 2% ECB. Yang lebih penting bagi pembuat kebijakan, perlambatan ini tidak lagi terbatas pada energi atau barang. Ukuran dasar yang sebelumnya enggan bekerja sama kini juga melonggar, menandakan bahwa kebijakan restriktif akhirnya telah melakukan tugasnya.

Mengapa Pembuat Kebijakan Nyaman Berdiri Diam

Data dari Eurostat menunjukkan bahwa inflasi inti telah turun menjadi 2,3%, sementara inflasi layanan — komponen yang paling keras kepala selama ini — juga melemah. Kombinasi ini jauh lebih penting bagi ECB daripada angka headline saja. Ini menunjukkan bahwa dinamika harga domestik, bukan hanya guncangan global, sedang menurun.

Akibatnya, Bank Sentral Eropa memiliki sedikit insentif untuk terburu-buru melakukan penyesuaian kebijakan lain. Suku bunga sudah tetap sejak pertengahan 2025, dan sebagian besar ekonom sekarang memperkirakan bahwa jeda tersebut akan berlanjut hingga tahun ini kecuali pertumbuhan melemah tajam atau inflasi secara tak terduga kembali meningkat.

Pasar secara tentatif menyesuaikan diri dengan kenyataan tersebut. Pedagang memperkirakan hanya peluang terbatas untuk pelonggaran lebih lanjut, dengan ekspektasi yang menunjukkan kemungkinan kecil pemotongan tambahan menjelang akhir musim panas. Euro mencerminkan keseimbangan itu, stabil di sekitar $1,17 setelah sempat sedikit turun sebelumnya dalam sesi.

Inflasi Menurun, Tapi Tidak Merata

Di balik permukaan, cerita inflasi tetap terfragmentasi. Pembacaan nasional terbaru menyoroti betapa tidak meratanya penyesuaian di seluruh blok. Prancis sudah mendekati inflasi di bawah 1%, Jerman mendekati target, sementara Spanyol terus berjalan lebih panas dari rata-rata. Divergensi ini menyulitkan pembuatan kebijakan, meskipun gambaran keseluruhan membaik.

Harga layanan tetap menjadi hambatan terakhir. Pertumbuhan upah di seluruh kawasan euro masih tinggi, dengan ukuran komprehensif menunjukkan kenaikan gaji sekitar 4% dalam beberapa kuartal terakhir. Tingkat tersebut tidak konsisten dengan stabilitas harga jangka panjang dan menjelaskan mengapa inflasi layanan lebih lambat menurun dibanding kategori lain.

Lagarde Melihat Tren, Mengawasi Risiko

Christine Lagarde telah mengakui bahwa inflasi bergerak ke arah yang benar, tetapi ia berhenti sebatas menyatakan kemenangan. Dalam pernyataan terakhirnya, dia menekankan bahwa dinamika upah tetap diawasi secara ketat, sambil menyatakan kepercayaan bahwa pertumbuhan gaji akan secara bertahap menurun saat pekerja menyelesaikan kejar-kejaran mereka dari guncangan inflasi pasca-pandemi.

Ke depan, proyeksi dasar ECB menunjukkan inflasi rata-rata sedikit di bawah target selama sebagian besar tahun 2026 dan 2027 sebelum kembali naik di kemudian hari. Jalur tersebut, bagaimanapun, bergantung pada beberapa faktor yang tidak pasti, termasuk dampak kebijakan perdagangan AS, euro yang kokoh, dan pengeluaran fiskal yang diperluas di Jerman.

Untuk saat ini, pesan dari para pembuat kebijakan jelas: inflasi tidak lagi menentukan tindakan mendesak. ECB dapat menunggu, mengawasi, dan hanya bereaksi jika prospek berubah secara signifikan.