Inilah paradoks yang tidak ingin diakui oleh siapa pun: proteksionisme belum membunuh pertumbuhan ekonomi. Angkanya masih terlihat cukup baik di permukaan. Tetapi jika digali lebih dalam, Anda akan menemukan sesuatu yang mengkhawatirkan.

Tarif dan kebijakan industri menjanjikan satu hal—untuk mengembalikan pekerjaan manufaktur. Untuk membalikkan penurunan selama puluhan tahun. Namun di sini kita, dan mereka sebagian besar gagal dalam misi inti tersebut.

Ironi ini berlaku dua arah. Pemerintah menerapkan kebijakan ini dengan niat tulus untuk melindungi pekerja dan menghidupkan kembali produksi domestik. Tetapi pasar tidak bekerja sama. Pekerjaan terus menghilang. Perubahan struktural terbukti jauh lebih kuat daripada alat kebijakan apa pun.

Apa artinya ini bagi investor? Ketika kebijakan makro gagal mencapai tujuan yang dinyatakan, ekspektasi pasar akhirnya akan disesuaikan kembali. Recalibrasi semacam itu cenderung menyebar ke seluruh kelas aset—termasuk kripto. Memahami ketidaksesuaian ini antara niat kebijakan dan kenyataan pasar sangat penting.