Sejak pertengahan November, harga Bitcoin telah rebound sekitar 21%, tampaknya cukup menjanjikan. Tapi jika Anda melihat data on-chain secara detail, Anda akan menyadari bahwa situasinya mungkin tidak sesederhana itu.

Tim analisis data on-chain baru-baru ini menunjukkan bahwa sifat rebound ini patut diwaspadai—lebih mirip dengan rebound teknikal yang umum terjadi dalam pasar bearish, bukan perubahan tren yang sebenarnya. Apa yang paling berbahaya? Permintaan pasar sama sekali belum membaik.

Mari kita lihat beberapa detailnya. Bitcoin saat ini terjebak di posisi kunci—dekat dengan rata-rata 365 hari (sekitar 101.000) USD. Secara historis, level harga ini sangat spesial, sering menjadi plafon rebound dalam banyak pasar bearish sebelumnya, dan kemudian terus turun lagi. Apakah ini akan terulang lagi kali ini? Kita harus menunggu perkembangan selanjutnya.

Lalu, kondisi dari sisi permintaan menjadi lebih menyedihkan. Dalam sebulan terakhir, permintaan yang tampak (indikator yang mengukur tekanan beli dan jual Bitcoin yang sebenarnya) menyusut sekitar 67.000 BTC. Bagaimana dengan ETF Bitcoin di AS? Pada November, mereka menjual 54.000 BTC, dan meskipun sekarang mereka berhenti menjual dalam jumlah besar, mereka juga belum mulai mengakumulasi secara terus-menerus.

Ada sedikit sinyal positif lemah di pasar—indikator premi Coinbase sempat berbalik positif dalam waktu singkat—tapi ini jauh dari cukup untuk menunjukkan bahwa permintaan secara keseluruhan benar-benar pulih. Pada akhirnya, pasar masih dalam kondisi menyusut. Jika dibandingkan dengan tren pasar bearish 2022, pola pergerakan harga saat ini dan karakteristiknya terasa cukup familiar.

Jadi, yang paling penting saat ini bukanlah rebound itu sendiri, melainkan kapan permintaan akan benar-benar bangkit. Tanpa fondasi tersebut, rebound sekecil apapun bisa dengan mudah menjadi bangunan di atas pasir.