#现实世界资产代币化 Sekarang melihat tren menghubungkan saham AS ke blockchain benar-benar menarik — di satu sisi ada Ondo yang meluncurkan lebih dari 100 tokenisasi saham AS di Binance, TVL menembus satu miliar dan menjadi berita utama; di sisi lain pengguna mengeluh tentang slippage transaksi yang ditampilkan 0.03%, padahal likuiditas di on-chain hanya sekitar 7.000 dolar, dan slippage nyata bisa mencapai 45%. Ini seperti membeli lotere dengan klaim peluang menang 99%, tapi ternyata kolam taruhan hanya satu dolar.

Masalah utamanya adalah sebagian besar likuiditas sebenarnya tidak ada di on-chain, melainkan bergantung pada market maker tradisional yang menyediakan harga selama jam perdagangan saham AS. Selama pasar saham AS tutup, harga di blockchain menjadi pasar yang tidak nyata, yang tidak berbeda secara esensial dari perdagangan setelah jam pasar tradisional, bahkan harus menanggung biaya gas blockchain. Ada yang bilang ini adalah perpaduan sempurna antara DeFi dan keuangan tradisional, tapi menurut saya lebih seperti keduanya saling mengambil kekurangan — tidak ada kenyamanan 24/7 dari blockchain, dan tidak ada kedalaman likuiditas dari pasar tradisional.

Tapi kembali lagi, arah dari jalur ini sebenarnya tidak salah. Peluang nyata mungkin bukan di produk kontroversial tahun ini, melainkan setelah infrastruktur yang mendukung selesai dibangun. Saat ini, peserta utama masih ingin "mengambil langkah awal" dari arbitrase, dan saat likuiditas tingkat institusi benar-benar masuk, aturan main akan berubah. Yang paling penting saat ini bukan angka TVL, melainkan pengaturan custodial dan stabilitas regulasi di balik platform-platform ini — itu yang benar-benar menentukan berapa lama mereka bisa bertahan.