#美联储货币政策 Notulen rapat Federal Reserve bulan Desember baru saja dirilis, dan tingkat perbedaan pendapat internal melebihi ekspektasi. Tiga sinyal kunci adalah:

Pertama, keinginan untuk menurunkan suku bunga menunjukkan perpecahan yang jelas. Dari 19 pengambil keputusan, 6 orang berpendapat bahwa mempertahankan suku bunga 3,9% hingga akhir 2025 adalah langkah yang tepat, yang berarti setidaknya sepertiga dari pejabat memiliki sikap ragu terhadap penurunan suku bunga lebih lanjut. Sebaliknya, Milan secara konsisten mendukung pemotongan agresif sebesar 50 basis poin sebanyak tiga kali berturut-turut, dan perbedaan pendapat ini jauh melebihi ekspektasi pasar.

Kedua, neraca antara pekerjaan dan inflasi sedang bergoyang. Tingkat pengangguran bulan November naik menjadi 4,6%, tertinggi sejak 2021, tetapi laju kenaikan harga konsumsi lebih rendah dari yang diperkirakan. Ini memberi argumen bagi kedua belah pihak dan juga menjelaskan mengapa Powell mengatakan "orang memiliki pandangan yang sangat berbeda"—pada dasarnya adalah perbedaan mendasar dalam penilaian prioritas risiko.

Ketiga, ketidakpastian jalur penurunan suku bunga tahun 2026 secara langsung meningkatkan volatilitas pasar. Data CME menunjukkan probabilitas penurunan suku bunga pada Januari hanya 20%, yang berarti ekspektasi terhadap lingkungan likuiditas semakin melebar. Jika kondisi pekerjaan terus memburuk, penurunan suku bunga akan terjadi, sementara lonjakan inflasi akan ditekan. Ekspektasi Powell akan mengundurkan diri pada Mei dan calon ketua baru yang cenderung dovish, semuanya ini sedang membentuk kembali penilaian pasar terhadap aset risiko.

Dari sudut pandang on-chain, dana besar sedang menunggu realisasi ketidakpastian ini. Disarankan untuk memantau secara ketat masuk dan keluarnya stablecoin serta perubahan posisi dompet paus, karena ini akan mencerminkan sikap pasar yang sebenarnya lebih awal daripada ekspektasi makroekonomi.