Tunggu-tunggu lama untuk penurunan suku bunga belum datang, sudah kembali digempur oleh serangkaian pernyataan hawkish.

Saat ini pasar menghadapi tiga tekanan sekaligus: ketenagakerjaan yang kuat, inflasi tinggi, dan data ritel yang melebihi ekspektasi. Pejabat Federal Reserve bergiliran mengeluarkan pernyataan, hampir semuanya menyampaikan sinyal yang sama: saat ini tidak perlu terburu-buru menurunkan suku bunga. Wakil Ketua Powell secara tegas menyatakan bahwa suku bunga sudah mendekati tingkat "netral", kebijakan sudah tepat, ekonomi tetap tumbuh secara moderat, inflasi juga mendekati 2%, dan tidak ada alasan untuk menurunkan suku bunga dalam waktu dekat.

Namun, anggota dewan Bowman menyuarakan pendapat yang berlawanan. Dia menekankan bahwa kebijakan harus bersifat proaktif, dan jika data ketenagakerjaan memburuk, siap untuk bertindak kapan saja. Pandangan "restriktif yang moderat" ini berbeda dari arus utama, dan menjadi fokus diskusi pasar.

Lebih menyakitkan lagi, dinamika politik juga ikut mengacaukan. Trump memberi isyarat kemungkinan mengganti Powell, sementara Haskett berpotensi tetap menjabat. Begitu sinyal ini muncul, imbal hasil obligasi AS jangka dua tahun langsung melonjak, dolar AS pun menguat cepat, dan logam mulia pun turun secara tiba-tiba. Ketua Federal Reserve Powell bahkan jarang mengeluarkan pernyataan, mengungkapkan bahwa surat panggilan penyelidikan pidana dari Departemen Kehakiman adalah bentuk tekanan politik, dan mendapatkan dukungan dari bank sentral di seluruh dunia.

Respon pasar paling langsung terlihat dari data futures suku bunga. Ekspektasi penurunan suku bunga pada 2026 turun dari tiga kali menjadi dua kali, dan waktu penurunan pertama juga mundur dari Maret ke Juni. Meskipun ini lebih optimis dibandingkan prediksi dot plot Federal Reserve yang hanya satu kali, ini sudah mencerminkan perubahan besar dalam sentimen pasar.

Federal Reserve saat ini berjalan di atas kawat—di satu sisi harus melawan risiko inflasi dengan mempertahankan sikap hawkish; di sisi lain, mereka menghadapi tekanan politik yang semakin besar, yang mengancam independensi pengambilan keputusan.