Baru-baru ini ada fenomena menarik yang patut diperhatikan—sebuah stablecoin yang diikat 1:1 dengan dolar AS mulai menunjukkan fluktuasi harga yang tidak biasa, sering berayun antara 0.98 hingga 1.02, ini sudah merupakan sinyal pelepasan dari pengikatan. Gelombang fluktuasi ini juga mempengaruhi seluruh ekosistem keuangan DeFi yang dibangun di atasnya.

Mengambil salah satu protokol DeFi keuangan terkemuka sebagai contoh, logika inti dari protokol ini sebenarnya tidak rumit: pengguna menyetor aset seperti stablecoin dan mendapatkan hasil dari penambangan. Model ini berjalan dengan baik saat pasar stabil, tetapi begitu aset yang diikat mulai berfluktuasi, masalah pun muncul.

Bayangkan skenario berikut: kamu menyetor stablecoin senilai 1 dolar, dua hari kemudian nilainya hanya 0.98 dolar. Keuntungan kecil dari pengelolaan tidak akan cukup menutupi kerugian dari selisih harga tersebut. Pengguna secara alami akan membuat pilihan rasional—menarik dana mereka kembali. Ketika banyak pengguna menarik dana secara bersamaan, dana di dalam pool mulai mengalir keluar, dan total nilai terkunci (TVL) pun menurun. Ini tidak jauh berbeda dari bank run dalam keuangan tradisional.

Lebih rumit lagi, keamanan protokol DeFi semacam ini dibangun di atas asumsi bahwa aset dasar tetap stabil. Jika asumsi ini pecah, kepercayaan terhadap struktur keseluruhan akan dipertanyakan. Bagi pengguna biasa, yang perlu diperhatikan saat ini bukanlah fluktuasi harga jangka pendek, melainkan apakah "pengikat" tersebut dapat segera kembali stabil. Jika bisa dipertahankan, seluruh ekosistem dapat terus berjalan; jika tidak, semua rencana keuangan yang dibangun di atasnya mungkin akan menghadapi tekanan.