Misteri dan Non-Misteri Pasar Kripto Tahun 2026: Era Investor Institusional atau Akhirnya Individu

DeFiリサーチer Ignas melanjutkan seri “Kebenaran dan Kebohongan” tahun lalu, menggunakan kerangka berpikir Peter Thiel untuk menyelami pasar kripto tahun 2026. Wawasan utama adalah bahwa gelembung pasar saham AS sedang menahan aset kripto sebagai sandera, dan konflik antara kebenaran yang jelas dan tidak jelas mengendalikan pembentukan harga pasar. BTC (Bitcoin) sedang menyelesaikan narasi peralihan dari aset risiko ke emas digital, dan teori siklus 4 tahunan konvensional mungkin sudah tidak berlaku lagi.

Aset kripto yang terikat oleh gelembung makro

Saat ini, pasar saham AS telah memasuki zona “gelembung”. Rasio harga terhadap laba (PER) telah mencapai 40,5 kali, melampaui 32 kali sebelum kejatuhan besar tahun 1929. Selain itu, rasio kapitalisasi pasar terhadap PDB yang disebut Warren Buffett sebagai “indikator terbaik untuk menilai valuasi” telah mencapai 230%, jauh di atas rata-rata jangka panjang 153%, yaitu 77% lebih tinggi. Sebelum kejatuhan tahun 1929, rasio ini adalah 130%.

Tentu saja, ada argumen bahwa “mungkin berbeda kali ini”. Ini berdasarkan logika bahwa pelemahan dolar dan pengurangan nilai mata uang global melalui inflasi akan mengurangi utang. Namun, justru argumen yang tampaknya jelas ini bisa jadi adalah “kebohongan yang tidak jelas”.

Jika benar demikian, maka peningkatan jumlah uang beredar dua kali lipat harusnya membuat saham juga dua kali lipat, dan rasio ini tidak berubah. Tetapi kenyataannya, kecepatan kenaikan harga saham adalah 28 kali kecepatan penciptaan uang, dan garis ini naik secara vertikal. Artinya, kenaikan harga saham yang tidak bisa dijelaskan hanya dengan pelemahan mata uang sedang terjadi.

Atau mungkin AI memang benar-benar revolusioner, dan indikator konvensional tidak lagi berlaku. Ketidakpastian makro, inflasi, dan ketegangan geopolitik yang meningkat membuat orang hidup dalam “kecemasan ekonomi universal”. Keinginan zaman ini adalah stabilitas, kepemilikan, dan eksposur terhadap kenaikan. Orang tetap anak-anak kapitalisme, dan keinginan mereka secara esensial kapitalistik.

Oleh karena itu, jawaban paling jelas bagi mayoritas adalah memegang saham dan ekuitas, dan bertahan terhadap fluktuasi pasar selama 12 bulan ke depan. Tentu saja, semakin sedikit orang yang mau mempertaruhkan 100% posisi mereka di altcoin.

Kesalahan自明：Apakah investor individu benar-benar kembali

Komunitas crypto tampaknya masih menunggu kedatangan kembali besar-besaran “pemula”. Namun, kita tidak boleh menutup mata terhadap fakta yang jelas. Investor individu sedang mengalami kekalahan besar dan dalam lingkungan makro saat ini, kekhawatiran mereka semakin meningkat.

Mereka telah dipanen secara bergiliran melalui ICO (2017), NFT (2021), dan Meme coin (2024). Setiap tren secara esensial adalah eksploitasi nilai, dan investor individu telah menyediakan likuiditas keluar. Gelombang dana berikutnya kemungkinan besar akan datang dari institusi, bukan individu.

Seperti yang ditunjuk oleh Zach dari Chainlink, ada perbedaan besar antara investor individu dan institusi. Institusi tidak membeli koin yang tidak berharga. Mereka tidak membeli “hak suara tata kelola” tanpa pendapatan protokol. Mereka membeli token yang memiliki biaya transaksi switch, yield nyata (atribut dividen), proyek dengan Product-Market Fit (seperti penerbit stablecoin, pasar prediksi), dan yang berada di bawah regulasi yang jelas.

Tiger Research memprediksi bahwa “ekonomi token berbasis utilitas telah gagal. Hak suara tata kelola tidak menarik investor.” Mereka berpendapat bahwa proyek yang tidak mampu menghasilkan pendapatan berkelanjutan akan keluar dari industri.

Namun, ada kekhawatiran yang lebih serius tentang tahun 2026. Jika token tidak mampu memberikan nilai seperti itu, institusi mungkin akan melewati token dan langsung membeli saham perusahaan pengembangnya. Ketika Coinbase membeli tim Axelar yang memiliki teknologi canggih, mereka tidak menunjukkan minat untuk memperoleh token. Konflik kepentingan antara Aave Labs dan DAO juga sudah muncul.

Jika masalah ini tidak diselesaikan, akhirnya dana cerdas akan memegang saham (nilai nyata), dan investor individu akan memegang token (likuiditas keluar). Untuk keberhasilan kripto, nilai harus mengalir ke token, bukan ke perusahaan Labs. Jika tidak, itu hanya membangun kembali sistem keuangan tradisional. Ini harus diawasi dengan cermat selama satu tahun ke depan.

Kebenaran自明 yang terabaikan: Realitas risiko kuantum

Risiko kuantum memiliki dua lapisan: satu adalah risiko nyata bahwa komputer kuantum akan menghancurkan blockchain atau risiko terhadap dompet yang tidak bergantung pada teknologi ketahanan kuantum. Yang lain adalah risiko persepsi yang muncul ketika investor menyadari bahwa risiko kuantum adalah nyata.

Hampir tidak ada yang benar-benar memahami teknologi kuantum, dan pasar kripto didominasi oleh naratif, emosi, dan momentum. Struktur ini membuat kripto rentan terhadap serangan FUD besar-besaran.

Kebenaran terbesar yang tidak jelas adalah bahwa sampai risiko ini sepenuhnya terselesaikan, risiko kuantum akan terus menekan harga kripto. Dompet Satoshi Nakamoto tidak perlu benar-benar dihapus oleh komputer kuantum. Cukup Google atau IBM mengumumkan “terobosan kuantum” sebagai headline, dan itu cukup untuk memicu kepanikan besar dan menurunkan harga BTC sebesar 50%.

Dalam situasi ini, rotasi ke chain yang tahan kuantum, terutama ke Ethereum, diperkirakan akan terjadi. Ethereum telah menyiapkan kemampuan ketahanan kuantum dalam roadmap-nya (The Splurge), dan Vitalik sendiri telah menyatakan perlunya hal ini secara tegas. Sementara itu, Bitcoin mungkin akan memicu perang saudara melalui hard fork untuk meng-upgrade algoritma tanda tangan dari ECDSA ke skema tahan kuantum. L1 baru mungkin akan meluncurkan “kriptografi pasca kuantum” (PQC) sebagai poin penjualan utama.

Namun, jika BTC mengabaikan persiapan dan perang saudara terjadi, market maker dan hedge fund akan menyesuaikan portofolio mereka dan menarik semua aset kripto.

Peluang自明 yang tidak jelas: Pertumbuhan nyata pasar prediksi

Di dunia kripto, tidak banyak peluang yang se自明 ini seperti pasar prediksi. Menurut Andy Hall, penasihat riset a16z crypto, wawasan ini sangat akurat dan tidak bisa diabaikan.

Pasar prediksi sudah menjadi arus utama pada 2024. Tetapi pada 2026, mereka akan menjadi lebih besar, lebih luas, dan lebih cerdas. Andy Hall menunjukkan bahwa pasar prediksi akan melampaui pertanyaan seperti “siapa yang akan memenangkan pemilihan presiden AS” dan beralih ke hasil yang sangat spesifik.

Segala sesuatu akan dipasangkan dengan peluang real-time. Dari geopolitik, rantai pasokan, hingga pertanyaan individual seperti “Akankah Ignas menerbitkan token?”. Dengan integrasi AI, agen AI akan memindai internet untuk mencari sinyal dan melakukan perdagangan di pasar ini, jauh lebih efisien daripada analis manusia.

Kesempatan perdagangan terbesar adalah masalah “siapa yang akan menentukan kebenaran”. Seiring dengan berkembangnya skala pasar, arbitrase taruhan akan menjadi masalah serius. Ini sudah terlihat di pasar invasi Venezuela dan pasar Zelensky. Solusi yang ada (seperti UMA) tidak mampu menangkap nuansa halus, dan menimbulkan kontroversi serta tuduhan penipuan.

Oleh karena itu, kita membutuhkan mekanisme kebenaran terdesentralisasi. Agar pasar prediksi benar-benar matang, kita harus menyelesaikan masalah mendasar tentang penentuan kebenaran. Ini adalah tantangan tidak自明 tahun 2026, sekaligus peluang terbesar.

Akhirnya, kerangka Peter Thiel yang diajukan Ignas menunjukkan pentingnya memahami kuadran自明 dan tidak自明. Di pasar, perhatian lebih banyak tertuju pada “kebenaran自明”, sementara peluang dan ancaman nyata tersembunyi di “wilayah tidak自明”. Untuk menang di pasar kripto 2026, sangat penting untuk mundur dari diskusi自明 dan memperhatikan realitas yang diabaikan sebagian besar peserta pasar.