China Menghapus Insentif Pajak Emas: Apa Artinya untuk Pasar Global

Mulai 1 November 2025, Kementerian Keuangan China mengakhiri skema offset pajak pertambahan nilai (PPN) yang telah berlangsung lama untuk pengecer emas yang membeli melalui Shanghai Gold Exchange. Perubahan kebijakan ini menghilangkan pengurangan pajak yang sebelumnya diklaim oleh dealer saat memperoleh emas—baik dalam bentuk batangan, koin, perhiasan, maupun industri—secara fundamental mengubah ekonomi pasar logam mulia China dan menandai tekanan fiskal yang lebih luas di ekonomi terbesar kedua di dunia.

Perubahan Kebijakan: Memahami Kerangka Penghapusan Pajak

Mekanisme offset PPN telah lama berfungsi sebagai mekanisme dukungan penting bagi sektor emas China. Pengecer yang membeli inventaris melalui Shanghai Gold Exchange sebelumnya dapat mengurangi PPN dari pembelian mereka, menciptakan keunggulan biaya yang membantu menjaga harga konsumen yang kompetitif di seluruh pasar bullion. Dengan dihentikannya insentif ini, pemerintah secara efektif memindahkan beban pajak dari distributor langsung ke konsumen akhir, dengan efek riak langsung di seluruh rantai pasokan.

Pengamat melihat penyesuaian fiskal ini sebagai bagian dari upaya konsolidasi pendapatan yang lebih luas di tengah perlambatan pertumbuhan ekonomi China dan tantangan yang sedang berlangsung di sektor properti. Waktu pelaksanaan menunjukkan bahwa Beijing memprioritaskan pendapatan jangka pendek daripada merangsang permintaan konsumen di sektor emas—sebuah pergeseran kebijakan yang signifikan.

Dampak bagi Konsumen dan Dinamika Pasar Domestik di China

Bagi rumah tangga China, penghapusan manfaat pajak berarti harga emas ritel yang lebih tinggi di semua kategori produk. Pembeli perhiasan, pembeli batangan investasi, dan konsumen industri akan menghadapi biaya yang meningkat saat checkout. Permintaan ritel mungkin menghadapi tekanan jangka pendek karena konsumen yang sensitif terhadap harga mungkin menunda pembelian atau mengurangi volume konsumsi, yang berpotensi melemahkan salah satu pasar emas terbesar dan paling stabil di dunia.

China mewakili bagian besar dari konsumsi emas global, terutama di segmen ritel dan perhiasan. Setiap kontraksi yang berarti dalam perilaku pembelian domestik secara langsung mempengaruhi pengelolaan inventaris oleh produsen dan pemurni utama yang beroperasi di panggung global. Dengan harga pasar saat ini yang menunjukkan kelemahan—PAXG di $5.14K (turun 7.24% dalam 24 jam), ETH di $2.74K (turun 7.27%), dan SOL di $115.42 (turun 6.34%)—peserta pasar logam mulia memantau secara ketat apakah perubahan kebijakan ini mempercepat tekanan likuidasi.

Implikasi Lebih Luas untuk Permintaan dan Harga Emas Global

Pasar emas China berfungsi sebagai titik tumpu permintaan penting bagi dinamika penetapan harga global. Penghapusan insentif pajak ini memiliki implikasi yang jauh melampaui batas China. Jika pembelian konsumen China menurun secara signifikan, pemurni emas global mungkin menghadapi permintaan yang berkurang dari salah satu basis pelanggan terbesar mereka, yang berpotensi menggeser mekanisme penemuan harga dan mengubah aliran bullion internasional.

Peserta pasar harus mengantisipasi peningkatan volatilitas dalam penetapan harga logam mulia saat sektor emas menyesuaikan diri dengan lingkungan pajak yang baru. Penghapusan manfaat jangka panjang ini mewakili perubahan struktural dalam cara China mendukung (atau tidak lagi mendukung) sektor emas domestiknya, dengan konsekuensi jangka panjang bagi perilaku konsumen, profitabilitas industri, dan akhirnya, keseimbangan pasar emas global.