Portofolio Bitcoin MicroStrategy Sekitar Enam Kali Lipat Utangnya

Menurut analisis terbaru dari Barchart per akhir Februari 2025, MicroStrategy (MSTR) mempertahankan posisi bitcoin yang besar yang secara fundamental memperkuat posisi keuangannya. Basis aset perusahaan, jika dinilai dengan harga bitcoin saat ini, mencapai sekitar $48,7 miliar, yang sangat kontras dengan utang yang masih harus dibayar sebesar $8,2 miliar—menetapkan rasio aset terhadap kewajiban yang menguntungkan sekitar enam banding satu.

Kepemilikan Bitcoin dan Penilaian Aset

Cadangan cryptocurrency MicroStrategy terdiri dari 717.131 bitcoin. Pada penilaian Februari 2025, jumlah aset digital ini bernilai sekitar $48,7 miliar. Untuk memberi konteks: dengan harga bitcoin saat ini sekitar $65.940 per akhir Februari 2026, penilaian ini akan tetap dalam kisaran yang serupa, menunjukkan stabilitas basis aset utama perusahaan. Perbedaan utama di sini adalah bahwa bitcoin ini tetap tidak dijaminkan, artinya tidak ada risiko likuidasi terkait kepemilikan ini—sebuah keuntungan besar selama kondisi pasar yang volatil.

Struktur Utang dan Ketahanan Keuangan

Posisi utang perusahaan per akhir 2025 adalah $8,2 miliar, menciptakan bantalan yang menguntungkan terhadap basis asetnya. Dalam panggilan pendapatan, CEO Michael Saylor menyatakan keyakinan bahwa bitcoin harus jatuh ke sekitar $8.000 dan tetap di level rendah tersebut selama lima hingga enam tahun berturut-turut sebelum perusahaan menghadapi kesulitan pembayaran nyata pada obligasi konversinya. Penilaian ini menegaskan adanya buffer besar yang melindungi MSTR dari kebangkrutan.

Cadangan Kas dan Strategi Penutup Dividen

Kewajiban dividen tahunan MicroStrategy total $888 juta. Untuk memenuhi komitmen ini tanpa menjual kepemilikan bitcoin, manajemen secara strategis merencanakan untuk mengumpulkan cadangan kas sebesar $2,25 miliar pada kuartal keempat 2025. Posisi kas ini memberikan perlindungan yang cukup untuk lebih dari 30 bulan pembayaran dividen, menunjukkan komitmen manajemen untuk mempertahankan fleksibilitas keuangan. Tanggal jatuh tempo utang utama pertama tiba pada September 2027, memberi perusahaan waktu yang cukup untuk melaksanakan rencana strategisnya.

Tekanan Sebenarnya: Kapasitas Pertumbuhan saat Pasar Menurun

Analisis pasar menunjukkan bahwa keberlangsungan perusahaan bukanlah kekhawatiran utama MSTR—melainkan tekanan terkait jalur pertumbuhan selama kondisi pasar bearish. Preseden sejarah mengilustrasikan hal ini: selama pasar bearish 2022, MicroStrategy hanya menambah sekitar 10.000 bitcoin sepanjang tahun tersebut. Pada periode yang sama, harga saham perusahaan tetap di bawah nilai aset dasarnya selama sebagian besar dua belas bulan. Pola ini menunjukkan bahwa kerentanan perusahaan bukan pada kemampuan membayar utang, tetapi pada kemampuannya untuk mengakumulasi cadangan bitcoin tambahan saat sentimen pasar memburuk—sebuah kendala yang dapat membatasi penciptaan nilai pemegang saham jangka panjang selama penurunan pasar yang berkepanjangan.