Restaurant Brands Mengumumkan Kenaikan Dividen atas Pertumbuhan Pendapatan yang Solid, Namun Kekhawatiran Pasar Muncul tentang Tekanan Operasi

Restaurant Brands International Inc. (NYSE: QSR), perusahaan induk dari Tim Hortons, Burger King, Popeyes, dan Firehouse Subs, baru-baru ini melaporkan hasil kuartal keempat dan tahun penuh 2025 yang campuran. Meskipun raksasa restoran cepat saji ini melampaui ekspektasi pendapatan dan mengumumkan kenaikan dividen, investor menunjukkan kehati-hatian karena laba operasional menurun dan saham turun setelah pengumuman tersebut.

Perusahaan menaikkan dividen kuartalannya menjadi $0,65 per saham dari $0,62, menandakan kepercayaan diri dalam kemampuan menghasilkan kas meskipun menghadapi tantangan. Namun, keputusan kebijakan yang optimis ini sangat kontras dengan kenyataan operasional: laba operasional turun menjadi $621 juta di kuartal keempat dari $635 juta setahun sebelumnya, dan laba per saham dilusian dari operasi berkelanjutan turun menjadi 60 sen dari 79 sen, mencerminkan penurunan margin di seluruh portofolio.

Tren Pendapatan Kuat Tertutupi Kekhawatiran Profitabilitas

Restaurant Brands menunjukkan pertumbuhan pendapatan yang kuat, dengan total pendapatan naik menjadi $2,466 miliar di kuartal keempat dibandingkan $2,296 miliar sebelumnya, dan pendapatan tahunan 2025 mencapai $9,434 miliar dibandingkan $8,406 miliar di 2024. EPS yang disesuaikan sebesar 96 sen melebihi perkiraan konsensus sebesar 95 sen, dan penjualan melampaui proyeksi sebesar $2,413 miliar. Namun, di balik pencapaian utama ini terdapat tantangan profitabilitas yang semakin meningkat: laba bersih dari operasi berkelanjutan menyusut menjadi $274 juta dari $361 juta di kuartal tahun lalu.

Untuk seluruh tahun, laba per saham dilusian dari operasi berkelanjutan turun menjadi $2,63 dari $3,18, meskipun EPS yang disesuaikan meningkat menjadi $3,69 dari $3,34 secara tahunan. Perusahaan juga mencatat kerugian bersih sebesar $119 juta dari operasi yang dihentikan terkait keluar dari Burger King China, yang ditutup sebagai joint venture pada 30 Januari 2026, dengan CPE mengakuisisi sekitar 83% kepemilikan.

Pertumbuhan Penjualan Sistem-Wide Tidak Merata di Berbagai Merek

Penjualan sistem-wide meningkat 5,8% di kuartal keempat menjadi $12,131 miliar, dengan penjualan toko sejenis gabungan naik 3,1%. Namun, pertumbuhan ini tidak merata di seluruh divisi. Operasi internasional memimpin dengan pertumbuhan penjualan sejenis sebesar 6,1%, sementara Tim Hortons Kanada mencatat 2,8% dan Burger King AS mencapai 2,6%. Perusahaan menambah pertumbuhan restoran bersih sebesar 2,9%, sehingga total portofolio mencapai 33.041 unit di akhir tahun.

Tim Hortons tetap menjadi pilar pendapatan dengan penjualan sebesar $1,135 miliar di kuartal keempat dan laba operasional yang disesuaikan sebesar $274 juta. Burger King menghasilkan pendapatan sebesar $383 juta dengan laba operasional yang disesuaikan sebesar $121 juta, mendapat manfaat dari tidak adanya biaya promosi “Fuel the Flame” sebesar $41 juta dari tahun sebelumnya. Operasi internasional menyumbang pendapatan sebesar $263 juta dengan laba operasional yang disesuaikan sebesar $191 juta, tanpa termasuk $9 juta pendapatan yang sebelumnya dihasilkan oleh Burger King China. Popeyes mencatat pendapatan sebesar $196 juta dengan laba operasional yang disesuaikan sebesar $62 juta, sementara Firehouse Subs memperoleh pendapatan $60 juta dan laba operasional yang disesuaikan sebesar $15 juta.

Kenaikan Dividen dan Panduan Masa Depan

Restaurant Brands menaikkan dividen kuartal pertama 2026 menjadi $0,65 per saham dan mengumumkan target dividen tahunan 2026 sebesar $2,60 per saham, mulai dibayarkan pada 2 April 2026. Ini menunjukkan kepercayaan diri dalam alokasi modal dan pengembalian kepada pemegang saham, meskipun manajemen harus menghadapi tekanan operasional.

Perusahaan memberikan panduan 2026 dengan perkiraan pengeluaran umum dan administrasi segmen (tidak termasuk Restaurant Holdings) sebesar $600 juta hingga $620 juta, dengan perkiraan biaya bunga disesuaikan sebesar $500 juta hingga $520 juta. Pengeluaran modal dan insentif kas diperkirakan sekitar $400 juta. Meski menghadapi tantangan operasional, arus kas bebas tetap solid di angka $1,449 miliar pada 2025, didukung oleh arus kas dari operasi berkelanjutan sebesar $1,714 miliar.

CEO Josh Kobza menekankan pencapaian perusahaan dalam “sekitar 8% pertumbuhan laba operasional yang disesuaikan secara organik selama tiga tahun berturut-turut” dan menyatakan optimisme tentang fondasi strategis untuk pertumbuhan jangka panjang menuju 2026. Kas dan setara kas per akhir 2025 sebesar $1,163 miliar, meskipun total utang mencapai $13,669 miliar, menghasilkan leverage bersih sebesar 4,2x—metrik yang perlu dipantau dalam lingkungan suku bunga saat ini.

Realitas Pasar Saham Membatasi Narasi

Meskipun melampaui perkiraan laba dan menaikkan dividen, saham QSR turun 5,39% pada hari pengumuman menjadi $66,89, mencerminkan kekhawatiran investor tentang kontraksi laba operasional dan tekanan margin. Penjualan ini menegaskan adanya ketegangan penting: sementara Restaurant Brands tetap menjadi cerita pertumbuhan pendapatan dengan momentum sistem-wide yang kuat, tekanan biaya dan penurunan profitabilitas muncul sebagai kekhawatiran utama pasar, terutama saat perusahaan berusaha menyeimbangkan pengembalian kepada pemegang saham dengan peningkatan efisiensi operasional di 2026.