Kelangkaan Gula Global yang Berkelanjutan Terus Memberatkan Harga Komoditas saat Produsen Utama Meningkatkan Produksi

Pasar gula global menghadapi tekanan kelebihan pasokan yang terus-menerus karena aksi harga terbaru menunjukkan tekanan yang meningkat dari perkiraan produksi rekord. Pada awal Maret, kontrak berjangka gula New York untuk pengiriman Maret (SBH26) turun 1,12% dan ditutup pada level rendah, sementara kontrak berjangka gula putih ICE London #5 (SWH26) turun 0,86%, memperpanjang tren penurunan yang telah mendefinisikan bulan-bulan terakhir. Harga gula di NY telah turun ke level yang tidak terlihat dalam tiga bulan, sementara kontrak di London mencapai level terendah dalam lima tahun karena ekspektasi kelebihan pasokan global terus mendominasi sentimen pasar.

Penurunan Harga Terbaru Mencerminkan Kekhawatiran Kelebihan Pasokan yang Semakin Meningkat

Tekanan penurunan yang berkelanjutan pada kutipan gula langsung berasal dari harapan bahwa kelebihan pasokan global akan bertahan selama dua siklus panen berikutnya. Beberapa analis komoditas telah merevisi proyeksi surplus mereka ke atas karena data produksi terus mengejutkan dengan angka tinggi. Czarnikow, perusahaan perdagangan gula utama, memperkirakan surplus global sebesar 3,4 juta metrik ton (MMT) untuk tahun panen 2026/27, setelah surplus 8,3 MMT yang diperkirakan untuk musim 2025/26 saat ini. Demikian pula, Green Pool Commodity Specialists memproyeksikan surplus sebesar 2,74 MMT untuk 2025/26, dengan StoneX memperkirakan 2,9 MMT. Bahkan yang lebih pesimis adalah Covrig Analytics, yang baru-baru ini menaikkan perkiraannya untuk 2025/26 menjadi 4,7 MMT, menunjukkan bahwa kelebihan pasokan mungkin lebih nyata dari yang sebelumnya diperkirakan. Namun, bahkan perusahaan ini memperkirakan surplus akan berkurang menjadi 1,4 MMT pada 2026/27 karena harga yang lebih rendah akhirnya mengurangi ekspansi produksi.

Brasil, India, dan Thailand Memacu Lonjakan Produksi di Tengah Kekhawatiran Kelebihan Pasokan

Dinamik produksi di wilayah penghasil gula terbesar di dunia terus mendukung latar belakang kelebihan pasokan. Brasil, produsen gula terbesar di dunia, diposisikan untuk menghasilkan rekor di musim ini. Conab, badan perkiraan pemerintah Brasil, memperkirakan produksi 2025/26 sebesar 45 MMT, meningkat secara signifikan dari perkiraan sebelumnya. Wilayah Center-South, zona utama produksi gula Brasil, telah meningkatkan alokasi pemerasan untuk produksi gula menjadi 50,78% di kampanye 2025/26 dibandingkan 48,15% tahun sebelumnya, menandakan prioritas produsen terhadap gula dibandingkan etanol karena harga di pasar gula menjadi lebih menarik dibandingkan energi alternatif.

India, produsen gula terbesar kedua di dunia, mengalami lonjakan produksi yang memperburuk gambaran kelebihan pasokan global. Asosiasi Pabrik Gula India melaporkan bahwa produksi hingga Januari mencapai 15,9 MMT, naik 22% dari tahun ke tahun, menempatkan India pada jalur untuk mencapai 31 MMT di musim 2025/26—peningkatan 18,8% dari tahun sebelumnya. Lonjakan ini mengikuti curah hujan monsun yang di atas normal dan perluasan penanaman. Yang penting, India mengurangi perkiraan gula yang dialihkan ke produksi etanol dari 5 MMT menjadi 3,4 MMT, membebaskan tonase tambahan untuk pasar ekspor. Pemerintah India telah menunjukkan kesiapan untuk mengizinkan pengiriman gula yang lebih besar ke luar negeri guna mengelola tekanan inventaris domestik, setelah mengesahkan ekspor sebesar 1,5 MMT untuk musim ini setelah memperkenalkan kuota ekspor pada 2022/23 ketika hujan yang terlambat membatasi pasokan.

Thailand, produsen terbesar ketiga dan eksportir terbesar kedua, juga meningkatkan produksi. Perusahaan Pabrik Gula Thailand memproyeksikan bahwa produksi Thailand untuk 2025/26 akan meningkat 5% dari tahun ke tahun menjadi 10,5 MMT, menambah tonase ke pasokan pasar global.

Ramalan Industri Menunjukkan Kelebihan Pasokan Berkepanjangan Hingga Tahun Panen Berikutnya

Cakupan internasional dari peningkatan produksi tercermin dalam perkiraan global yang diperbarui. Organisasi Gula Internasional memproyeksikan surplus sebesar 1,625 MMT untuk 2025-26, didorong oleh peningkatan output dari India, Thailand, dan Pakistan. Organisasi memperkirakan produksi global akan meningkat 3,2% dari tahun ke tahun menjadi 181,8 MMT pada 2025-26, melebihi perkiraan peningkatan konsumsi manusia sebesar 1,4%.

Penilaian terbaru USDA, yang dirilis pertengahan Desember, menggambarkan gambaran pasokan yang bahkan lebih besar. Badan ini memproyeksikan produksi global 2025/26 akan naik 4,6% dari tahun ke tahun menjadi rekor 189,318 MMT sementara pertumbuhan konsumsi hanya 1,4% menjadi 177,921 MMT. Stok akhir global diperkirakan akan menurun secara modest sebesar 2,9% dari tahun ke tahun menjadi 41,188 MMT—masih cukup besar. Layanan Pertanian Luar Negeri USDA secara khusus memproyeksikan produksi Brasil mencapai rekor 44,7 MMT (naik 2,3% dari tahun ke tahun), produksi India sebesar 35,25 MMT (naik 25% dari tahun ke tahun), dan Thailand sebesar 10,25 MMT (naik 2% dari tahun ke tahun).

Prospek Pasar: Dinamika Kelebihan Pasokan Mendukung Tren Harga Lebih Rendah

Pandangan konsensus dari perusahaan komoditas utama dan peramal resmi menunjukkan bahwa kondisi kelebihan pasokan global akan tetap menjadi faktor penentu harga dominan hingga musim 2025/26 dan ke musim 2026/27. Beberapa analis memproyeksikan penurunan surplus yang moderat karena harga yang lemah akhirnya membatasi investasi produksi—seperti yang diperkirakan Safras & Mercado bahwa output Brasil 2026/27 akan menurun 3,91% menjadi 41,8 MMT—namun dukungan harga jangka pendek tetap sulit didapat. Latar belakang kelebihan pasokan struktural kemungkinan akan membatasi perdagangan berjangka gula dalam kisaran yang tertekan dibandingkan rata-rata historis karena produsen di wilayah eksportir utama bersaing untuk pangsa pasar dalam lingkungan pasokan melimpah dan pertumbuhan permintaan yang stabil tetapi moderat.