Harga Kakao Menghadapi Tekanan Berkelanjutan di Tengah Penumpukan Inventaris Global

Pasar kakao terus memburuk, dengan kontrak berjangka di New York dan London mencapai level terendah dalam beberapa tahun terakhir karena interaksi kompleks antara peningkatan pasokan dan penurunan permintaan mengubah lanskap komoditas. Kakao ICE NY Maret turun signifikan sebesar -232 poin (-7,19%), sementara kakao ICE London #7 Maret turun -124 poin (-5,47%), memperpanjang kerugian yang telah terkumpul selama beberapa minggu terakhir. Kelemahan yang berkelanjutan ini mencerminkan pergeseran fundamental dalam dinamika pasar di mana pembeli tradisional semakin selektif dalam penetapan harga, dan persediaan gudang terus meningkat.

Penyebab utama dari kelemahan harga kakao saat ini berasal dari ketidaksesuaian mendalam antara pasokan global yang melimpah dan pola konsumsi yang memburuk. Pembeli kakao internasional bersikap hati-hati, menolak untuk berkomitmen pada harga permintaan resmi untuk biji dari wilayah produsen utama termasuk Pantai Gading dan Ghana. Keragu-raguan pembeli ini menciptakan umpan balik yang langsung meningkatkan tingkat persediaan—stok kakao ICE baru-baru ini mencapai puncak lima bulan sebesar 2.036.385 kantong, menandakan pasar kesulitan menyerap pasokan yang tersedia.

Kelemahan Pasar Meningkat: Kehati-hatian Pembeli dan Peningkatan Persediaan

Dinamika harga regional menunjukkan nuansa penting dalam bagaimana penjualan kakao berkembang di pusat perdagangan utama. Kerugian kakao London tetap relatif terkendali karena lemahnya nilai tukar pound sterling, mata uang yang digunakan untuk kutipan kontrak ini. Sebaliknya, kakao New York mencerminkan tekanan jual secara penuh dalam dolar AS. Tekanan harga menjadi cukup tajam sehingga kedua negara produsen utama melakukan penyesuaian pembayaran kepada petani—Ghana baru-baru ini memotong harga resmi kakao yang ditawarkan kepada petani hampir 30% untuk musim 2025/26 mendatang, langkah ini menunjukkan keputusasaan untuk mempertahankan keberlanjutan ekonomi. Pantai Gading dilaporkan sedang mempertimbangkan pengurangan serupa. Penyesuaian ini menegaskan tekanan yang menyebar dari seluruh rantai nilai, dari bursa global hingga petani di Afrika Barat yang memproduksi lebih dari setengah pasokan kakao dunia.

Surplus Pasokan Global Membebani Sentimen Pasar

Perkiraan kuantitatif memperkuat tingkat ketidakseimbangan pasokan-permintaan yang sedang dihadapi pasar saat ini. StoneX memproyeksikan surplus kakao global sebesar 287.000 ton metrik untuk musim 2025/26, dengan surplus tambahan sebesar 267.000 ton metrik diperkirakan untuk 2026/27. Surplus ini tetap ada meskipun sebelumnya diperkirakan bahwa musim 2024/25 akan menghasilkan surplus pertama dalam empat tahun sebesar 49.000 ton metrik. Organisasi Kakao Internasional melaporkan bahwa stok kakao global telah membengkak sebesar 4,2% dari tahun ke tahun menjadi 1,1 juta ton metrik, volume yang menegaskan kondisi kelebihan pasokan yang terus berlangsung. Dinamika pasokan berlebih secara struktural ini secara langsung menekan harga ke bawah dan membenarkan keragu-raguan pembeli untuk membayar harga tinggi.

Dinamika produksi di wilayah utama semakin menegaskan lingkungan yang penuh pasokan. Kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di Afrika Barat diperkirakan akan meningkatkan panen Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana, dengan petani melaporkan jumlah dan kesehatan polong kakao yang lebih besar dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Mondelez, produsen cokelat besar, mencatat bahwa jumlah polong kakao terbaru di Afrika Barat berada 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara signifikan lebih tinggi dari hasil panen tahun lalu. Aktivitas panen di zona utama Pantai Gading telah dimulai dengan optimisme petani terhadap kualitas hasil panen. Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, juga turut menambah tekanan pasokan melalui volume ekspor yang tinggi—data ekspor terbaru menunjukkan pengiriman kakao Nigeria meningkat 17% dari tahun ke tahun menjadi 54.799 ton metrik. Momentum ekspor regional ini menambah kelebihan pasokan global secara keseluruhan.

Sinyal Permintaan Lemah dari Produsen Cokelat Utama

Aspek permintaan dari pasar menunjukkan gambaran yang sama mengkhawatirkan bagi para pelaku pasar kakao yang optimis. Konsumen tampak enggan menerima harga cokelat yang tinggi, menciptakan hambatan destruktif terhadap konsumsi kakao. Barry Callebaut AG, produsen cokelat massal terbesar di dunia, mengungkapkan penurunan volume penjualan di divisi kakao sebesar 22% untuk kuartal yang berakhir 30 November, dengan alasan “penurunan permintaan pasar yang negatif dan prioritas volume ke segmen dengan pengembalian lebih tinggi dalam kakao.” Pengungkapan dari pemimpin industri global ini memiliki makna besar dalam memahami tren konsumsi.

Data penggilingan—metrik yang mengukur aktivitas pengolahan kakao secara nyata—menguatkan gambaran lemahnya permintaan di semua wilayah utama. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan bahwa penggilingan kakao kuartal keempat di Eropa turun 8,3% dari tahun ke tahun menjadi 304.470 ton metrik, jauh lebih buruk dari perkiraan pasar yang menurun 2,9%, dan merupakan tingkat terendah dalam 12 tahun terakhir untuk kuartal keempat. Penggilingan kakao di Asia juga menyusut, dengan Asosiasi Kakao Asia melaporkan penurunan 4,8% dari tahun ke tahun menjadi 197.022 ton metrik. Bahkan di Amerika Utara, pertumbuhan tidak terjadi—Asosiasi Pembuat Permen Nasional melaporkan penggilingan kakao kuartal keempat hanya naik 0,3% dari tahun ke tahun menjadi 103.117 ton metrik. Kontraksi serentak di tiga wilayah konsumsi terbesar ini menggambarkan gambaran suram tentang kerusakan permintaan.

Prospek Produksi dan Dinamika Ekspor Regional

Melihat ke depan, jalur pasokan menunjukkan sinyal campuran tergantung pada wilayah produsen yang menjadi pusat perhatian. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi kakao Nigeria pada musim 2025/26 akan menurun 11% dari tahun ke tahun menjadi 305.000 ton metrik, turun dari perkiraan 344.000 ton untuk tahun panen 2024/25. Penurunan ini berpotensi memberikan dukungan harga, meskipun waktunya dan besarnya masih belum pasti.

Sementara itu, data pengiriman kumulatif dari Pantai Gading, di mana panen telah dimulai, menunjukkan bahwa petani mengirimkan 1,30 juta ton metrik kakao ke pelabuhan selama tahun pemasaran berjalan dari 1 Oktober 2025 hingga 15 Februari 2026—penurunan 3% dibandingkan 1,34 juta ton metrik pada periode yang sama tahun sebelumnya. Moderasi pengiriman ke pelabuhan ini menjadi salah satu faktor pendukung harga kakao, meskipun dalam konteks kelebihan pasokan global yang lebih luas.

Rabobank baru-baru ini merevisi perkiraan surplus kakao global 2025/26 menjadi 250.000 ton metrik, turun dari perkiraan sebelumnya bulan November sebesar 328.000 ton, menunjukkan pengakuan terhadap penyesuaian pasokan-permintaan. Namun, angka revisi ini tetap menunjukkan bahwa kondisi kelebihan pasokan yang signifikan akan terus berlanjut, membuat harga kakao rentan terhadap tekanan berkelanjutan kecuali indikator permintaan menunjukkan perbaikan yang tidak terduga.