Kraken Menembus Batas: The Fed Membuka Pintu untuk Crypto — dan Perang tentang Stablecoin Memanas - Brave New Coin

Kraken — bursa yang berbasis di San Francisco yang telah menghabiskan lima belas tahun mencoba membuktikan bahwa kripto pantas duduk di meja orang dewasa — telah menjadi perusahaan aset digital pertama dalam sejarah AS yang menerima akun utama Federal Reserve.

Ini adalah berita yang membuat para bankir di Manhattan tercekat sambil menumpahkan kopi pagi mereka.

Apa yang Sebenarnya Dimenangkan Kraken

Akun utama mungkin tidak glamor dari namanya, tetapi sangat luar biasa dari fungsi. Ini menghubungkan lembaga keuangan secara langsung ke jalur pembayaran inti Fed — terutama Fedwire, jaringan penyelesaian transaksi waktu nyata yang memproses triliunan dolar setiap hari. Sampai sekarang, perusahaan kripto seperti Kraken harus mengarahkan setiap dolar melalui bank mitra perantara, membayar biaya, menanggung penundaan, dan menerima risiko bahwa salah satu mitra tersebut bisa memutuskan hubungan kapan saja.

Persetujuan ini memungkinkan Kraken Financial menyelesaikan pembayaran dolar tanpa harus mengarahkan transaksi melalui bank perantara. Sampai saat ini, bursa bergantung pada lembaga mitra untuk mengirim dan menerima dolar AS. Akses langsung memungkinkan perusahaan memindahkan dana melalui infrastruktur yang sama yang digunakan oleh ribuan lembaga keuangan yang diatur.

Maaf atas monopoli Anda. Terima kasih @SenLummis, @GovernorGordon, negara bagian Wyoming yang hebat, dan @CaitlinLong_. Kerja bagus, @arjunsethi dan tim @krakenfx. Akhir adalah awal, dan awal adalah akhir. Kami sekarang adalah para bankir. Bersiaplah. 🤠🇺🇸🚀 https://t.co/CZb12rkybZ

— Jesse Powell (@jespow) 4 Maret 2026

Akun ini diberikan kepada Kraken Financial, cabang perbankan dari bursa yang didirikan sebagai Wyoming Special Purpose Depository Institution (SPDI) — struktur hukum yang dirancang khusus untuk entitas keuangan yang berfokus pada kripto. Sebagai SPDI yang diatur negara bagian Wyoming, Kraken Financial adalah bank yang diatur negara bagian dan beroperasi dengan basis cadangan penuh, memegang aset cair yang sama dengan atau melebihi 100% dari simpanan fiat klien.

Dalam istilah teknis Federal Reserve, ini adalah akun Tier 3 terbatas — dengan pembatasan yang berarti. Kraken tidak akan menerima seluruh layanan yang tersedia untuk bank tradisional, karena tidak akan mendapatkan bunga atas cadangan atau mengakses pinjaman darurat Fed. Bayangkan ini sebagai tiket VIP ke konser, tetapi bukan tur di belakang panggung.

Akses terbatas Kraken tampaknya mirip dengan konsep “master account skinny” yang diusulkan oleh Dewan Gubernur Fed pada akhir 2025. Bahkan presiden Fed Kansas City, Jeff Schmid, memilih kata-katanya dengan hati-hati saat mengumumkannya: “Seperti yang kita ketahui, lanskap pembayaran sedang berkembang secara aktif. Sepanjang transformasi ini, integritas dan stabilitas sistem pembayaran AS tetap menjadi prioritas kami.”

“Konvergensi Infrastruktur Kripto dan Jalur Kedaulatan”

Bagi co-CEO Kraken Arjun Sethi, momen ini membawa bobot yang melampaui efisiensi operasional. Dalam pernyataan yang dirilis bersamaan dengan pengumuman Fed, dia menggambarkannya dalam istilah hampir peradaban:

“Tonggak ini menandai konvergensi infrastruktur kripto dan jalur keuangan kedaulatan. Dengan akun utama Federal Reserve, kami dapat beroperasi bukan sebagai peserta pinggiran dalam sistem perbankan AS, tetapi sebagai lembaga keuangan yang terhubung langsung.”

Sethi melanjutkan: “Ini menciptakan fondasi yang sangat tahan banting. Memberikan kami kemampuan untuk menyelesaikan langsung di Fedwire, mengurangi ketergantungan pada bank koresponden, dan mengintegrasikan likuiditas fiat yang diatur langsung ke dalam pasar aset digital.”

Persetujuan ini mengikuti lebih dari lima tahun keterlibatan regulasi yang berkelanjutan, pemeriksaan mendalam, dan pengawasan operasional. Kraken akan memulai dengan peluncuran bertahap yang berfokus pada klien institusional, mengintegrasikan kemampuan ke dalam infrastruktur yang lebih luas seiring waktu.

Gubernur Wyoming Mark Gordon, yang negaranya telah menanamkan banyak modal politik untuk menjadi yurisdiksi utama dalam hukum perbankan yang ramah kripto, tidak menahan semangatnya: “Berita ini sudah lama dinantikan, tetapi Wyoming menyambutnya dengan hangat. Persetujuan akun utama Kraken oleh Federal Reserve menandakan dukungan terhadap hukum perbankan dan aset digital Wyoming.”

Pembukaan Regulasi — dan Apa Artinya

Selama bertahun-tahun, perusahaan kripto telah berjuang keras melawan penolakan terhadap akun utama Fed. Custodia Bank milik Caitlin Long — SPDI Wyoming lainnya — berjuang selama bertahun-tahun dan akhirnya ditolak, dan akhirnya mengajukan petisi ke pengadilan pada akhir 2025. Keputusan ini mengikuti bertahun-tahun upaya perusahaan kripto yang mencari konektivitas langsung dengan infrastruktur bank sentral.

Persetujuan ini secara implisit mengakui bahwa praktik kepatuhan anti-pencucian uang dan sanksi Kraken memenuhi standar federal, dan bahwa kerangka regulasi SPDI Wyoming sejalan dengan persyaratan perbankan Federal.

Jurnalis Eleanor Terrett, yang membocorkan cerita ini di media sosial, menyebutnya “pergeseran bersejarah bagi perusahaan aset digital yang beroperasi di sistem keuangan AS,” dan mencatat bahwa keputusan ini menunjukkan Federal Reserve kini memandang beberapa institusi kripto sebagai memenuhi standar partisipasi sistemik — sebuah perubahan besar dari posisi yang sebelumnya dianggap bermusuhan secara terbuka oleh para kritikus hanya dua tahun lalu.

Konteks yang lebih luas di sini penting. Kraken sedang dalam dorongan agresif menuju IPO. Goldman Sachs dan Morgan Stanley sedang memberi nasihat tentang IPO yang direncanakan, yang bisa terjadi secepat 2026. Akun utama ini bukan hanya kemenangan operasional — ini adalah sinyal kepada investor pasar publik bahwa Kraken membangun sesuatu yang lebih dari sekadar bursa kripto. Mereka membangun sebuah bank.

Anda dapat membaca lebih lengkap tentang ekspansi cepat Kraken ke infrastruktur keuangan yang diatur dalam laporan mendalam Brave New Coin: Kraken Akuisisi Bursa yang Diatur CFTC dalam Kesepakatan $100 Juta.

Perang yang Baru Dimulai Kraken

Namun, tonggak sejarah Kraken ini datang di saat yang sangat panas dalam hubungan perbankan-kripto di Washington. Dan garis pertempuran tidak bisa lebih jelas lagi.

Inti dari konflik ini adalah pertanyaan yang tampaknya sederhana: Apakah pemegang stablecoin diizinkan mendapatkan hasil dari kepemilikan mereka?

Jawabannya, ternyata, menentukan apakah triliunan dolar tetap di bank-bank Amerika atau bermigrasi ke ekosistem kripto — dan ini telah memecah Washington sedemikian rupa sehingga bahkan lobbyist berpengalaman pun menyebutnya luar biasa.

The GENIUS Act dan “Loophole” yang Tidak Ada

Pada Juli 2025, Presiden Trump menandatangani GENIUS Act menjadi undang-undang — kerangka kerja federal pertama yang komprehensif untuk stablecoin pembayaran dalam sejarah AS. GENIUS Act mewajibkan penerbit stablecoin untuk menjaga cadangan 100% dengan aset cair seperti dolar AS atau obligasi Treasury jangka pendek, menerbitkan laporan cadangan bulanan, dan mengikuti aturan anti-pencucian uang yang ketat.

Undang-undang ini bersifat bipartisan, dipuji di industri kripto dan di beberapa bagian keuangan tradisional, dan secara umum dipandang sebagai kerangka kerja yang dapat diterapkan. Kemudian, lobby perbankan membaca detailnya — dan berteriak.

Saat Kongres mengesahkan GENIUS Act musim panas lalu, isu imbal hasil hampir tidak terlihat. Langkah ini melarang penerbit stablecoin menyetorkan “bentuk bunga atau hasil apa pun” kepada pemegang stablecoin. Namun, saat senator beralih ke legislasi struktur pasar yang lebih luas, industri perbankan mulai mendorong perubahan — berargumen bahwa GENIUS Act meninggalkan “loophole” yang masih memungkinkan industri kripto menawarkan imbalan kepada pemegang stablecoin melalui pihak ketiga.

Loophole ini — atau fitur, tergantung siapa yang ditanya — memungkinkan perusahaan seperti Coinbase menawarkan imbalan atas kepemilikan USDC tanpa secara teknis menjadi penerbit stablecoin yang membayar bunga. Bank berargumen bahwa ini secara fungsional meniru rekening deposito berbunga, tanpa asuransi deposito, persyaratan modal, atau pembatasan regulasi yang harus dipenuhi bank.

“Tanpa bahasa hukum yang jelas yang memperluas larangan ini dalam legislasi struktur pasar yang sedang diajukan, triliunan dolar akan dipindahkan dari pinjaman komunitas, dan jaringan keuangan Amerika akan terancam,” peringatan dari kelompok lobby perbankan kepada Kongres.

The Clarity Act: RUU di Ambang

Pertarungan ini kini menyerap negosiasi atas CLARITY Act (Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital 2025) — legislasi struktur pasar yang luas yang akan membagi tanggung jawab pengawasan antara SEC dan CFTC. DPR menyetujuinya dengan dukungan bipartisan, tetapi Senat menjadi medan pertempuran.

CEO Blockchain Association Summer Mersinger melontarkan kritik keras terhadap industri perbankan: “Yang mengancam kemajuan bukanlah kurangnya keterlibatan pembuat kebijakan, tetapi kampanye tekanan tanpa henti dari Bank Besar untuk menulis ulang RUU ini demi melindungi posisi mereka sendiri.” Dia menuduh bank tidak bertindak dengan itikad baik: “Jika mereka berhasil menghancurkan legislasi ini dengan tuntutan yang tidak masuk akal, mereka akan meninggalkan bahasa dalam GENIUS Act — status quo yang mereka sendiri katakan tidak dapat diterapkan.”

CEO JPMorgan Chase Jamie Dimon mengambil pandangan berlawanan, dengan tegas membedakan dalam acara Future of Finance di Milken Institute: penerbit stablecoin yang membayar bunga atas saldo pelanggan harus diatur seperti bank — memenuhi persyaratan modal, likuiditas, dan asuransi deposito. Bagi Dimon, masalahnya bukan inovasi; ini keadilan. Jika berjalan seperti bank dan berkicau seperti bank, maka harus diatur seperti bank.

Gedung Putih berusaha menjaga garis dari kedua sisi. Presiden Trump sendiri menyampaikan di Truth Social satu hari sebelum pengumuman Kraken, menegaskan sikap keras terhadap sektor perbankan:

“AS harus segera menyelesaikan Struktur Pasar. Rakyat Amerika harus mendapatkan lebih banyak uang dari uang mereka. Bank-bank meraih laba rekor, dan kita tidak akan membiarkan mereka merusak Agenda Kripto kita yang kuat ini, yang akan berakhir di China, dan negara lain jika kita tidak menyelesaikan Clarity Act.”

Dia menambahkan: “Bank tidak boleh mencoba memotong jalan Clarity Act, atau menjadikannya sandera. Mereka harus membuat kesepakatan yang baik dengan Industri Kripto karena itu demi kepentingan terbaik rakyat Amerika.”

Senator Cynthia Lummis (R-WY) — juara dari Wyoming di Senat dan arsitek sebagian besar hukum perbankan kripto Wyoming — membagikan pesan Trump dengan kata-katanya: “Amerika tidak mampu menunggu. Kongres harus segera mengesahkan Clarity Act.”

Penasihat Gedung Putih Patrick Witt, Direktur Eksekutif Dewan Penasihat Kripto Trump, berusaha mengalihkan pembicaraan ke perbedaan teknis: stablecoin bukan deposito bank karena penerbitnya tidak dapat meminjamkan atau menghipotekkan kembali cadangan mereka. “Inti masalahnya bukan hanya pembayaran bunga. Aktif meminjam atau menghipotekkan kembali cadangan dolar yang mendukung stablecoin menciptakan pemicu regulasi.” Kedua instrumen ini secara fundamental berbeda, dan memperlakukannya sama secara intelektual tidak jujur, katanya.

Meski terjadi standoff, pasar prediksi tetap berhati-hati. Di Polymarket, petaruh memperkirakan sekitar 74% kemungkinan Clarity Act akan disahkan menjadi undang-undang pada 2026. Demikian pula, 70% petaruh di Kalshi yakin Clarity Act akan lolos menjadi undang-undang sebelum 2027.

Untuk gambaran lebih luas tentang bagaimana regulasi stablecoin global terbentuk pasca GENIUS Act — dari sembilan bank besar Eropa yang meluncurkan stablecoin berbasis euro hingga aturan baru Brasil yang mengubah aliran kripto — baca gambaran lengkap Brave New Coin: Ekosistem Stablecoin Global Siap Tumbuh Pesat di 2026 saat Regulasi Terbentuk.

Mengapa Akun Utama Kraken Sekarang Berbeda

Di tengah latar ini, waktu persetujuan Fed terhadap Kraken lebih dari sekadar kebetulan — ini adalah sebuah pernyataan.

Sebuah perusahaan kripto baru saja mendapatkan akses infrastruktur pembayaran inti yang sama seperti JPMorgan. Mereka melakukannya melalui kerja sama patuh regulasi, keterlibatan regulasi, dan struktur hukum. Mereka melakukannya melalui hukum Wyoming, bukan karena skeptisisme federal, tetapi semakin didukung oleh federal.

Akun ini memungkinkan Kraken memindahkan uang di jalur yang biasanya dikuasai bank berlisensi, sebuah hak istimewa yang selama ini dimonopoli pemberi pinjaman. Perusahaan kripto dan fintech biasanya bergantung pada bank mitra untuk akses, serta untuk infrastruktur kepatuhan seperti pemantauan anti-pencucian uang. Ketergantungan itu kini diputus — setidaknya sebagian.

Bagi sektor perbankan, pertanyaan apakah hasil dari stablecoin adalah “loophole” kini menjadi lebih kompleks. Sebuah perusahaan kripto yang dapat menyelesaikan transaksi di Fedwire, memegang cadangan penuh, memenuhi standar AML, dan beroperasi di bawah pengawasan negara bagian dan federal tampak kurang seperti pelaku nakal dan lebih seperti lembaga keuangan yang diatur. Argumen bahwa kripto layak mendapatkan lebih sedikit kebebasan regulasi daripada bank menjadi semakin sulit dipertahankan ketika kripto telah mendapatkan tempat di meja yang sama.

Sebaliknya, bagi industri kripto, akun utama juga membawa peringatan tersirat dalam strukturnya sendiri. Fed Kansas City telah menyetujui akun terbatas untuk masa awal satu tahun yang mencakup pembatasan dan batasan yang disesuaikan dengan model bisnis dan profil risiko Kraken Financial yang sesuai untuk mengurangi risiko yang diidentifikasi dalam Pedoman. Ini adalah masa percobaan. Fed sedang mengawasi. Harga akses adalah akuntabilitas.

Jalan ke Depan

Apa yang dicapai Kraken adalah nyata, signifikan, dan bersejarah. Ini juga merupakan awal dari negosiasi yang jauh lebih panjang — antara industri yang telah menghabiskan satu dekade menuntut legitimasi dan sistem keuangan yang baru mulai memutuskan berapa banyak legitimasi yang akan diberikan.

GENIUS Act menetapkan dasar. Clarity Act akan menentukan batas atas. Dan di antara keduanya, perusahaan seperti Kraken — yang sekarang beroperasi di jalur yang sama dengan bank-bank terbesar negara — akan membuktikan, bulan demi bulan, bahwa integrasi kripto ke dalam sistem keuangan Amerika bukanlah pertanyaan jika. Hanya bagaimana.

Jawaban Federal Reserve Kansas City, untuk saat ini, adalah: dengan hati-hati.

Ditulis oleh Troy Miller, koresponden masa depan super kripto Anda.