Apa yang Menanti Emas dan Perak Setelah Minggu Terburuk Mereka dalam Dekade?

Ketika logam mulia tiba-tiba anjlok Jumat lalu—menandai penurunan terbesar sejak 1980—banyak investor menahan napas. Namun penurunan dramatis setelah Trump mencalonkan Kevin Warsh sebagai Ketua Federal Reserve tidak menghalangi institusi besar Wall Street untuk tetap mempertahankan posisi bullish. Pertanyaan yang banyak diajukan: apa sebenarnya yang akan terjadi di masa depan untuk aset safe-haven tradisional ini?

Kejutan Pasar Menutupi Kekuatan Dasar

Meskipun terjadi penarikan tajam, para pemain besar tidak meninggalkan perdagangan logam mulia. JPMorgan dengan berani menaikkan target harga emas akhir tahun menjadi $6.300 per troy ounce, sementara Deutsche Bank mengulangi proyeksi $6.000. Pada saat penjualan besar-besaran, harga spot emas turun ke sekitar $4.700—kerugian yang menyakitkan bagi mereka yang mengikuti momentum di awal bulan.

Michael Hsueh, kepala riset logam di Deutsche Bank, memberikan perspektif penting dalam komentar pasar terbaru. Dia memandang penurunan ini sebagai shakeout jangka pendek, bukan perubahan fundamental dalam permintaan logam mulia. “Penjualan ini mencerminkan posisi spekulatif yang signifikan,” kata Hsueh, “tetapi faktor jangka panjang tetap utuh. Mencapai $6.000 adalah realistis dan dapat dicapai.”

Faktanya lebih kompleks dari yang disampaikan headline. Emas melonjak secara dramatis dalam beberapa bulan terakhir didorong oleh ketegangan geopolitik, kekhawatiran inflasi terkait diskusi tarif, dan melemahnya dolar. Meskipun pelaku spekulatif yang terlambat pasti mengalami kerugian saat koreksi terjadi, sebagian besar analis sepakat bahwa cerita inti belum berubah—logam mulia tetap penting.

Bank Sentral: Fondasi yang Tak Tergoyahkan

Salah satu faktor penting yang sering terabaikan dalam keributan ini adalah perilaku bank sentral. Setelah keputusan Amerika Serikat pada 2022 untuk membekukan cadangan dolar Rusia selama konflik Ukraina, bank sentral di seluruh dunia menyadari pentingnya diversifikasi ke emas. Deutsche Bank memperkirakan tren ini akan berlanjut, dengan bank sentral terus mengakumulasi cadangan emas sebagai perlindungan terhadap risiko geopolitik.

Dukungan institusional ini menjadi dasar nyata di bawah logam mulia. Sementara trader ritel mungkin panik menjual saat volatilitas meningkat, bank sentral beroperasi dengan kerangka waktu dan motivasi berbeda. Pembelian mereka yang stabil memberikan permintaan struktural yang tidak mudah digoyahkan oleh fluktuasi harga spekulatif.

Peter Berezin, kepala strategi global di BCA Research, mengakui bahwa pencalonan Warsh—yang dipandang hawkish terhadap suku bunga—kemungkinan akan menciptakan tekanan jangka pendek tambahan. Namun BCA tetap memegang pandangan jangka panjang yang konstruktif, meskipun mereka menyarankan agar mengambil sebagian keuntungan saat harga menguat bisa menjadi langkah bijaksana.

Tantangan Berbeda Silver: Spekulasi Bertemu Industri

Silver menunjukkan gambaran yang lebih rumit. Sebelum penurunan minggu lalu, logam ini mengungguli emas, tetapi analis mengamati bahwa kenaikan cepatnya didorong oleh pola perdagangan spekulatif di China dan minat yang bergeser dari investor yang fokus pada cryptocurrency mencari aset alternatif.

Di sinilah cerita silver berbeda: tidak seperti emas yang terutama merupakan aset moneter, silver memiliki aplikasi industri yang nyata. Permintaan dari industri semikonduktor dan energi surya mendukung dasar harga jangka panjang. Namun, bahkan sebelum penurunan terbaru, beberapa peramal telah memperingatkan potensi penurunan lebih jauh—seorang mantan analis JPMorgan menyarankan harga bisa turun sekitar 50% dari puncaknya di $115.

Sejak itu, logam ini stabil di sekitar $80, yang tetap menunjukkan kenaikan sekitar 150% dalam setahun terakhir. Ketahanan ini, meskipun ada koreksi, menunjukkan bahwa cerita permintaan industri silver tetap relevan terhadap trajektori jangka panjangnya.

Apa yang Akan Terjadi: Memisahkan Sinyal dari Kebisingan

Emas telah turun 16% sejak mencapai sekitar $5.600, tetapi masih sekitar 65% lebih tinggi dibandingkan setahun lalu. Perspektif ini penting: volatilitas jangka pendek tidak boleh menutupi gambaran besar.

Jalan ke depan tergantung pada kekuatan mana yang akan dominan. Jika akumulasi bank sentral berlanjut, risiko geopolitik tetap ada, dan kekhawatiran inflasi muncul kembali, logam mulia bisa mendapatkan dorongan baru. Sebaliknya, jika sikap ketat Federal Reserve (yang diperkirakan dari pencalonan Warsh) benar-benar menekan ekspektasi inflasi, maka kemungkinan akan terjadi konsolidasi lebih lanjut.

Apa yang akan terjadi pada emas dan silver akhirnya bergantung pada bagaimana kekuatan-kekuatan ini saling berperang. Konsensus para ahli menunjukkan bahwa meskipun kelemahan jangka pendek tetap mungkin, dasar struktural untuk logam mulia belum dihancurkan—hanya sementara terganggu oleh kelebihan spekulatif.