Mengapa Pemecahan Saham Costco Tetap Tidak Mungkin Meskipun Harga Saham Melonjak

Momentum seputar split saham telah muncul sebagai salah satu narasi pasar paling menarik di Wall Street dalam beberapa tahun terakhir. Sementara kecerdasan buatan terus mendominasi berita utama di kalangan investor, antisipasi pengumuman split ke depan—di mana perusahaan mengurangi harga nominal sahamnya agar pembelian menjadi lebih terjangkau—telah menjadi kekuatan sekunder yang mengejutkan dalam mendorong kinerja indeks yang lebih tinggi. Euforia ini berasal dari data historis: sejak 1980, perusahaan yang melakukan split ke depan rata-rata menghasilkan pengembalian 25,4% dalam tahun setelah pengumuman, jauh melampaui pengembalian tahunan S&P 500 yang biasanya sebesar 11,9%.

Mengingat angka-angka mengesankan ini, spekulasi secara alami beralih ke saham dengan harga premium yang mungkin menjadi yang berikutnya mengumumkan split. Dua nama yang konsisten muncul dalam percakapan ini: Costco Wholesale, yang mendekati $1.000 per saham, dan Netflix, yang diperdagangkan dekat $1.300. Kedua perusahaan memiliki karakteristik superficial yang mungkin menunjukkan mereka kandidat yang siap. Namun, pemeriksaan lebih dekat mengungkapkan mengapa kedua perusahaan ini kecil kemungkinannya bergabung dalam parade split saham Wall Street 2025, meskipun harga saham mereka yang mencolok mungkin menunjukkan sebaliknya.

Keuntungan Split Saham yang Mungkin Tidak Berlaku Lagi

Di permukaan, Costco menyajikan kasus yang menarik untuk split ke depan. Perusahaan ini belum melakukan split sejak Januari 2000, yang berarti harga sahamnya telah mengalami pertumbuhan yang substansial selama 25 tahun terakhir. Bagi investor sehari-hari tanpa akses ke layanan broker premium, hambatan biaya untuk membeli satu saham penuh mungkin terasa benar-benar membatasi satu generasi yang lalu.

Namun, lanskap investasi ritel telah berubah secara fundamental. Dalam konferensi investor baru-baru ini, Chief Financial Officer Costco, Gary Millerchip, secara langsung membahas pertanyaan ini. Jawabannya mengungkapkan inti masalah: argumen ekonomi yang dulu membenarkan split kini menjadi “agak kurang jelas.” Kemunculan pembelian saham pecahan—yang sekarang menjadi standar di sebagian besar broker besar—telah mengikis salah satu alasan utama untuk melakukan split. Meskipun manajemen mengakui manfaat psikologis dari melihat harga nominal yang lebih rendah, keuntungan ini tidak lagi terasa cukup mendesak untuk mendorong tindakan.

Penilaian jujur Millerchip menunjukkan bahwa kecuali dewan Costco memandang bahwa karyawan atau investor ritel secara material dirugikan oleh harga saham saat ini, pengumuman split tetap tidak mungkin. Akses praktis yang diberikan oleh saham pecahan telah secara signifikan mengubah kalkulasi. Apa yang dulu mempengaruhi pengambilan keputusan manajemen kini menjadi kesalahan pembulatan.

Netflix Menghadapi Tantangan Struktural yang Berbeda

Situasi Netflix menghadirkan hambatan yang sama sekali berbeda—berakar pada komposisi pemegang saham daripada aksesibilitas. Hingga pertengahan 2025, investor institusional memegang sekitar 80,2% dari saham beredar Netflix, sementara investor ritel menyumbang sekitar 19,8%. Konsentrasi ini sangat penting karena split ke depan secara historis didorong oleh permintaan ritel, bukan preferensi institusional.

Investor institusional besar—hedge fund, dana indeks pasif, dan bank kustodian yang mengelola portofolio besar—sama sekali tidak membutuhkan harga nominal saham yang lebih rendah. Mereka melakukan perdagangan dalam jumlah pecahan secara rutin, beroperasi di alam semesta yang benar-benar berbeda dari investor ritel yang peduli dengan daya beli. Sebuah institusi yang mengelola miliaran dolar aset memperlakukan harga saham $1.300 sama seperti $130; ekonomi keduanya identik.

Sisi positif kecil bagi Netflix adalah bahwa kepemilikan ritel sebesar 19,8%, meskipun relatif rendah, tidak bisa diabaikan. Sebagai perbandingan, perusahaan seperti AutoZone, FICO, dan Booking Holdings—yang memiliki harga saham jauh lebih tinggi—memiliki kepemilikan ritel sekitar 10-11%, yang menunjukkan skenario yang bahkan lebih suram untuk pertimbangan split. Basis pemegang saham ritel Netflix, meskipun lebih kecil dari banyak perusahaan teknologi besar, secara teori memberikan dasar untuk potensi tindakan di masa depan, meskipun perubahan signifikan tampaknya masih jauh.

Pola Lebih Luas Muncul

Situasi ini menyoroti sebuah kenyataan penting namun kurang dihargai tentang split saham modern: mereka tidak didorong terutama oleh tingkat harga saham, melainkan oleh demografi investor dan infrastruktur aksesibilitas. Narasi tradisional—saham mahal membutuhkan split—telah menjadi terlalu sederhana di era di mana pembelian pecahan sudah umum. Situasi Costco menjadi contoh perubahan ini, sementara dominasi institusional Netflix mengungkapkan kendala lain yang sering diabaikan.

Bagi investor yang mencari pengumuman split saham berikutnya, fokus hanya pada harga nominal saham melewatkan mesin yang lebih kompleks yang menggerakkan keputusan ini. Prioritas strategis manajemen, komposisi pemegang saham, dan alat akses yang ada memberikan gambaran yang lebih lengkap daripada harga saja. Meskipun 2025 mungkin membawa split tambahan dari perusahaan lain, Costco dan Netflix tetap kecil kemungkinannya menjadi bagian dari kelompok tersebut, terlepas dari valuasi mereka yang mengesankan.