Mengapa Fluor Mungkin Menjadi Pilihan Saham Nuklir Terbaik Dibandingkan Peran SMR Lainnya Pada Tahun 2026

Sektor energi nuklir telah menarik perhatian investor sepanjang tahun 2025 dan hingga 2026, terutama terkait teknologi reaktor modular kecil (SMR). Perusahaan seperti Nano Nuclear Energy (NASDAQ: NNE), NuScale Power Corporation (NYSE: SMR), dan Oklo (NYSE: OKLO) semuanya mengalami pertumbuhan pesat karena angin segar kebijakan dan nafsu besar kecerdasan buatan terhadap daya listrik mendorong reli di seluruh sektor. Namun, melihat lebih dekat pada saham SMR terbaik sebenarnya mengungkapkan sebuah kenyataan yang tidak nyaman: pilihan yang tampak jelas mungkin bukan pilihan yang paling cerdas.

Jerat SMR: Momentum Tanpa Margin

Ketiga perusahaan reaktor modular kecil terkemuka ini memang telah naik secara signifikan tahun ini, didorong oleh perintah eksekutif Presiden Trump pada Mei yang mendukung teknologi nuklir Amerika dan pengakuan bahwa pusat data AI akan membutuhkan listrik dalam jumlah besar untuk beroperasi. Teori investasi tampak tak tertahankan: masa depan energi sudah di sini, dan perusahaan-perusahaan ini akan membangunnya.

Namun, investor momentum yang mengejar saham-saham ini baru-baru ini menghadapi koreksi keras. Dalam enam bulan terakhir, Nano Nuclear kehilangan hampir setengah nilainya, turun sekitar 46%. Oklo juga mengalami penurunan serupa sebesar 48%. Yang paling parah adalah NuScale Power, yang anjlok 62% dari puncak pertengahan tahun. Ini bukan sekadar siklus pengambilan laba—mereka mencerminkan kenyataan mendasar yang akhirnya tersadar pasar: tidak satu pun dari perusahaan ini benar-benar menghasilkan uang.

Perhatikan gambaran pendapatan. Dari ketiga pemimpin SMR ini, hanya NuScale yang menghasilkan pendapatan berarti sekitar $64 juta per tahun. Nano Nuclear dan Oklo sama sekali tidak memiliki pendapatan. Lebih kritis lagi, konsensus analis dari S&P Global Market Intelligence menunjukkan bahwa tidak satu pun dari perusahaan ini akan mencapai laba sebelum tahun 2030 paling cepat. Itu berarti minimal empat sampai lima tahun pembakaran kas di depan, terlepas dari lingkungan regulasi yang menguntungkan.

Alternatif yang Terabaikan: Pembangun Nuklir dengan Keuntungan Nyata

Di sinilah kasus untuk saham SMR terbaik mengambil arah yang tak terduga. Daripada bertaruh pada pemenang masa depan, bagaimana jika investor mempertimbangkan operator yang sudah terbukti hari ini? Fluor Corporation (NYSE: FLR) adalah perusahaan rekayasa dan konstruksi raksasa yang membangun pembangkit listrik tenaga nuklir skala besar yang menghasilkan 1 gigawatt atau lebih listrik. Perusahaan ini juga merupakan pemegang saham mayoritas NuScale, dengan kepemilikan 38,9%.

Kepemilikan ini saja sudah menceritakan sebuah kisah menarik. Dengan nilai pasar NuScale saat ini sekitar $6 miliar, kepemilikan Fluor bernilai sekitar $2,3 miliar—lebih dari sepertiga dari total kapitalisasi pasar Fluor sebesar $6,6 miliar. Selain itu, Fluor memiliki posisi kas bersih sebesar $1,8 miliar setelah memperhitungkan utang. Gabungan kedua aset ini mendukung 62% dari nilai pasar perusahaan, yang berarti nilai perusahaan dari bisnis yang menguntungkan dan menghasilkan kas ini hanya sekitar $2,5 miliar.

Valuasi: Diskon yang Melawan Logika

Dengan nilai perusahaan sebesar $2,5 miliar, investor mendapatkan perusahaan yang melaporkan laba sebesar $3,4 miliar dalam dua belas bulan terakhir. Namun, sebagian besar keuntungan tersebut berasal dari keuntungan akuntansi terkait fluktuasi valuasi NuScale—keuntungan yang menghilang saat saham anak perusahaan ini menurun.

Jika dihilangkan item non-tunai tersebut, analis memperkirakan Fluor akan menghasilkan sekitar $360 juta laba operasional nyata tahun depan, dengan pertumbuhan sekitar 36% per tahun selama tiga tahun berikutnya. Ini menunjukkan tingkat pertumbuhan laba majemuk sebesar 12%. Dengan rasio harga terhadap laba (P/E) di bawah 7 kali, Fluor tampak sangat undervalued dibandingkan dengan ekspektasi pertumbuhan.

Sebagai perbandingan, valuasi ini teriak “peluang” dibandingkan dengan saham SMR spekulatif yang memerintah dengan valuasi premium namun tetap tidak menguntungkan. Investasi sebesar $2.000 saat ini bisa memberikan paparan berarti ke perusahaan yang sudah menghasilkan kas, bukan yang terus-menerus menghabiskan kas.

Taruhan Rp80 Triliun Jepang: Pemicu di Luar SMR

Sebuah perkembangan yang sebagian besar luput dari perhatian utama beberapa minggu lalu menegaskan posisi strategis Fluor. Departemen Energi AS mengumumkan bahwa Jepang—sebagai bagian dari komitmen investasi sebesar $550 miliar ke Amerika sebagai imbalan pengurangan tarif—akan mengalokasikan $80 miliar khusus untuk pembangunan sepuluh pembangkit listrik tenaga nuklir skala besar. Ini adalah jenis reaktor unggulan yang memang menjadi spesialisasi Fluor.

Bagi pemegang saham yang terobsesi dengan saham SMR terbaik, ini mungkin terlihat seperti acara sampingan. Bagi investor Fluor, ini adalah peluang nyata untuk pendapatan. Sementara perusahaan SMR tetap terjebak dalam tahap pengembangan dan persetujuan regulasi, Fluor sudah memiliki rekam jejak operasional dan keahlian untuk mengeksekusi kontrak konstruksi nuklir bernilai miliaran dolar. Penempatan modal Jepang ini bisa berujung pada bertahun-tahun kontribusi pendapatan dan laba yang substansial.

Membuat Kasus Investasi: Risiko dan Imbalan

Apakah memiliki saham Fluor menjamin keberhasilan? Tentu tidak. Sektor nuklir tetap rentan terhadap perubahan regulasi, penundaan konstruksi, dan perubahan politik. Selain itu, kepemilikan besar Fluor di NuScale yang sedang bermasalah bisa memburuk jika perusahaan SMR ini menghadapi hambatan tambahan.

Namun, dibandingkan pilihan saham SMR yang tersedia hari ini, Fluor menawarkan ketidakseimbangan risiko-imbalan yang menarik. Perusahaan ini menghasilkan laba nyata, diperdagangkan dengan rasio yang tidak terlalu tinggi, mengendalikan kepemilikan utama di perusahaan SMR yang menjanjikan, dan kini berada dalam posisi untuk memanfaatkan kontrak infrastruktur nyata yang terlihat selama bertahun-tahun ke depan. Bagi investor konservatif yang mencari eksposur terhadap pertumbuhan energi nuklir tanpa risiko spekulatif yang binary, Fluor layak dipertimbangkan sebagai salah satu pemain nuklir terbaik yang memasuki 2026.

Alokasi sebesar $1.000 hingga $2.000 di saham Fluor hari ini merupakan proposisi investasi yang jauh berbeda dari mengejar volatilitas perusahaan SMR yang tidak menguntungkan—yang berfokus pada laba nyata daripada potensi spekulatif.